科培教育冲击港股：3年3涨学费 毛利率超过60%

　　斑马消费

　　日前，中国科培教育集团有限公司（下称：科培教育）向港交所提出申请，拟在港股市场募资，以扩大自身规模。

　　科培教育并不是赴港上市的第一家民办教育机构，从去年开始，内地民办教育机构赴港上市的热度未减，一个重要原因是民办高校的盈利能力获得市场认可，仅从科培教育来看，其毛利率就超过60%。

　　作为区域性民办教育机构，科培教育最棘手的应该是扩充校园面积。目前生均使用用地、用房等指标逐年降低，另外，未来用于扩张收购民办高校标的少、且成本趋高，促使科培教育不得不早做打算，鉴于此，科培教育拟拿出40%募资扩张收购学校。

　　学校越来越赚钱，学生越来越挤

　　1995年，原江西九江县第二中学教师叶念乔，在广东肇庆创办肇庆培训学校，5年后创立广东理工学院。迄今为止，他所控制的科培教育旗下，主要有广东理工学院和肇庆培训学校，在校学生人数4.5万人。

　　弗若斯特沙利文报告称，按新入学学生人数及招生人数，除了独立学院，科培教育在广东61所民办高校中排名第一，在华南民办高校行业的市场份额为2.6%。

　　科培教育披露的财务数据显示，2015年至2018年8月底，公司营业收入分别为2.56亿元、3.50亿元、4.55亿元和2.84亿元，毛利分别为1.64亿元、2.35亿元、3.06亿元和1.83亿元。

　　学费和住宿费是民办高校的主要收入来源，科培教育也一样。

　　2015年至2018年8月，学费收入分别占科培教育总收入的89%、90.8%、92%和92.1%，住宿费分别占总收入的11%、9.2%、8%和7.9%。

　　科培教育的主要收入来自于广东理工学院，2015年至2018年8月，其营业收入分别为2.24亿元、3.06亿元、4.09亿元和2.58亿元，毛利率分别为64.4%、68.2%、68%和65.8%。

　　一方面入校学生逐年增加，带来学费收入增长，另一方面，学生享受的硬件指标逐年下降。

　　科培教育旗下两所学校都是寄宿制，各校招生人数受学生宿舍容量限制比较明显。2014/2015学年至2018/2019学年，在校寄宿学生人数除以可使用床位数计算的平均学校使用率分别为87.1%、92.5%、90.5%、85.2%及89.9%。

　　学生越来越挤，还有一个指标或许更为直观。

　　2014/2015学年至2018年/2019学年，广东理工学院生均用地面积分别为50.1平方米、52.1平方米、47平方米、38平方米和34.4平方米，明显低于国内普通高校生均用地面积54平方米的标准。

　　3年3次上调学费

　　从2016/2017学年至2018/2019学年，科培教育3次上调旗下广东理工学院和肇庆学校若干专业学费。

　　其中，上调范围较大的主要是旗下广东理工学院本科和专科课程。

　　在2016/2017学年、2017/2018学年和2018/2019学年，本科课程学费分别为1.8万元、1.88万元和2.18万元，专科课程学费分别为1.21万元、1.41万元和1.58万元；本科2+2项目分别为1.95万元、3万元和3万元，专科2+2项目从2016/2017学年调整为2.85万元至今。另外，在校成人大学课程从9200元增至1.07万元；肇庆学校的中职教育也从5300元增至6100元。

　　科培教育在招股书里对外称，上调学费主要反映了办学成本增加。

　　斑马消费梳理发现，在科培教育的办学成本中，销售成本占据了较大比例，在2016年至2018年8月，其销售成本分别为1.15亿元、1.49亿元和1.02亿元，占比公司总收入的32.8%、32.8%和35.5%。

　　在销售成本中，员工成本和折旧及摊销成为增长比较大的两项。员工成本主要是向教师等支付的薪金、社保及其他补偿，2016年至2018年8月，员工成本分别为0.50亿元、0.63亿元和0.45亿元，同一时期折旧及摊销分别为0.22亿元、0.31亿元和0.27亿元。

　　科培教育的学费收费高，销售成本占据大头，具体到学生身上的资金非常有限。

　　2018年7月10日，科培教育和出资人西藏科培签订合约约定，至少25%的学校纯利应留存学校的营运资金。

　　以2017年为例，广东理工学院收入4.09亿元，当年在校学生2.86万人，以25%的留存比例计算，留存学校营运资金约为5100万元。

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责任编辑：陈悠然 SF104