2008年9月8日，深圳信立泰药业股份有限公司首次公开发行股票申请获得证监会发审委通过。作为首家在A股市场上市的港资企业，信立泰的资本市场之旅也就格外引人关注。

　　信立泰是一家以心血管类、头孢类抗生素、骨吸收抑制剂类等药物的研发、生产和销售为主营业务的制药企业。自1998年成立以来，公司专注于上述领域，相关产品的市场份额不断增长，取得了亮丽的业绩。主要产品硫酸氢氯吡格雷片、注射用盐酸头孢吡肟、盐酸贝那普利片在近三年内的市场份额均稳定上升，随着用药的普及化、全国医疗水平的提高，预计市场份额会进一步的增加。

　　主要产品竞争力强

　　公司目前产品主要集中在心血管药物和小头孢品种上，而公司的长远发展规划也是专注于这两个领域，希望能成为这两个领域的龙头企业。从公司09年中报情况来看，硫酸氢氯吡格雷占总体毛利的63.69%，为公司主导产品。第二大产品系列为头孢类抗生素制剂及原料药，主要包括盐酸头孢吡肟、头孢西丁钠、头孢呋辛钠，合计占毛利总额的26.37%。

　　主导产品中，硫酸氢氯吡格雷为国内独家，只有赛诺菲一家竞争对手，高端的定位带来高毛利，导致公司心血管类产品3 年的毛利率都在86%以上。

　　公司生产的注射用盐酸头孢吡肟、注射用头孢西丁钠是头孢类抗生素中的高端品种，市场需求旺盛，产品盈利能力较强。在2008 年我国重点城市样本医院统计中，公司生产的注射用盐酸头孢吡肟市场占有率为25.89%，居第一位，市场优势比较明显。

　　盈利稳步增长 财务状况稳健

　　公司业务发展迅速，2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6月的营业收入分别较上年同期增长67.04%、72.01%、50.86%和32.25%。公司05-08 年收入复合增速63.1%，净利润复合增速135.5%，剔除05 年较低基数，06-08 年净利润增速85.5%。与业务相近的其他上市公司比较，公司的销售毛利率和净资产收益率均高于同业水平，显示出良好的投资价值。

　　同时，公司的流动比率及速动比率高于同业水平，同时，资产负债率低于同业水平，说明公司的偿债能力较强。

　　在我国，心血管类及头孢类抗生素是药品市场份额最大的两大药物。目前公司也正积极开展头孢呋辛钠舒巴坦钠、核黄素-5′-月桂酸酯、环孢素A 等产品的研发工作，这些项目的成功，将为公司带来更好的经济效益，培育公司新的利润增长点，增强公司的可持续发展能力。

　　重研发 抓质量 发展后劲十足

　　公司设有专门的研究部门——信立泰技术中心，主要从事创新药物的开发研究，研究方向以开发具有较高水平的国家一、二类新药为主，研究领域包括药物合成、质量研究、制剂、药理、毒理和临床研究等方面。经过多年不断的建设和发展，公司已具备了较强的研发实力，形成了自己的研发特色。

　　公司技术中心正在从事的新药研发项目共有19 个，包括国家级新药10 个(4 个已申报生产批文、4 个处于临床研究阶段、2 个已申报临床批文、9 个处于临床前研究阶段)。研发的新药将陆续上市或进入临床试验，能够进一步增强公司的盈利能力，成为公司未来新的利润增长点。

　　药品作为特殊商品，其质量至关重要。公司对产品质量控制非常严格，公司在主要产品和原辅材料的质量标准均遵循国家药品质量标准的基础上，为每个产品均制定了高于国家药品质量标准的公司内控质量标准，提高了产品的关键检查项目的指标，并参考国际先进标准增加部分检查项目。以公司生产的心血管类药物硫酸氢氯吡格雷片(泰嘉)为例，该药技术达到国际先进水平，公司提出的该产品标准已成为国家药监局标准，现有产品质量高于美国药典质量标准。

　　募资投资项目前景可期

　　公司本次计划募集5.2 亿元投向6 个项目，其中3个项目是原有产品产业化，1个是新药研发，另外两个分别是营销网络扩建和技术中心建设。

　　硫酸氢氯吡格雷和头孢吡肟和头孢西丁的扩产占了总募集资金的60%以上。申银万国认为，硫酸氢氯吡格雷虽然可能有新进的竞争对手，但由于该产品的工艺壁垒和市场推广壁垒均较高，因此在短期内仍然有高速增长的空间；头孢西丁原料药和制剂均处在高速成长的周期中，未来前景也十分乐观；头孢吡肟的终端增速放缓，公司的市场份额也面临激烈竞争。扩产后的规模效应或许可以降低公司产品的毛利率，从而以成本优势抢夺回所失去的市场份额。

　　在研发管线中，同样应用于心脏搭桥手术的比伐卢定和复方头孢制剂头孢呋辛钠舒巴坦钠是两个比较有前景的产品。比伐卢定与硫酸氢氯吡格雷的目标科室相同，在销售上有协同效应。目前公司已经申报了生产批文，公司预计2010 年即可上市。

　　头孢呋辛钠舒巴坦钠是公司申报的一类新药，并于2003 年申请了国家专利，头孢类抗生素与β-内酰胺酶抑制剂的复方制剂是头孢类抗生素的方向，预计上市后能成为公司头孢类抗生素的利润增长点。

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