《红周刊》记者 刘增禄

　　再融资，弱市中不仅是股价的杀手，同样也是遏制大盘上涨的致命因素。回想2008年中国平安拟千亿融资计划和浦发银行拟400亿融资计划的出台，不仅让公司股价当日跌停，同时也拖累整个大盘下挫。近日，中国银行等大盘银行股为提高资本充足率将融资数千亿元的传言再次重温中国平安、浦发银行上演的剧幕。

　　再融资，这个杀手真的总是很冷血吗？

　　杀手其实不太冷，时机选择最重要

　　从理论上讲，再融资是上市公司利用资本市场低成本筹集资金，加快公司发展的一条重要途径，有利于公司日后的长期发展。如A股市场中的苏宁电器、万科A、招商银行等一大批蓝筹股，就是通过不断再融资而逐步壮大起来的，投资者一旦长期介入这类公司，可以很好地分享到公司成长的成果。但像中国银行、中国平安、浦发银行这样的融资行为不但折损了自身的股价，同时还殃及了整个板块甚至整个A股市场。不同时点、不同规模的再融资，其出现的结果也不尽相同。

　　在2008年的熊市中，福耀玻璃公告重启再融资，当日股价应声下跌5.49%，次日更是一度跌停，随着公司公告声明取消此次再融资计划后，股价又直接高开，一度接近涨停，收盘上涨了5.59%；而在今年的慢牛行情中，同样是融资，11月4日卧龙地产1.2亿增发新股获批后，股价不但没有下跌，反而出现连续上涨；12月8日，浙江广厦、万泽股份等也因增发概念相继涨停。

　　成功增发抬升股价

　　虽然从表面上看，弱市中再融资往往被冠上“指数杀手”的恶名，预案一出，股价即接连下挫，但统计结果却显示，合理的增发不仅能为公司未来发展打下坚实基础，同样也可以为市场提供投资机会。据Wind数据统计，2007年至今，有不少上市公司完成增发后股价月涨幅跑赢大盘，即便单边下跌的2008年，成功完成增发的公司中，其增发后月涨幅超过大盘的比比皆是(见表1)。而其中，实施定向增发完成融资的公司的市场表现又明显强于公开增发的公司(见表2)。

　　再融资行为明显增厚业绩

　　今年以来，A股市场已有119家上市公司顺利完成增发，合计募集资金2721.91亿元，规模已经超越去年全年。从行业角度看，机械设备业再融资占到了全部筹资规模的15.98%，房地产占15.48%。而通过募资额大小排序来看，前20家公司中就有世茂股份、保利地产、首开股份、嘉凯城等4家公司。而从地产股日渐高涨的再融资态度和大手笔购地的行为来看，表明其对于未来行业发展的信心，而近期全国不断涌现土地拍卖标王的现象，也正是地产商对末来行业发展信心充分展现。

　　一般来说，企业根据各自的需要进行融资后，都希望盈利情况能有所改善，从近3年再融资的统计结果看，不少公司完成增发后的盈利情况确实明显改善，发行年度的主要财务状况较发行前得以有效改观(见表3)。如东方电气今年募集资金项目建成后，将使公司的汽轮机生产能力和技术得到迅速恢复，并达到国际先进、国内领先水平，与此同时，公司的负债率也将会大幅降低，提升了公司的财务实力。报喜鸟以募集资金新增178家店面，这也有望通过提高直营、联营和大店的数量，提升品牌影响力，巩固弱势地区，进一步提升盈利能力。银河证券对该公司预测，募投项目成熟后，每年可实现销售收入57704.91万元，净利润12610.63万元，投资回报率为15.02%。■