证券时报网(www.stcn.com)08月28日讯

　　周五，申购的新股有腾信股份(300392)和迪瑞医疗(300396)，2股顶格申购需资金30.43万元。

　　腾信股份此次发行总数为1600万股，网上发行640万股，发行市盈率22.7倍，申购代码：300392 ，申购价格：26.10元，单一帐户申购上限6000股顶格申购需15.66万元。

　　迪瑞医疗此次发行总数为1534万股，网上发行534万股，发行市盈率20.8倍，申购代码：300396 ，申购价格：29.54元，单一帐户申购上限5000股，申购数量500股整数倍，顶格申购需14.77万元。

　　腾信股份申购指南

　　【基本信息】股票代码 300392 股票简称 腾信股份申购代码 300392 上市地点 深圳证券交易所[微博]发行价格(元/股) 26.10 发行市盈率 22.7市盈率参考行业 互联网和相关服务 参考行业市盈率 90.79发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 4.18网上发行日期 2014-08-29 (周五) 网下配售日期 2014-8-29网上发行数量(股) 6，400，000 网下配售数量(股) 9，600，000.00老股转让数量(股)回拨数量(股)申购数量上限(股) 6000 总发行数量(股) 16，000，000

　　【公司简介】

　　公司的主营业务是为客户在互联网上提供广告和公关服务，通过分析相关数据，使得广告和公关服务的精准度更高，服务效果更好。

　　【机构观点】

　　东北证券：腾信股份合理估值为51.10-58.40元

　　腾信股份成立于2001 年，是国内最早涉足互联网营销的公司之一。公司的主营业务是为客户在互联网上提供广告和公关服务，通过数据挖掘和分析，帮助客户寻找广告信息传播的网络目标受众群体，以适当的媒介及广告位臵组合，为客户进行互联网广告投放及优化。

　　中国互联网和移动互联网广告服务行业处于快速增长阶段。2007 年-2011 年，中国互联网广告市场规模从106 亿元增长到512.9 亿元，2013年国内市场规模达到1100 亿元，同比增长46.1%，预计到2017 年我国互联网广告市场规模将达到2852 亿元。2013 年我国移动互联网营销市场规模为155.2 亿元，预计到2017 年将达到1276.9 亿元，2014-2017 年复合增长率高达69.4%。

　　公司拟通过本次公开发行募集3.48 亿元资金，投入互联网营销平台升级改造项目、研发中心扩充改造项目、移动终端平台项目、总部基地建设项目等四个项目，均围绕公司主营业务进行。

　　按照发行后全面摊薄股本计算，我们预计公司2014 年-2016 年每股收益分别为1.46 元、1.85 元、2.49 元，基于目前A 股互联网行业上市公司平均估值水平约为2014 年35-40 倍PE，给予公司二级市场合理估值51.10 元-58.40 元。根据当前申购规则，建议询价区间21.75 元-24.82元(对应2014 年15-17 倍)。

　　风险提示：重要客户流失或减小互联网营销投入导致公司收入大幅下降；互联网媒介资源采购价格上涨导致公司业绩下滑。 (东北证券)

　　长江证券：腾信股份合理估值为33-38倍PE

　　腾信股份：A股首家纯粹的互联网营销公司

　　公司上市后将成为A 股首家纯粹的互联网营销公司，公司始终把技术作为生存和发展的重要基石，主要从事互联网广告服务和互联网公关服务业务，自2001 年成立以来积淀了大量的客户和媒体资源，技术亦不断进步，上市后享有行业大发展背景下的先发优势。

　　互联网营销发展迅猛移动端营销开始井喷

　　近年互联网营销发展迅速，近三年维持45%以上增长率，2013 年市场规模达到1100 亿，预计未来三年仍将保持30%以上的复合增速；移动端营销增速呈井喷之态，2013 年规模达到155.2 亿元，同比增长率达105.0%。

　　公司享有技术及媒介资源优势三大业务创新是公司特色

　　技术方面，公司拥有MediaPowe 营销数据分析技术系统等自主研发的“互联网营销决策与标准化服务七大核心技术平台”为客户提供全方位的营销服务；媒介资源方面，与互联网媒介保持稳定和持续的战略合作，在媒介购买过程中具有渠道优势，在我国流量前50 家互联网媒介中，已与本公司建立合作关系的网站达41 家；而在业务创新方面，公司有三大特色：(1)近年增长迅速的互联网公关服务业务；(2)搜索引擎营销服务业务；(3)移动终端营销服务业务。

　　询价建议

　　经过测算公司拟募投资金(含发行费用)约为41，761 万元，发行股本(全部新股)1600 万股，在当前发行机制下我们建议合理询价区间为25.9-26.1元。而结合相关板块公司的估值情况，保守原则下我们认为合理价格区间为对应2014 年PE 的33-38 倍，区间为46.53-53.58 元。(长江证券)

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网(www.stcn.com)08月28日讯

　　迪瑞医疗申购指南

　　迪瑞医疗此次发行总数为1534万股，网上发行534万股，发行市盈率20.8倍，申购代码：300396 ，申购价格：29.54元，单一帐户申购上限5000股，申购数量500股整数倍，顶格申购需14.77万元。

　　【基本信息】股票代码 300396 股票简称 迪瑞医疗申购代码 300396 上市地点 深圳证券交易所[微博]发行价格(元/股) 29.54 发行市盈率 20.8市盈率参考行业 专用设备制造业 参考行业市盈率 33.18发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 4.53网上发行日期 2014-08-29 (周五) 网下配售日期 2014-8-29网上发行数量(股) 5，340，000 网下配售数量(股) 10，000，000.00老股转让数量(股)回拨数量(股)申购数量上限(股) 5000 总发行数量(股) 15，340，000顶格申购所需市值(万元)市值确认日 T-2日(T:网上申购日)

　　【公司简介】

　　公司主营业务是医疗检验仪器及配套试纸试剂的研发、生产与销售。公司产品用于日常体检及病情诊断，通过对人体尿液、血液等体液的检验，为预防、治疗疾病提供身体指标信息。

　　【机构观点】

　　齐鲁证券：迪瑞医疗合理估值为79.5-90.8元

　　什么才是体外诊断行业的核心竞争力我们的答案非常明确：仪器研发能力！从研发角度看，诊断仪器的研发壁垒更高；从营销角度看，仪器销售能够带动试剂的销售，从而更容易维持高增长；从行业发展角度看，体外诊断系统封闭化发展也是大势所趋∩以说，仪器研发能力就是体外诊断企业持续发展的生命线。

　　国产 IVD 龙头企业迈瑞医疗1998 年进入IVD 领域，2013 年销售额即达到20 亿元，稳居行业第一位。

　　迈瑞成功的关键即为其卓越的仪器研发能力：一、迈瑞公司于2000 年左右率先在国内推出全自动血细胞分析仪、全自动生化分析仪，并取得极大成功；二、在仪器成功占领市场后，迈瑞于2006 年左右介入诊断试剂领域，依靠仪器拉动试剂销售的商业模式，迈瑞试剂高速发展，13 年其销售额即达8 亿，排名国内第一。总体而言，依靠“07 年前仪器高增长+07 年后仪器带动试剂高增长”，迈瑞公司IVD 产品从03 年1.21 亿增长至13 年20.43 亿，十年收入复合增速高达33%。

　　迪瑞医疗是我们非炒好的具有迈瑞成功基因的IVD 明星企业：一、公司仪器研发能力极强，在生化仪、尿沉渣仪等领域均居于国产前列，且仪器收入占比更大(2013 年占比65%左右)；二、随着仪器销售的不断累积，仪器带动试剂高增长的效应也将越发明显，公司试剂有望持续高增长。

　　为消化 09-11 年的高增长，迪瑞医疗13 年销售收入4.64 亿，11-13 年复合增速14%，13 年净利润0.94亿，11-13 年复合增速11%，似乎较为平淡。但是扩展至09-13 年，其收入复合增速则达45%，净利润复合增速更是高达52%。同时分业务看，公司亮点也颇多：一、试剂持续高增长，13 年同比增47%；二、生化分析仪13 年收入1.5 亿，国内厂家中仅次于迈瑞；三、尿液分析相关产品市场占有率高，约30%左右。展望未来，随着公司仪器逐步恢复增长以及仪器带动试剂销售的累积效应逐步增强，公司整体高增长有望恢复。

　　我们预测公司 14、15、16 年EPS 分别为1.74 元、2.27 元、2.79 元，给予15 年35-40 倍PE，建议目标价79.5-90.8 元。

　　风险提示：1、产品质量风险；2、仪器研发进展不达预期风险；3、销售渠道合作风险。(齐鲁证券)

　　兴业证券：迪瑞医疗合理估值为30-35倍PE

　　体外诊断市场前景好，进口替代机遇良多：未来随着医疗消费观念的转变，诊疗技术水平的提升，体外诊断行业市场成长性依旧良好。随着国内品牌企业高端产品推出、制造工艺提升、未来有望依靠良好的质量与价格优势，加速实现进口替代，带动国内体外诊断品牌企业进一步做大做强。

　　仪器耗材一体化销售，耗材放量驱动成长：公司产品以体外诊断仪器和试剂为主，其中仪器在国内企业中已经占据主导地位，对公司毛利润贡献比重也达到50%以上，未来随着更多配套试剂的逐步上市，有望实现仪器试纸一体化销售，由于试剂毛利率水平更高，业绩弹性更明显，依靠仪器投放带动耗材放量有望驱动公司继续保持快速增长。

　　在研品种储备丰富，化学发光值得期待：公司在研仪器还有BF-7500 网织红细胞五分类血细胞分析仪、CS-9200 全自动生化分析检测流水线、IM-180 全自动化学发光免疫分析仪等，其中化学发光产品作为成长性最好的体外诊断子行业，在国内进口替代尚未起步，诸多在研产品陆续投放市场后有望为公司提供新的业绩增长点。

　　估值及投资建议：我们假设发行1，534 万新股，按发行后股本6，134 万股计算，预计募集资金总额为4.53 亿元，按照本次新股发行方式发行价格约为29.55 元，我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为：1.80、2.28 和2.77元，考虑到可比公司的PE 水平、行业周期及公司的盈利增长情况，给予公司2014 年30-35 倍PE，我们认为公司的合理价格在54.0-63.0 元左右。

　　风险提示：经销商管理风险，经营不达预期风险，存货规模过大风险，行业政策风险。(兴业证券)

　　(证券时报网快讯中心)

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