该公司在蓝宝石项目上合计投入近4000万元，如今两年过去了，该项目实现营收不足250万元，且招股书中关于该项目的细节未予披露，难免让投资者失望

　　来源：《投资时报》

　　文｜《投资时报》记者  丁凯

　　蓝宝石概念股近年来一直都受到市场的广泛关注，特别是在iPhone6上市前夕遭到游资的爆炒。随着9月9日iPhone6上市发布会结束，尽管蓝宝石概念股普遍回调，不过市场对于涉及蓝宝石概念的新股菲利华仍旧给予极大关注。

　　9月10日，菲利华、腾信股份、天和防务和迪瑞医疗等4只新股上市交易，和之前的新股一样，上述4股均以顶格价开盘，开盘后迅速秒停，截止收盘时，菲利华涨幅达44.01%。

　　据了解，菲利华此次募资2.70亿元，主要用途为电子信息产品用石英玻璃材料及制品生产建设项目。不过，《投资时报》记者查阅其招股书后发现，在当前行业形势利好的背景下，菲利华存在主营业务增速下滑、募资项目发展不合理、蓝宝石项目效率低等诸多问题。

　　对于上述问题，《投资时报》记者致电菲利华证券部，但该公司工作人员不愿做任何回应。

　　业绩下滑存货攀升

　　早在2011年开始申请上市，近日才登陆资本市场，菲利华的上市之路可谓不易。据了解，菲利华是石英纤维全球重要制造商之一，主要从事石英玻璃材料和石英纤维材料及制品生产，产品包括光纤生产用石英、半导体用石英、光伏行业用石英材料及制品等。

　　招股书数据显示，2011年为菲利华近三年业绩增长最快的一年，主营业务收入增长41.83%，达2.6亿元，之后其营收增速逐年下滑，2012年增长4.63%为2.81亿元，2013年增长下滑至0.39%为2.82亿元，营收增长已明显乏力。净利润增幅从2011年的55.15%，下降至2012年的7.37%，2013年稍有回升至11.58%。

　　除了业绩增速下滑，菲利华近三年的应收账款和存货也在攀升。

　　近三年，该公司应收账款从3302万元增加到4906万元，存货从4534万元上升至4968万元，应收账款周转率从9.71次降低至6.65次，存货周转率从3.61次下降至2.56次，现金流净增加额从正转为负，2013年为-1615万元。这些都显示公司业绩下滑后劲不足。

　　在菲利华四大主营业务中，半导体、太阳能用石英玻璃材料及制品业务下降势头较明显，半导体用石英玻璃材料及制品业务2011年—2013年的营业收入分别为8066.77万元、7108.38万元和6178.61万元。而太阳能用石英玻璃材料及制品则几乎趋于停滞，2011年—2013年收入分别为3518.33万元、1461.63万元和368.22万元，三年间缩水十倍。在招股书中，菲利华将这两项收入下滑的原因归结为行业不景气。

　　而援引英国商品研究所数据称，2012年全球光纤出货量增长10%至2.51亿公里，中国连续多年为世界最大的光纤光缆消费市场，占据49%的份额。

　　“由于当下全球半导体业对石英玻璃材料及制品需求增加，节能环保需求驱动太阳能、LED、液晶面板等行业快速发展，同时航空航天业对高性能石英纤维及制品的需求都在增加，石英纤维新材料业正面临较好发展机遇。”石英玻璃业专家李枫告诉《投资时报》记者。

　　而形成反差的是，2011年—2013年，菲利华光通讯用石英玻璃材料及制品业务几乎原地踏步，2011年—2013年实现收入分别为1亿元、1.11亿元和1.05亿元，2013年相比2011年仅实现增长400多万元，增长幅度不足5%，但相比2012年下降幅度却达5.3%。

　　而报告期内，菲利华唯一实现显著增长的主营业务为航空航天及其他领域用石英纤维及制品。2010年该业务收入为3530.04万元，而到2013年已增长为1.11亿元，三年左右时间增长了三倍，该项业务成菲利华的最大“杀器”。

　　蓝宝石项目效率低

　　据菲利华招股书显示，本次募资项目为“电子信息产品用石英玻璃材料及制品生产建设总项目”，计划募集约4.1亿元，项目建设期为2年。据公司2013年财务报表显示，公司股东权益仅为3.2亿元，此次募资相当于再造一个菲利华的规模，但募投项目却为公司主营业务中无论是增长率还是毛利率皆靠后的一个。

　　据公司2013年营收状况显示，半导体用石英材料收入约为6200万元，占总营收的21.91%，毛利率为30.65%。

　　而在半导体用石英玻璃产品的市场中，主要份额被美国Momentive、德国Heraeus与日本Tosoh等外企占领，菲利华市场占有率较低。虽然据招股书称，公司已于2011年通过东京电子的材料认证，是国内首家获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业，但在2012年—2013年间，该业务却录得-12.35%与-12.68%的负增长。

　　“尽管公司称负增长主要由于行业低迷所致，但在市场龙头众多、所占份额较小与行业持续低迷的前提下，公司想要扩大产能以抢占市场份额可能性不大。”石英玻璃行业一位不愿具名的业内人士对记者表示。

　　同时，招股说明书对募投项目的说明中，对其回报与回报期并未做任何估计，值得投资者注意。

　　当然，在菲利华所有的业务板块中，蓝宝石项目是投资者最为关注的领域。菲利华自2011年开始投资蓝宝石项目。截至2013年12月31日已投资3555万元，包括5台蓝宝石长晶炉与1台蓝宝石退火炉，并且在2013年实现营收223.24万元，这表示设备已经建成并投产。但其2013年的收入在公司财务报表中并未得到体现。且关于相关蓝宝石设备的产能、销量与成本等在招股说明书中并未有相应披露。

　　而与之对比，晶盛机电于2013年通过议案，使用8000万元超募资金建设投资“年产2500万mm 蓝宝石晶棒生产项目”。该项目于2013年内首次注资4000万元。6月26日，晶盛机电首批环蓝宝石炉三十二台已安装到位，目前正在调试阶段。

　　业内人士认为，晶盛机电与菲利华的蓝宝石项目至今为止初始投资额相当，但晶盛机电在项目进程与披露透明度上远优于菲利华。菲利华合计投入近4000万元，如今两年过去了，蓝宝石实现营收不足250万元，且关于此项目的细节一概不得而知，难免让投资者失望。(完)

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