推出只待“发令枪”，发行方式倾向IPO  中小股民有望直接参与交易

　　薛蓓

　　深圳创业板破土在即，上海国际板的推出也于近日出现加速之势。

　　一位长期研究上海证券交易所(简称“上交所”)国际板的专家昨日透露，证监会将会同其他部门为上交所的国际板制定专属的上市规则或指导意见，“其中很重要的一点就是，明确国际板公司如要将募集资金拿到境外使用、该如何结算的问题。”该专家称，国际板的推出在几年前就已克服了所有技术问题，“法规也不存在不可逾越的障碍，还是看监管层决心。从目前来看，有了显著进展。在实体经济搞跨境贸易结算之际，再在虚拟经济方面搞国际板，将加速推动上海国际金融中心建设。”

　　发行方式倾向IPO，将以人民币交易

　　各方人士前日均向记者指出，上交所酝酿的“国际板”将以人民币作为交易货币，发行方式目前来看更倾向于直接发行A股(即首次公开招股，或说IPO)。“预计推出初期，国际板在A股募集的人民币将用于该企业在中国境内的投资。”上述专家指出，这样就不会涉及货币兑换的问题，且境外公司在境内的业务拓展也能得以规避外汇风险。

　　是开设一个独立的“国际板”还是并入A股交易？一业内人士称“这不是大问题”：“无论是独立设板还是并入主板，国际板公司的大部分交易准则都会和A股主板公司相一致。”

　　对国际板的估值问题，上述专家认为，将会参照国内A股上市公司的整体估值。“大家不用担心A股的高估值重心会被国际板拉低，只要是国内投资者购买，不论这些境外公司在哪个板块上市，其发行价格都有可能被推高。”一外资投行人士认为，关键问题并不在于境外公司在哪个“摊位”卖股票，而是谁来买他们的股票。

　　和B股并不冲突，A、B股合并是趋势

　　至于B股市场的存在是否会和国际板冲突的问题，中央财经大学会计学院教授鲁桂华认为，两者完全可以独立并存，“B股设立之初是因为我们需要美元，而现在我们购买他们的股票，给他们美元(注：境外企业通过A股上市筹集人民币后，如最终将该笔资金拿到境外，涉及人民币兑换成美元的问题)，这显然是两个问题。何况A、B股的合并是必然趋势。”可查资料显示，无论是从总市值还是股票交易量来考量，上交所均已成为全球最具影响力的交易所之一，全面国际化条件已成熟。

　　国际板破土谁占头筹？

　　汇丰控股启动A股上市准备

　　境外企业登陆A股(国际板)的开闸步伐陡然提速。汇丰控股内部的一位相关人士告诉记者，汇丰控股目前已经敲定中金公司和中信证券，为其A股上市提供服务。

　　“集团整体业务上市”

　　关于集资规模、上市时间，汇丰亚太区主席郑海泉周二在接受香港当地电台采访时说，有关赴上海上市一事，仍在与内地部门密切沟通，目前进展不错，何时落实由内地决定，而集资金额有待宣布。另据新华海外财经报道，汇丰控股有意明年在A股上市，筹资额在30亿-50亿美元，“有关汇丰控股A股IPO准备工作的启动会议，定于周二晚些时候召开。”另有消息称，汇丰将A股上市时间定在明年下半年。同样是回应国际板问题，汇丰控股亚太区行政总裁霍嘉治前日指出，中国在未来25-50年内都将是该公司的投资重点。

　　众外企观望国际板

　　除汇丰外，还有不少境外公司对A股上市“情有独钟”。东亚银行常务副行长林志民一个月之前就曾表示：“有意成为首家在内地证券交易所上市的外资银行。”

　　但由于目前关于外资公司在A股上市的细则仍未推出，更多公司措辞谨慎。包括恒生银行、渣打中国在内的几家外资企业相关人士均维持原有口径：考虑A股上市，但仍需等待政策明确后以做决定。至于此前一度引起市场遐想的“金股”——可口可乐，对传言不予置评。

　　三类外企“候选”国际板

　　市场此前猜测国际板有两种方式最可能实施，第一种直接在A股市场IPO(首次公开招股)；第二种是发行中国存托凭证(CDR)。后者是指境外上市公司拿出部分已发行上市股票，由中国境内的存托银行发行，在境内A股市场上市。CDR以人民币交易结算，与普通股票一样，可供境内投资者买卖。

　　瑞银证券曾发布报告，列出三类可能在A股上市的“外企候选人名单”：第一类是在内地有不少业务的外国公司，此类“候选人”包括从事零售业的宝洁、可口可乐、联合利华、家乐福、沃尔玛，以及从事制造业的西门子、大众汽车、通用电器、IBM等。

　　第二类是香港蓝筹股，包括汇丰控股、东亚银行、长江实业、富士康、九龙仓等。这类公司已在内地有很多投资，对人民币同样有着很大需求。

　　第三类则是香港红筹股，瑞银预期，作为行业龙头的红筹公司，将是首批可于A股上市的“外资”，包括中移动、中海油、联想集团、华润创业等。

　　所谓香港红筹股，是指在境外注册、香港上市的内地公司；香港蓝筹股，则是指业绩优秀的香港本地上市企业。 东 早

　　■信息快递

　　嘉实量化成立四月

　　净值增35.6%

　　本报讯 7月份偏股型开放式基金净值普遍上涨，但获得超额收益的并不多。招商证券基金研究中心测算，截止7月24日，近一个月以来沪深300指数和上证综合指数的涨幅分别为17.5%和15.4%，而7月股票型基金和混合型基金平均净值增长率为13%，主动投资基金平均净值增长率未能战胜市场指数获取超额收益。

　　不过却有些次新基金却在建仓后表现不俗，如嘉实量化基金，据晨星统计，该基金截止7月24日，最近一月净值增长率达19.66%，超越同期指数的涨幅。数据显示，截止8月4日，嘉实量化成立四个月以来净值增长35.6%，在同期成立的股票型基金中业绩表现抢眼。

　　嘉实量化的业绩也说明量化投资方法在A股市场具有很强的适用性。不同于传统的主动型股票基金，嘉实量化以“定量投资”为主，依托内部自主研发的嘉实行业选择模型、嘉实多因素模型、嘉实组合优化器以及强大的数据库系统，对市场各行业和个股进行360度扫描，行业和个股覆盖面极广，并坚持纪律化投资，充分把握结构性机会创造超额收益。

　　据了解，定量投资方法在国内相对比较“冷门”，该方法源于上世纪70年代，目前在全球已经得到了投资人广泛的认可。

　　(马 燕)

　　留学前应先在国内

　　开好海外账户

　　本报讯 尽管金融危机来势汹汹，但并没有影响出国留学的热潮，各个留学咨询会几乎都是场场爆满。记者走访了几家银行，所到出国金融服务柜台也都不见空闲，记者注意到，这些学生和家长都存在一个关注焦点，就是如何安全地将学费、生活费带出国。记者为此特地采访了中行江苏省分行出国金融服务负责人颜经理。

　　“学生出国前，可以在境内预先开设好海外账户，将留学期间所需要的学费、生活费等资金提前汇至该账户，到境外之后可以直接使用。”颜经理告诉记者，在出国前预先开设好海外账户对于初次出国留学的学生是携带资金最好的办法，可以免去初到国外人生地疏，再寻找银行开户的困扰。据了解，中行日前在开办英国、纽约、悉尼、加拿大等海外机构留学生账户业务的基础上，又开办了赴新加坡留学生代理开户见证业务。

　　(金姬 陈春林)

　　国际板有望推出，和你有啥关系？

　　“家门口”投资优质境外企业

　　国际板渐行渐近，这将给普通投资者带来什么？散户能否参与？记者昨天进行了采访。

　　声音：

　　上市企业质量高未必大

　　南京财经大学金融学院副教授王玉宝告诉记者，据他所知，至少半年前，就有允许外资企业到A股上市这方面消息传出。境外企业来A股上市，从这些企业来说，相当于募集资金多了一种渠道，多了一个融资平台。就以内地企业在境外上市的例子来看，都是一些前景很好的公司。而且A股还有政策上的发审程序，不符合产业政策的海外公司也不会获得融资资格，来A股上市的也应该都是质量较高、且符合相关产业政策规定的企业，它们之所以敢到A股上市，企业本身也做好了一定准备，它们的规模不一定大，但发展前景必被看好。总体上，它们的经营、管理情况应该较好。

　　国际板如果推出，会否对市场资金再度造成分流压力？王教授认为，在市场信心很脆弱时，不管什么样的企业发行上市，都会拖累大盘下行，而在全球经济复苏，中国资本市场融资功能具备的情况下，类似中国建筑这样的大盘股发行，也未能改变整体趋势，可见大盘对于新股已经有“可接受”的态度，国际板反而是市场进一步做大的必然要求，A股不能仅限于本土企业，进一步发展必须要有更多海外企业参与。

　　猜想：

　　中小散户都可投资交易

　　据介绍，以美国等国外市场来看，对于在其市场发行的国外公司股票，中小投资者均无什么限制，都可以参与投资交易。市场此前猜测上交所国际板有两种方式最可能实施，其中CDR以人民币交易结算，与普通股票一样，可供境内投资者买卖。可以预测的是，国际板一旦推出，散户参与投资应该也没有“门槛”。

　　提醒：

　　个股少只能作为配制品

　　国际板的海外企业，和全球经济关联度更密切，会否意味着散户投资它们，风险也相对大？王教授认为，“现在全球已经过了最难熬的时候，全球经济走上复苏之路”，目前推出国际板，或许正好给投资者提供了风险比较小的时机，在经济处于低谷时，可能你会感觉风险很大，但其实在筑底后反而是投资机会。如果不看好未来的前景、本身没有应对危机的一些举措，这些企业也就不会有融资需求，从这个角度，他认为，国际板企业的风险并不大。

　　“不过，从资产配置的角度，国际板推出后，特别是初期，直接在A股上市的境外企业数量还会是比较少的，如果要从全球角度配置资产，投资者还不妨关注其他QDII等途径” 。国际板企业只能是股民资产配置一部分。就以QDII来看，他认为也值得再关注，投资是周期性的，在全球经济见底回升时，很多企业看起来暂时没有投资价值，但其实这时可买到相对廉价的资产，长期来看，还是会获益的。

　　散户：

　　优化上市资源多了选择

　　“这肯定是很好的一件事啊”，昨天，股民江先生听记者说了国际板的相关消息后，就表示举双手赞成。因为，吸引海外优质企业来A股上市，可以优化上市资源，无疑让股民多了些选择。和境外优质企业“同台竞技”，说不定还能让其他上市公司也多些压力，推动其内部管理的规范。资深基民许女士表示，希望以后能够把国际板的优秀企业纳入基金的视野，让基民也分享到更多海外企业的成长，这对促进基金市场的稳健发展，应该是不错的推动因素。

　　陆玲 薛蓓

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