渤海证券 分析师：陈慧

　　小而专精的再生型植入医械材料生产商

　　公司主营再生型医学材料以及再生型医用植入器械的研发、生产、销售的高科技企业。公司目标成为国内知名的再生型医用植入器械公司，完成相关产品的进口替代，并期望成为国内最知名的“人体零件”提供商。公司实际控制人为朱卫平先生和徐国风先生。

　　公司的特点

　　公司是颅内手术修复材料硬脑膜补片的国产龙头，可谓专业补脑残。该产品近两年增速均在100%以上，2010年公司已占该类产品国内市场份额的43%，成功实现进口替代。此外无菌生物护创膜同样增长较快，09年以来快速放量。许多新品多处于申报临床前期，上市尚不好预测，且即使上市也需要一定时间做推广。未来数年内，公司的主要收入可能仍将依靠硬脑膜补片和无菌护创膜这对并蒂莲花。公司规模尚小，但近年收入增速较快外，且几个主要品种均部分实现进口替代，但在植入器械销售上颇有长处，未来有可能进一步增长。同时公司的也有众多新品集中于美容和人工皮肤等人体零件替代，未来想象空间较大，可给予一定溢价。

　　盈利预测及估值

　　按照公司预计，未来硬脑膜补片的销售增长在30%以上，而无菌护创膜逐渐开始放量，有可能维持一段时间的高增长。我们预计11~13年收入增长40%、35%、30%，净利润增长40%、35%、30%，EPS(摊薄)0.68、0.88、1.14元/股。给予2012年25倍PE，目标价22元。