任亮

　　今日，中国国旅将开始网上申购，而周五，首批十家创业板公司也将开始网上发行。业内人士认为，对于尚未开通创业板的“打新”投资者来讲，申购中国国旅将是唯一选择，但对于已开通创业板的投资者来讲，申购创业板公司可能是更好的选择。

　　此次中国国旅拟发行2.2亿A股。其中网下发行4400万股，占本次发行数量的20%；网上发行1.76亿股，占本次发行数量的80%。发行价格区间为每股10.80元~11.78元，对应的市盈率区间为45.00倍~49.08倍。而在已过会的创业板公司中，也将有10家于9月25日同时网上网下发行。据统计，这10家公司预计融资额为28.15亿元。

　　华泰证券市场咨询部主任周林认为，由于创业板刚刚开启，一切都是未知，最终将是投资者博弈的一个过程。“如果需要选择的话，还是会去申购创业板公司。”周林推算，申购中国国旅，中一个签大概需要300万到500万元，而从今年大盘股上市以来的首日走势情况看，涨幅可能不会太高，因此“打新”收益率不会很高。而创业板公司尽管中签率会更低，但首日涨幅预计会更高。此外，由于现在创业板开户数并不是很多，因此中签的机会反而会较预期更高。

　　上海证券认为，由于中国国旅此次10.8~11.78元的发行价格区间较为合理，公司的旅行社业务虽竞争激烈但处于高速成长期，而免税业务又具有垄断性特征，因此，参照旅游业上市公司普遍较高的市盈率水平，预计中国国旅上市首日涨幅可能在30%~40%。中国国旅的申购资金规模可能达到5500亿~6000亿元，如果按11.78元的发行价测算，中签率会在0.3%~0.35%之间，仅略高于此前发行的四川成渝0.26%的中签率。这样，中国国旅网上申购收益率将仅有0.1%~0.14%。在主板已发行的公司中，收益率处于最低端，甚至还低于中小板的平均收益水平。显然，参与本周五创业板新股申购将是更好的选择。

　　但民族证券高级研究员刘佳章则认为，中国国旅与创业板公司有着本质区别，因此不同的投资者的选择会有所不同。稳健的投资者会选择申购中国国旅，而具有高风险偏好的则会去申购创业板。“不过，对已开通创业板的投资者，申购创业板公司的可能性会更大。尽管中签率会比较低，但高市盈率发行，上市首日高价开盘，涨幅翻倍甚至更高，应该是大概率事件。”

　　对于创业板公司的具体选择，周林认为，如果资金充裕，最好10家公司全部申购。而具体到各家公司的情况，则很难判断。一些发行规模相对较大的如泰岳软件、乐普医疗等，中签率可能会偏高一些，但首日涨幅可能会相对低一些，而莱美药业、探路者等尽管募资规模并不大，中签率会低一些，但首日涨幅可能会更高。