万云

　　上证综指越过3000点，保险机构在资本市场的动作频频，两大主角分别是中国人民保险集团公司(简称人保集团)和中国太平洋保险集团(简称中国太保，601601.SH)，两者的关键词都是——上市。

　　7月初，人保集团的股改方案已经获得国务院批准，A股整体上市即将提上议事日程；而在人保集团之前，搁置已久的中国太保H股IPO计划又重新被市场所关注。

　　人保股改方案获批

　　随着三金药业、万马电缆的IPO先后获批，国内资本市场的新股发行环境渐趋明朗。

　　人保集团回A股上市一直备受关注。“上市没有时间表。”人保集团总裁吴焰在各种场合被问及上市计划时都如是表示，他又补充道：“我们正在推进集团股改工作。”现在，人保集团股改已经完成，股改方案获国务院批准，人保集团整体上市顺理成章成为重头戏。业内一位资深人士透露：“今年保险行业的上市计划中，人保集团排在第一位。由于人保集团无可比拟的‘重量级’和‘重要性’，诸如泰康人寿等保险公司的上市计划将不得不等待人保集团上市后再说。”

　　“人保集团目前的第一大股东仍是财政部，从其地位和集团规模来看，如果今年保险股IPO开闸，条件具备的人保集团将是首选。”东方证券分析师王小罡评析。

　　按照今年年初制定的目标，人保集团A股上市将采取整体上市模式。与此同时，人保集团对旗下子公司的整合亦在推进之中，为最后上市扫除障碍。

　　6月下旬人保集团宣布向旗下人保寿险公司大规模增资21.67亿元，增资后人保集团对人保寿险的持股比例提高至65.5%，坚固了人保集团的绝对控股权。人保寿险的注册资本金将由原来的27.08亿元人民币倍增至54.16亿元人民币。此前，人保集团已完成三个主要业务子公司和三大资产平台的布局，旗下业务涉及财产险、人寿保险、健康险、资产管理、基金、证券、信托、期货等。

　　记者了解到，人保寿险业务增长强劲，已经完成年度计划任务指标的77.6%，其中能使业务边际利润大幅提高、公司内涵价值进一步提升的首年期缴业务、风险型产品同比增长分别为454%、106.5%，在总业务占比也很大；人保寿险今年上半年投资收益已经超过去年全年的投资收益，资产质量进一步提升。

　　对此，人保寿险公司有关负责人指出：“一般保险公司的增资是为了满足监管要求，而人保寿险此次增资是股东的‘主动’行为，是在该公司业务高速发展、偿付能力充足的情况下进行的。”

　　弦外之音，不难听出，人保集团在此次增资完成后，进一步提高了持股比例，将来人保寿险业务的高度发展将对人保集团整体业绩的表现起到重要的支撑作用。此外，人保寿险业的高速发展不仅为人保集团的保险业务平台起到关键性的“平衡“作用，而且其保费的高增长也为人保集团的资产管理平台提供了充足的长期资产。

　　太保H股上市或“随行就市”？

　　而“上市”的另一主角中国太保的H股上市计划又重新被市场关注。6月下旬据媒体报道，中国太保已经召开内部高层会议通过其发行H股计划，预计将于今年8月召开董事会审议该计划，而中国太保内部并没有把H股发行时间表设在今年年内。不过，相比较而言，中国太保的外资股东——凯雷则迫切希望在H股上市后实现退出。

　　2005年12月，国际私人股权投资公司凯雷集团携手美国保德信向中国第三大人寿保险公司太平洋寿险投资33亿元人民币(约合4.1亿美元)。由此，凯雷、保德信合并获得太平洋寿险24.97%的股权。

　　由于市场原因及太保人事变动，凯雷和保德信投资太平洋寿险并协助其上市计划未能推进。2007年4月，凯雷和保德信将其持有的寿险股权上翻至持有太平洋保险集团的股权，外资股东在太平洋保险集团的持股比由原来的24.9%缩减至19.9%。外资股权受让后，中国太平洋保险(集团)股份有限公司持有太平洋寿险公司97.5%的股权。外资股权在太平洋寿险的话语权一瞬间减弱。想以寿险经验在太保施展“才华”的保德信在太平洋的持股渐渐被人忘记。

　　中国太保一位高层人士告诉《中国经营报》记者，2008年下半年金融危机以来，凯雷和保德信作为外资持股者，对于在条件允许的情况下退出太保股权有强烈的动因。“他们甚至对原来所坚持的太保在H股的股票发行价格有了主动的让步。”这位太保人表示，“全球市场环境不好，能在中国太保获得一定的收益并安全退出，对于凯雷和保德信投资而言已是安全的避风港了，但退出的保德信还希望能继续投资于中国的寿险和养老金市场。”

　　“香港证券市场的机制比较灵活，如果太保能随行就市，踩好市场节奏，择机上市，将是不错的选择。”王小罡认为，“如果太保发行10亿股，每股20元，将对每股净资产增厚25%。而不一定追求30元/股的发行价，中国太保今年到香港H股上市是完全可能的。”

　　6月下旬以来，金融保险股迎来了一轮行情，A股三只保险股更是领先于金融类股票。从7月1日至9日，中国太保涨幅达到19.75%，远高于另外两家上市保险公司。7月9日，中国太保报收于26.80元，涨幅达9.93%。

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