科伦药业为国内市场占有率排名第一的大输液厂商，2009年收入达32亿元，净利润4.3亿元，07-09年收入与利润的CAGR 分别为33%、 51%。公司年销售大输液产品22亿瓶(袋)，共计96 个品种、219 种规格，基本涵盖所有的输液品种。

　　医保政策带来机遇，国内大输液市场待整合。大输液是我国应用广泛的药品品种。随着医保覆盖范围扩大，保障力度加强，我国基础医疗市场规模急剧提升，带来大输液市场机遇。目前国内市场集中度不高，未来整合的空间很大。软塑包装成为行业趋势，大企业在此领域占有优势。科伦面临多重机遇。

　　科伦成功的关键为强大的整合能力。通过收购和管理输出，公司成功地在9个省设立生产基地。由于大输液产品有运输半径，广泛布局使得公司拥有显著的在地优势，为公司长期增长奠定坚实基础。

　　财务指标健康，成长能力突出，利润率提升。从盈利能力、成长能力以及运营能力、偿债能力四方面的指标来看，科伦药业的财务指标比较健康，成长能力较突出，利润率不断提升。

　　风险因素。(1)产品价格下降的风险：国家对价格的限制和调整，可能影响产品毛利率；(2)还待批准的新包材能否如期上市并形成利润；(3)非大输液产品能否借助公司现有优势，较快做大。

　　盈利预测及投资评级。我们预计科伦药业10-12年的EPS分别为2.64、3.56和4.55元。综合考虑到公司的优势和目前市场新股定价水平，按照2010年业绩的35倍PE，相对估值法目标价为92.40元。绝对估值目标价99.60元。建议询价区间为92.40-99.60元。