程亮亮

　　在经历了长久的等待之后，招商证券(600999.SH)终于拿到了证监会的上市批文。而潜伏于后的上海重阳投资有限公司(下称“重阳投资”)也因3年前获得的一笔招商证券法人股，从招商证券的上市中受益匪浅。

　　根据招商证券公布的首次公开发行招股书披露，重阳投资位居招商证券前十大股东第六位，持有招商证券股份达到1.5亿股，持股比例达到总股份的4.65%。而实际上，重阳投资所持有的这部分招商证券的股权已经达到3年之久。

　　资料显示，2006年9月18日，重阳投资与招商证券原股东深圳华强集团有限公司签订协议，以1.545亿元受让后者持有的1.5亿股招商证券股权。2007年5月23日，证监会深圳监管局向招商证券下发针对上述股权转让的《关于对招商证券股份有限公司股权变更的备案复函》。随即股权转让成功，重阳投资正式进入招商证券前十大股东之列。

　　其实早在去年9月，招商证券首发申请就已经获得证监会通过。但由于去年A股市场受国际金融危机影响暴跌，导致IPO被临时关闸。而今年IPO重启后，博时基金“超限”一事又成为招商证券上市的绊脚石。9月10日，招商证券转让所持博时基金24%股权的项目全部出让。至此，招商证券的上市之路才最终平坦。

　　招商证券的发行计划显示，此次公开发行后的总股本约为35.85亿股，而今年上半年招商证券实现净利润14.72亿元。假如招商证券今年全年实现的净利润为上半年的两倍(即29.44亿元)，则其上市摊薄后的每股收益为0.8212元。参照同等规模的光大证券(601788.SH)58.56倍的发行市盈率，招商证券的发行价或将达到48.09元。若按照当前券商股平均30倍左右的市盈率计算招商证券上市后合理价位将在22～24元。而按估值较低的价格计算，重阳投资所持有的招商证券股权市值将达到最少33亿元。3年期间的投资回报率将达到21.36倍。

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