新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　发行后总股本：8000万股

　　发行股份：2000万股

　　计划融资额：11995万元

　　2013年中报每股收益：0.43元

　　2013年中报每股净资产：3.31元

　　竞争力：★★★★

　　成长性：★★★★☆

　　稳健度：★★★☆

　　每经记者 李智

　　在中国家庭的消费观念中，孩子绝对是放在第一位。随着人们生活水平的不断提高，父母除了满足孩子对于物质的需求，对教育的投入更是重中之重。而互联网时代的到来，为教育产业带来了更多机遇。正因为此，作为IPO重启之后率先叩响资本市场大门的公司之一——广东全通教育股份有限公司(300359，SZ；以下简称全通教育)受到很大关注。

　　商业模式：聚焦家校互动/

　　2013年的最后一天，早已经“整装待发”的全通教育终于披露了上市计划。公司将从1月3日起启动投资者推介，并于1月13日(申购日)正式发行。而在此前，公司所拥有的家校互动题材，早就引起了不少机构的关注。那么，全通教育究竟是一家怎样的公司？

　　最新披露的招股书显示，全通教育是从事家校互动信息服务的专业运营机构，从属于家庭教育信息服务领域。公司综合利用移动通信和互联网技术手段，为中小学校(幼儿园)及学生家长提供即时、便捷、高效的沟通互动服务，在推动家庭教育和学校教育二者良性配合的同时，满足家长对于关心子女健康成长、提升教育有效性的需要。

　　招股书披露，全通教育业务已覆盖9个省区，截至2013年11月末，系统开发运维覆盖用户超过2500万，业务推广运营覆盖用户近570万。

　　财报显示，全通教育2010~2012年保持了较快的增长速度，3年间净利润2748.89万元、3717.70万元和4370.52万元。分地区来看，公司所在的广东区域是其收入贡献的主要力量，2010~2012年及2013年1~6月，广东区域收入占当年主营收入比例分别为72.43%、64.97%、62.79%和58.94%。

　　不过需要提醒的是，全通教育预计2013年度实现营业收入同比增长1%~10%，净利润同比下降1%~5%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长1%~5%。

　　行业地位：先行者享行业红利/

　　全通教育所处的教育信息化行业，是近年来国家鼓励发展行业，在利好政策的引导下，市场规模不断提升。截至2011年末，全国收费服务用户数已达到5000万，处于持续扩张阶段。CCWResearch研究报告显示，2009~2011年度我国家校互动信息服务行业市场规模 (包含基础运营商收入)分别为18.4亿元、27.4亿元、35.9亿元，年均复合增长率(CAGR)达到39.68%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，全通教育主要竞争对手包括浙江浙大万朋软件、山东金视野等公司，而在上市公司中，恒信移动(300081，SZ)、天喻信息(300205，SZ)均涉足家校互动业务。但恒信移动主要从事移动信息产品的销售与服务，家校互动信息服务并非其主营业务；天喻信息主要从事智能卡产品及相关应用系统的研发、生产、销售和服务，其从事的家校互动信息服务业务主要为家校互动系统开发运维业务。

　　全通教育称，公司借助先发优势发展了海量用户规模，建立了与基础运营商深入稳定的合作关系。按营业收入计算，2009年至2011年公司家校互动信息服务的市场份额分别为6.5%、6.6%、7.3%，市场份额逐年提高，并处于领先地位。　　 光大证券研究报告指出，全通教育是家庭教育信息服务业的佼佼者，也是A股唯一一家专门从事家校互动信息服务的运营机构。近几年公司在原有基础业务上不断开发新产品，以引导家长和学生消费，公司ARPU值(每用户平均收入)也随之逐年上升。

　　募投项目：产品升级+业务拓展/

　　在谈到竞争劣势时，全通教育直言融资手段相对缺乏。公司表示，家校互动信息服务行业正处于高速发展期，新产品新业务更替频率较高，需要加大资金投入进行产品升级和业务拓展。因此，公司计划将首发募集资金投入全网多维家校互动教育服务平台研发与运营项目(投入4194.96万元)及家校互动业务拓展及深度运营项目 (投入7799.61万元)，对公司现有家校互动系统进行全面升级。

　　具体来看，全网多维家校互动教育服务平台研发及运营项目，旨在丰富和完善现有系统功能，实现多样化信息送达方式 (如通过智能手机)，更好地满足用户的即时使用需求；同时，通过对系统支撑模块的优化，为公司以及合作伙伴更好地进行业务管理提供系统支撑，提升管理运营效率，培育新的利润增长点。按所得税前及所得税后分别计算，公司预测项目的财务内部收益率分别37.80%和30.35%，获利能力较强。

　　此外，实施家校互动业务拓展及深度运营项目主要起到两方面作用，一是扩充公司区域服务团队和总部网络服务团队规模，提升公司服务能力，以满足未来对服务叠加和新区域扩张的需要；另一方面是进一步丰富学生(幼儿)安全辅助信息服务等扩展类业务内容，加强业务推广力度，促进扩展类家校互动信息服务订阅率的增长、扩大业务用户规模。按所得税前及所得税后分别计算，该项目的财务内部收益率分别36.00%为和29.50%。

　　潜在风险：面临两大考验/

　　需要注意的是，全通教育也面临着一些新的考验，比如APP等新产品的冲击。众所周知，随着智能手机的迅速普及，以微信、微博等为代表的社交型移动APP，以其资费低廉、使用体验好等特点，形成了广泛的用户群体。目前，虽然微信等移动APP暂时无法实现家校互动信息服务的所有功能，但其以低成本的社交群沟通功能已能够实对该业务家长短信箱等部分功能形成替代，对家校互动信息服务行业构成一定冲击。

　　一位券商研究员告诉《每日经济新闻》记者，在目前已上市公司中，拓维信息(002261，SZ)正在打造一款类微信的移动终端软件，面向学生、家长及学校的“微校”平台，其中就具有家校互动的功能。虽然目前尚未大面积推广，但是该产品以其跨运营商、多平台沟通等特点已引起不少关注。

　　全通教育提示，目前基础运营商与服务运营商已开始响应智能手机发展趋势，开发专业化移动APP，实现与现有产品的功能对接。但在微信等移动APP的冲击下，未来现有家校互动信息产品的定价可能出现下调，部分现有客户也可能因此类移动APP使用成本低等因素放弃使用现有产品。若公司未能采取有效的应对措施，营收规模可能会受到不利影响。另一方面，在全通教育多年的发展中，作为合作方的中国移动[微博]扮演着极为重要的角色。但近年来，三大运营商均推出了各自的家校互动业务品牌。

　　从经营模式来看，全通教育作为服务运营商通过与如中国移动等基础运营商合作开展家校互动信息服务，并根据业务合同双方进行收入结算。正因为此，虽然实际付费用户是家长，但全通教育的直接客户主要体现为中国移动各省、市公司。2010~2012年及2013年1~6月，对受同一实际控制人中国移动控制的客户合并计算，公司从其取得的收入占营业收入的比例分别为83.09%、83.58%、84.53%及86.84%。

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