和时利高新企业资质不达标 再度IPO前景不妙

　　本刊记者  钟禾/文

　　曾在2013年4月申请终止IPO审查的江苏和时利新材料股份有限公司（下称“和时利”）再次叩响了IPO大门。

　　3月21日，和时利发布招股书申报稿，拟募集资金2.5亿元，分别投向PBT纤维扩产、PBAT改性和TPEE改性切片项目和高分子材料及纤维研究中心建设等项目。

　　和时利表示，PBT纤维是公司的主要产品，PBAT和TPEE改性产品是公司大力发展的产品，具有良好的前景。

　　《证券市场周刊》记者发现，和时利三大主要产品销售价格已经连续多年下滑，且呈加速下滑趋势。

　　2015年，锦纶短纤、PBT纤维、PBT树脂销售收入占比分别为42.5%、35.64%和19.78%，合计占营业收入的比例达97.92%。

　　招股书的“产品的销售价格变动情况”显示，2014年、2015年，锦纶短纤销售价格变动率分别为-6.18%、-18.34%，PBT纤维为-2.80%、-14.77%，PBT树脂为-12.95%、-20.67%。

　　其中，PBT树脂“对外销量”更是连续两年大幅下滑，2014年、2015年分别为1.28万吨、1.12万吨，较上一年分别下滑了44.56%和12.18%。

　　和时利也表示，PBAT和TPEE树脂及改性产品为公司开发的新产品，下游应用领域与公司目前主要产品存在差异，因此，尽管公司已对产品的市场容量、公司的竞争优势等进行了反复的调研和论证，但仍存在推广低于预期的风险。

　　此外，和时利的高新技术企业资质存疑。在招股书中，和时利多次提及其“高新技术企业”资质。根据规定，高新技术企业须同时满足以下条件：企业从事研 发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%；最近一年销售收入在2亿元以上的企业，研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例 不低于3%。

　　和时利也在招股书中提到，公司每年研发投入占销售收入的比例平均在3%以上。

　　但是，2013-2015年，和时利研发费用分别为1314万元、888万元和1014万元，营业收入分别为5.39亿元、3.86亿元和4.59亿元，研发费用占营业收入的比例分别为2.44%、2.30%和2.21%，均未达到3%的要求。

　　另外，截至2015年末，和时利拥有的包括核心技术人员在内的研发人员33名，占员工总数的7.50%，也低于10%的要求。

　　问题不止如此，在企业人力成本居高不下的大背景下，和时利2014年员工薪酬不升反降也显得不合逻辑。招股书的“发行人员工构成情况”显 示，2013-2015年，和时利的员工人数分别为388人、354人和440人，“支付给职工以及为职工支付的现金”分别为1834万元、1612万元 和2339万元。以此计算，近三年和时利员工的平均薪酬分别为4.73万元/年、4.55万元/年、5.32万元/年。

　　需要投资者警惕的是，和时利主要销售客户金发科技（600143.SH）的业绩增长已经近乎停滞，且金发科技对和时利的采购额大幅下滑。

　　近三年，金发科技一直为和时利前五大客户，2013-2015年的销售金额分别为1.23亿元、5388.89万元和3425.32万元，销售额下滑明显。

　　而2013年、2014年以及2015年1-9月，金发科技的营业收入分别为144.26亿元、160.94亿元和114.89亿元，分别较上一年增长了17.86%、11.56%和-1.28%，增速下滑明显。

　　在招股书中，和时利表示，鉴于PBT纤维目前的市场状态，公司预计未来会有越来越多的竞争者加入……不可避免地导致生产工艺、新产品开发、产品价格等多方面竞争的加剧，从而可能导致行业盈利水平下降。