禾丰牧业8月8日上市定位分析
禾丰牧业(603609)
【基本信息】
| 股票代码 | 603609 | 股票简称 | 禾丰牧业 |
| 申购代码 | 732609 | 上市地点 | 上海证券交易所 |
| 发行价格(元/股) | 5.88 | 发行市盈率 | 21.78 |
| 市盈率参考行业 | 农副食品加工业 | 参考行业市盈率 | 24 |
| 发行面值(元) | 1 | 实际募集资金总额(亿元) | 4.70 |
| 网上发行日期 | 2014-07-30 (周三) | 网下配售日期 | 2014-7-29 周二 |
| 网上发行数量(股) | 72,000,000 | 网下配售数量(股) | 8,000,000.00 |
| 老股转让数量(股) | 回拨数量(股) | 48,000,000.00 | |
| 申购数量上限(股) | 24000 | 总发行数量(股) | 80,000,000 |
| 顶格申购所需市值(万元) | 24.00 | 市值确认日 | T-2日(T:网上申购日) |
【申购状况】
| 中签号公布日期 | 2014-08-04 (周一) | 上市日期 | 2014-08-08 (周五) |
| 网上发行中签率(%) | 0.5112 | 网下配售中签率(%) | 0.06 |
| 网上冻结资金返还日期 | 2014-7-31 周四 | 网下配售认购倍数 | 1724.88 |
| 初步询价累计报价股数(万股) | 1589650.00 | 初步询价累计报价倍数 | 283.86607 |
| 网上每中一签约(万元) | 1.15 | 网下配售冻结资金(亿元) | 811.38 |
| 网上申购冻结资金(亿元) | 828.17 | 冻结资金总计(亿元) | 1639.55 |
| 网上有效申购户数(户) | 1414030 | 网下有效申购户数(户) | 443 |
| 网上有效申购股数(万股) | 1408449.50 | 网下有效申购股数(万股) | 1379900.00 |
【公司简介】
辽宁禾丰牧业股份有限公司创立于1995年4月，历经不懈奋斗，已由一个白手起家的科技型创业公司成长为中国驰名、在全球饲料工业舞台上颇具影响力的大型企业集团。公司业务划分为饲料板块、贸易板块、相关业务板块、产业化板块、食品板块五部分，以饲料为主业，并涉猎国际贸易、饲料添加剂、饲料机械、养殖设备、农产品深加工、屠宰及食品加工等相关领域。
| 主营业务 | 饲料业务、原料贸易、屠宰加工、相关业务？其中饲料业务是主要业务。 | ||
| 筹集资金将用于的项目 | 序号 | 项目 | 投资金额(万元) |
| 1 | 沈阳膨化年产 18 万吨膨化饲料项目 | 7500 | |
| 2 | 研发检测中心项目 | 5800 | |
| 3 | 黑龙江禾丰年产 24 万吨饲料项目 | 29000 | |
| 4 | 农大分公司年产 15 万吨饲料项目 | 7500 | |
| 5 | 禾丰牧业年产 10 万吨饲料项目 | 9000 | |
| 6 | 唐山反刍年产 20 万吨(单班10 万吨)饲料项目 | 9000 | |
| 7 | 兴城分公司年产8 万吨饲料加工扩建项目 | 2990 | |
| 投资金额总计 | 70790.00 | ||
| 超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) | -23750.00 | ||
| 投资金额总计与实际募集资金总额比 | 150.49% | ||
【机构研究】
中金公司：禾丰牧业合理估值为18-23倍PE
未来增长驱动力主要来自：1)规模化养殖带来对专业化饲料产品需求的提升；2)公司通过产品与服务创新继续抢占中小企业市场份额；3)兼并收购等。
募投项目将提升公司产能23%：公司拟发行不超过8000 万股，募集4.25 亿元用于6 个饲料生产项目建设。募投项目建成后，公司饲料产能将由318 万吨增长23%至391 万吨。
盈利预测与合理估值：预计公司14/15 年收入增长21%/22%；净利润同比增长17%/26%至2.05/2.57 亿元。参考A 股可比公司估值与公司未来增长情况，预计上市后公司合理估值对应2014 年市盈率在18~23 倍。(中金公司)
申银万国[微博]：禾丰牧业合理估值为22-25PE
公司是东北地区销量最大的饲料企业。公司以饲料业务为核心，2013 年饲料业务收入超过营业收入的70%。从地域看，公司多年来耕耘东北市场，利用东北区域具有原料优势、技术优势，打造东北饲料第一品牌，2013 年东北地区收入占比达到59%。在聚焦主业的同时，公司积极向产业链上、下游延伸，上游进入饲料原料贸易领域，下游延伸进入肉鸡屠宰加工以及其他相关业务等领域，致力打造完整的谷物-饲料-肉食产业链。
盈利预测：我们假设公司14-16 年饲料销量分别为3454/4425/5668 万吨，预计收入分别为20.63/29.38/41.55 亿元，归属母公司所有者的净利润分别为101.48/122.75/148.35 亿元，未来三年复合增速达到29.15%。假设本次发行8000 万股新股，则摊薄后的EPS 分别为0.40/0.53/0.67 元。综合考虑公司的成长性、竞争优势以及可比公司的估值情况，给予2014 年22-25 倍PE，公司合理价格区间8.8-10 元。(申银万国)
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