财务专家夏草“3点质疑”

　　1 从财务角度，怀疑超日2008年净利润下降甚至大幅下滑，2008年业绩有包装的嫌疑。

　　2 从公司治理角度，怀疑超日资金及财务不独立，违规资金往来频繁。

　　3 从法律角度，怀疑该公司从事非法进口业务。

　　早报记者 李晓辉

　　在国内IPO重新开闸且呈现一片繁荣之时，一个呼声很高的新能源概念的光伏企业小额融资上市项目7月15日被证监会否决，这引来了业内人士对于该公司的质疑。

　　被否的公司是上海超日太阳能科技股份有限公司(简称：超日太阳能)。该公司是国内最早从事太阳能电池组件生产的公司之一，主业是炙手可热的太阳能电池产品的生产和销售。

　　证监会未公开超日太阳能IPO被否决的理由。

　　“这是一家融资规模不大且够热门的企业，我没有想到其IPO会不通过，这才引起了我的兴趣去了解。”著名财务专家夏草昨日对早报记者表示。他强调，对这些公司的分析均来自公开资料和常规的财务手段，其也只是在超日被否后的当天才着手研究的。

　　在超日太阳能过会前后这几天，早报记者通过其《招股说明书》中联系方式数次联系，但该公司电话一直未有人接听，昨日其一向正常运行的网站也不知何故无法打开。

　　就超日IPO被否，夏草认为有三点原因，“业绩作假、违规资金往来频繁、非法进口的嫌疑”，“这是笔者第一次看到这种案例，涉及问题可能很严重。”

　　或与审核委员有关系

　　此次超日太阳能拟发行4000万股募资逾6亿元，并拟在深交所上市，而本次募集资金拟通过增资的方式，全部投资于洛阳超日年产100MW多晶硅太阳能电池项目。

　　7月15日证监会发审委2009年第48次会议审核安徽鑫龙电器股份有限公司及超日太阳能首发事项，被认为基本面平平的鑫龙电器获得通过。

　　超日太阳能IPO被否其实上会之前就有不祥预兆。

　　7月10日，证监会发行部发布公告称超日太阳能与鑫龙电器将一起上会，并公布了与会的证监会发审委委员名单。但在7月13日，发审委发布补充公告称，原来的审核委员蔡碧鹤须回避审核，改由柏凌菁委员审核。

　　值得注意的是，在以往的IPO过会中，此种情况并不多见。

　　蔡碧鹤委员是安永华明会计师事务所合伙人，而超日IPO审计师是著名的浙江天健东方会计师事务所。

　　夏草称，“蔡碧鹤回避原因是她与超日有利害关系，而这种利害关系怀疑不是蔡主动提出，而是有人举报，并且怀疑举报事项不止蔡委员独立性问题，可能还有其他问题。即使举报只涉及到蔡的独立性问题，留给柏凌菁只有两天时间，她怎么有可能在这么短时间内审核那么厚的IPO材料？此时，明智的选择也是让超日延迟上会。”

　　粉饰2008年业绩嫌疑

　　从其《招股说明书》中看到，超日太阳能账面上2008年归属于母公司股东的净利润是0.86亿元，比2007年0.83亿元有小幅增长。

　　夏草分析认为，怀疑这个小幅增长是财务包装结果，有几个证据可以作出这个推断：一是受金融危机影响，2008年经营性净现金流流入下滑明显，由2007年的1.06亿元减少至0.47亿元；二是毛利率下降幅度很小，2008年下半年多晶硅价格暴跌，作为下游的太阳能电池组件也受一定影响，但超日只下降1%。综合以上两点判断，2008年超日营收尽管大增，但净利可能出现负增长甚至较大幅度下滑。

　　截至昨晚早报记者未能联系到超日太阳能负责人对此作出解释。

　　另外，夏草对超日太阳能在《招股说明书》中的近三年“收到其他与经营活动有关的现金”发生额巨大的情况研究后认为，“这种情况表明该公司与关联企业资金进出频繁，突显其资金与财务不独立，且极容易发生违规占用拟上市公司资金现象，对此问题，IPO招股书并没有解释为什么有这么大的资金往来。”

　　同时，夏草还怀疑有关于超日太阳能“非法进口的嫌疑”。

　　超日《招股说明书》披露，2006年因进口国家禁止进口的固体废物而受到行政处罚。夏草从发行人辩解中怀疑，“该公司违规进口硅碎片绝不止这一单，因为超日称这是行业通常做法，既然是通常做法，怎么可能就只一小单？故怀疑该公司涉嫌进口大量违禁品硅碎片生产或交换电池片。”

　　太平洋证券的首单IPO

　　另据财经网报道，研究过超日太阳能项目的另一家券商保荐人表示，其IPO“落马”原因大概有两条：一是超日环保违规，二是其厂房租赁问题。

　　这对超日IPO保荐机构太平洋证券也是一个打击，这是该券商的首单IPO业务。太平洋证券2007年4月注册成为保荐机构，至2008年年末，有10名保荐人和17名“准”保荐代表人。2007年、2008年，该公司投行业务收入为1134万、3870万，不过成本也分别高达1711万和5397万，其中并没有新股发行业务收入。

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