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　　摘要：卖方分析师预测，参照行业正常的估值水平，万达院线上市后的合理股价应该在65元/股~80元/股之间，总市值或将超过500亿元左右，因此，一旦上市或引发投资者追捧。

　　1月14日，2015年第一轮IPO新股申购进入高潮，多达10只新股同一天启动网上网线申购。其中作为国内院线第一股的万达[微博]院线备受关注。然而根据1月13日晚间万达院线公布的数据，最终确定的发行价为每股21.35元，对应2013年的静态市盈率为22.96倍，远低于中证指数公司公布的行业平均65倍市盈率——将近3倍的溢价空间，意味着万达院线将以超低发行价上市，而该发行价下的市值仅有市场此前预估的三成。

　　事实上，作为国内电影院线行业的第一家上市公司，缺乏参照，因此市场此前对于万达院线的上市估值并不乐观。卖方分析师预测，参照行业正常的估值水平，万达院线上市后的合理股价应该在65元/股~80元/股之间，总市值或将超过500亿元左右，因此，一旦上市或引发投资者追捧。

　　参照中证指数公司的估值标准，目前“广播、电视、电影和影视录音制作业”的平均市盈率应该是61倍左右；而如果参照目前文化传媒板块中主营电影剧制作的华谊兄弟和光线传媒两家上市公司，其目前的滚动市盈率分别为46倍和84倍。因此，如果参照中证指数公司的行业平均61倍市盈率，那么万达院线上市后的总市值预计在490亿元左右。

　　从万达院线盈利情况来看，2014年全国电影票房收入突破290亿元，同比增长了36%，由于万达院线主要营业收入都来自于电影票房收入，因此，有机构根据已披露的上半年业绩，预计2014年万达院线的主营业务收入将超过50亿元，对应净利润将超过8亿元。如果参照这一盈利水平，万达院线目前的发行价所对应的市盈率只有大约15倍左右，这一估值同样低于目前行业平均市盈率水平。

　　事实上，截止到2014年上半年，万达院线的票房收入占到了全国票房收入的14.46%，而且万达院线的单银幕票房产出高达254万元，其主营业务的毛利率高达33.8%，远高于行业其他院线同期水平，盈利能力在同行中领先。

　　此外，万达院线目前还有不少新建的影院仍处于孕育期，未来2-3年这些影院都将进入到业绩爆发期，届时，万达院线的票房收入所占市场份额有望进一步增加。

　　万达院线以超低发行价申购，有投行分析人士透露主要是来自于监管层的指导，在今年早先完成的7批上市新股当中，发行市盈率的算数平均值也恰好在23倍左右，按照此前的发行规则，如果发行人的发行市盈率超过了行业平均市盈率，那么将推迟三周发行。

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