新浪财经客户端：政策利好驱动A股反弹延续 市场重心望上移

　　“这是个起得很早的企业，却发展始终很慢的企业，进步不大，被后起的锐捷(指‘星网锐捷’)和华三甩到了后面。”

　　理财周报IPO实验室

　　研究员 吴爱粧/深圳报道

　　2014年5月7日，成都本地设备商迈普通信技术股份有限公司(下称“迈普通信”)预披露了招股书。作为网络设备行业的又一名IPO闯关者，其资质颇为市场关注。

　　据招股书披露，迈普通信主营企业级网络设备的产研销，路由产品线较强，其主要优势在于多年来扎根于金融行业市场。

　　不过理财周报记者获悉，行业内仅将其视为二线数据通信厂商，其地位和实力与华为、中兴、华三等企业仍有较大差距。

　　对此，知情人士归因于，“迈普通信偏安一隅，公司家族企业烙印深重，老板缺乏管理，公司缺乏服务和市场开拓能力，注定了发展速度和发展前景不突出。”

　　20载盈利仅及1/25个中兴通讯[微博]

　　招股书就是一家拟上市公司的履历表。

　　2014年5月7日，网络设备行业的IPO新丁迈普通信披露了招股书，受到市场的极大关注。

　　据招股书披露，迈普通信主营路由器和交换机等网络设备，对金融行业、电信行业、政府市场均有所涉猎，覆盖中国移动[微博]、工商银行、中国银行、农业银行等众多优质客户，综合毛利率甚至高于同行业平均水平。说到主要竞争对手，也是华为、中兴通讯、星网锐捷、思科和华三这一批知名企业，每一个在行业内都叱咤风云。

　　而在多数通讯行业人士眼里，这家川企的资质其实要逊色不少。

　　据招股书显示，迈普通信创立于1993年，创始人为成都知名企业家花欣和蒋华琳，已历经近20年的发展。不过从其披露的近3年的财务数据来看，其业绩并不甚靓丽，成长能力值得质疑。

　　2013年，迈普通信分别实现营业收入5.49亿元、6.22亿元、6.11亿元；对应归属于母公司股东的净利润分别为4552.46万元、6619.40万元、5463.00万元。其中，2013年整体业绩甚至有所下滑。

　　理财周报(微信公众号money-week)记者统计数据发现，同行业上市公司中兴通讯、烽火通信、星网锐捷、北信源同样创立于1990年代，几乎都创造了优于迈普通信的利润。

　　具体而言，2013年，中兴通讯实现了高达752.34亿元的营收，盈利13.58亿元；烽火通信营收高达91.09亿元，实现净利润5.19亿元；星网锐捷(与迈普通信产品最为相似)收入32.76亿元，盈利2.39亿元；北信源在人员规模上比迈普通信少1/3，尽管营收仅有2.28亿元，盈利水平为6779万元，高于迈普通信。

　　迈普通信发展了近20年，其盈利能力仅及中兴通讯的1/25。

　　“这是个起得很早的企业，却发展始终很慢的企业，进步不大，被后起的锐捷(指‘星网锐捷’)和华三甩到了后面。”一位通讯行业资深人士这样评价迈普通信，“迈普通信偏安一隅，在成都还是有点名气的，但在整个行业名气不算大；它进入金融领域比较早，在这个领域确实有一定市场，主要靠低价抢单。但固守自己金融的那一亩三分地，一直不温不火，很难看到后势，没有啥大的出息。”

　　增值税、所得税优惠占利润总额逾7成

　　值得指出的是，对迈普通信而言，即便是微薄的盈利水平，也有超过7成来自于税收优惠。

　　首先是增值税退税。

　　据招股书披露，由于销售自行开发生产的软件产品收入，按相关规定，按17% 的法定税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。近3年以来，迈普通信因享受软件增值税退税税收优惠得到的退税金额分别为2275.65万元、2634.19万元和3344.04万元，分别占当期利润总额的44.94%、36.12%和53.70%。

　　其次是所得税税收优惠。据招股书披露，迈普通信2011年获通过高新技术企业复审，依法减按15%的税率缴纳企业所得税。2013年，公司先后被认定为“2011-2012”、“2013-2014”年度国家规划布局内重点软件企业，在上述年度内依法减按10%的税率缴纳企业所得税；子公司成都欣点科技有限公司获批享受西部大开发企业所得税优惠政策，企业所得税减按15%的税率计缴。2011-2013年，迈普通信因享受所得税优惠影响的金额分别为1181.75万元、1594.04万元和1098.96万元，分别占当期利润总额的23.33%、21.86%和17.65%。

　　换言之，2011-2013年，上述税收优惠占到了迈普通信当期利润总额的68.27%、57.98%和71.35%，比例较大；后续经营业绩具有不确定性。如果不考虑营业外收支，迈普通信的盈利情况更为惨淡。据招股书披露，2011-2013年，迈普通信的营业利润分别仅有1584.86万元、2970.64万元和903.67万元，尤其2013年严重恶化。其旗下共有7家控股公司，其中有4家陷入业绩困境。北京迈普华兴信息技术有限公司2013年仅实现净利润7278.19元，成都欣点科技有限公司、成都新云软件有限公司、成都新微科技有限公司分别亏损42.29万元、84.08万元、69.71万元、

　　家族持股近7成

　　不光是盈利能力不突出，迈普通信身上的家族企业烙印也备受诟病。

　　招股书显示，实际控制人花欣、蒋华琳夫妇通过泰嘉投资、天使投资分别持有迈普通信5184万股、4241万股股份，合计控制迈普通信9425万股，即公司总股本的69.56%，被指是“名副其实的夫妻店”。

　　据一名迈普通信前员工透露，“迈普通信的发展弊端与公司高层的管理不无关系。公司老板看重研发，但缺乏狼性和管理，市场、销售和服务都做得不到位。毕竟是家族企业，做不大，不大气。”

　　这一点从招股书中似乎能得到印证。截至2013年12月31日，迈普通信旗下共有1272名员工，其中以研发人员数目最多，为404人，占比高达31.76%。2013年度，其研发投入金额达到7730.23万元，占营业收入比重高达12.64%。

　　除此之外，据前述离职知情人士透露，冲击IPO之际，同时也是实际控制人抢班夺权的关键时刻。

　　2014年3月，市场即有传言称迈普通信高层发生变动，总经理肖志辉出走。肖志辉和花欣同为华中科技大学校友，2002年获得博士学位后加盟迈普通信，曾先后担任迈普通信执行副总裁、研发部经理等职务，2010年起担任公司总经理。

　　后续有媒体证实肖志辉的确卸任了总经理一职，保留公司董事会董事席位，但淡出迈普通信的日常管理工作，由迈普通信董事长、主要创始人蒋华琳接任。

　　肖志辉退出一线，被解读成是这个家族企业加强集权的表现。

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