匡志勇

　　招商证券IPO进展迅速，昨日刚刚刊登招股意向书，下午公司高管团队就兵分两路同时在上海和深圳举行询价路演推介会。

　　据一位参与路演的券商研究员透露招商证券保荐机构瑞银证券提供的估值报告对招商证券的定价为21.7元～30.4元，对应2009年的市盈率为26.4倍~37倍。

　　据一位参加深圳路演推介会的券商研究员透露，昨日路演现场，机构关心的重点包括募集资金投向、招商证券(香港)公司发展计划等。和光大证券(601788.SH)IPO一样，招商证券昨天刊登的招股意向书中没有提供计划募集资金总额的数据，也没有公布具体的募资投入项目。因此，募集资金的投向成为各方关注的焦点。

　　一家私募机构金融业研究员介绍说，与今年前期IPO的光大证券相比，招商证券各项业务条线的发展状况都要明显优于它，优势最为明显的是经纪业务。中国证券业协会公布的数据显示，根据已公布的2009半年报，招商证券今年上半年经纪业务的市场占有率提高1个百分点，其排名在全国100多家券商中排名第五。去年，招商证券排在第六名。

　　2008年净资本收益率超过40%的证券公司共有7家，其中招商证券凭借着由证券经纪、机构客户、资产管理业务三大业务模块为主的服务业务结构，使各项业务收入均衡快速发展，跻身前三。一位中部地区的券商高管称，由国信证券和招商证券领衔的深圳券商在经营业务上活力十足，特别是在经纪业务、客户理财等方面的创新引领全国潮流，像国信的金太阳理财、招商的智远理财都是知名的客户服务品牌。招商证券在京沪深三地专门将3家营业部改成机构客户营业部的举动也让他印象深刻。

　　招商证券公布的经营数据显示，去年和今年上半年，其营业收入分别是49.17亿元和32.89亿元，净利润分别为21.1亿元和14.63亿元。瑞银证券估值报告中预计招商证券今年每股收益将达到0.82元，这是对应发行后35.85亿股总股本而言，也就是说招商证券今年净利润会达到29.4亿元。据此，瑞银证券提供的估值报告对招商证券的定价为21.7元～30.4元，对应2009年的市盈率为26.4倍～37倍。

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