新浪财经讯  据深交所发布公告称，海普瑞、建研集团、省广股份、交技发展等四只新股将于5月6日上市交易。

　　海普瑞5月6日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　目前，深圳市海普瑞药业股份有限公司获证监会批准，即将登陆资本市场。资料显示，海普瑞此次IPO拟发行4010万股流通股，发行后总股本为40010万股。海普瑞是一家专业从事肝素钠原料药研究、生产及销售的药业公司，是目前我国肝素原料药行业通过美国FDA认证和欧盟CEP认证的企业，也是美国大剂量标准肝素制剂的原料药供应商。海普瑞主要产品为肝素钠原料药，产品99%以上出口，客户遍布全球。

　　二、上市首日定位预测

　　国泰君安：海普瑞(002399)预计上市首日价格区间为160-191元

　　国际市场对肝素原料药的需求十分强劲，主要是由于其下游产品肝素类药物市场迅速扩容，并保持高速增长趋势。全球肝素类药物市场销售额，2006年为49.15亿美元，2008年为59.9亿美元，年复合增长率为10.40%；预计到2012年肝素类药物的销售额将达到91.02亿美元，年复合增长率预计为11.03%。

　　欧美地区已实现大规模集约化生猪养殖和屠宰，猪小肠已接近全部被用于肝素粗品生产，肝素原料药产量提升空间较小；我国是世界生猪养殖大国，生猪养殖和屠宰量居世界第一，但规模化和集约化程度不高，目前只有约60%的生猪小肠被用于肝素粗品生产，我国肝素原料药产量仍有较大的提升空间。

　　肝素生物学特性导致行业壁垒性高，公司肝素钠原料药提取和纯化技术国际领先，质量全球第一；"零缺陷"使其成为行业标准。

　　07年以来公司收入、净利润保持快速增长，复合增长率达到173.78%、244.53%；2009年肝素钠原料药普通级、FDA级收入分别为15.25、6.99亿元，为68.57%、31.42%，毛利率分别为52.04%、40.02%，占毛利比例分别为73.92%、26.04%。2010年一季度收入8.1亿，增幅125%；净利2.49亿，增幅100%。Eps0.622元。

　　本次募集资金将主要用于年产5万亿单位兼符合FDA认证和CEP认证标准的肝素钠原料药生产建设项目，拟投资总额为86,477.07万元。

　　公司将受益于产品价格上涨、产能释放，预计10-11年EPS分别为3.19、4.62元，考虑公司的成长性，且创业板医药公司目前10年PE波动在50-70倍，预计市场会给予公司2010年50-60倍PE，预计上市首日价格区间为160-191元。

　　国都证券：海普瑞(002399)公司的合理股价应为61.2-76.5元

　　公司主营业务为肝素钠原料药的研究、生产及销售。目前化学原料药板块2010年预测市盈率约为22倍。考虑到公司所处细分行业，及其行业地位和成长性等因素，我们认为其2010年PE在20-25倍间较为合适。以公司2010年每股收益3.06元计算，公司的合理股价应为61.2-76.5元。

　　东方证券：海普瑞合理价格区间为127-143元

　　根据我们的盈利预测，公司2010、2011、2012年实现摊薄后每股收益3.18元、4.43元、6.07元。以2010年盈利预测的40-45倍计算，认为合理价格区间为127.2-143.1元。

　　公司是肝素钠原料药领域的领军

　　公司主要产品肝素钠原料药99%以上供应海外市场，客户遍布全球，包括世界知名的跨国医药企业，为全球最大的肝素钠原料药供应商，肝素原料药细分市场上的龙头老大。公司是国内肝素原料药行业独家通过美国FDA认证的企业，并且通过了欧盟CEP认证，同时也是美国大剂量标准肝素制剂唯一的原料药供应商。

　　区域资源与领先工艺铸就非凡竞争优势

　　肝素原料资源主要分布在中国、美国和欧盟地区。欧美地区的肝素原料资源有限且已接近被完全利用，肝素粗品产量趋于稳定，反观我国肝素原料资源目前仅应用了约60%，是国外竞争者无法具备的资源优势；国内竞争对手在规模与生产工艺上仍无法与公司相匹敌，公司在市场份额与产品的认证上遥遥领先于国内竞争者，是业内的领先者与标准制定参与者。

　　募集资金项目分析

　　拟向社会公开发行人民币普通股4,010万股，募集资金8.65亿元，用于建设年产5万亿单位兼符合美国FDA认证和欧盟CEP认证标准的肝素钠原料药生产项目。其中建设投资2.93亿元，铺底流动资金1.90亿元，配套流动资金3.82亿元。

　　天相投顾：海普瑞(002399)对应价格为109.5-127.8元。

　　此次发行前公司总股本3.6亿股，实际控制人为李锂、李坦夫妇，合计持有公司股份2.88亿股，控股比例为79.98%。此次拟发行4010万股A股，占发行后公司总股本比例为10.02%，发行后公司实际控制人与第一大股东不变。

　　公司主要从事肝素钠原料药的生产与出口，主营业务专一。2006-2009年上半年，公司肝素钠原料药收入占公司总收入的100%，99.10%，99.91%和99.97%。

　　肝素钠原料药作为公司主导产品的战略在未来短时间内不会有所改变。

　　肝素--主流抗血栓药物，未来增长稳定。肝素是目前全世界主流的抗血栓药物，2006年全球肝素类药物市场销售额为49.15亿美元，2008年为59.9亿美元，年复合增长率为10.40%；预计到2012年肝素类药物的销售额将达到91.02亿美元，年均复合增长率预计为11.03%。

　　公司是国内最大的肝素原料药出口企业。公司占国内肝素原料药出口份额的约40%。公司产品竞争力较强，是国内唯一通过美国FDA和欧盟CEP认证的肝素原料药生产企业。百特事件后公司以"零缺陷"的结果通过了美国FDA的复查，巩固了其行业龙头地位。由于公司可靠的产品质量，目前公司产品处于供不应求的状态。

　　募集资金投向分析。公司募集资金用于产能扩张。

　　目前公司FDA级产品产能为2万亿单位，2009年产能利用率已达125%，但依然无法满足客户需求。新项目预计将于2012年左右达产，新增FDA级和CEP级产品产能5万亿单位，能够缓解公司的产能瓶颈问题。

　　盈利预测及估值。我们预计公司2010-2012年每股收益为3.65元，4.92元和6.68元。考虑到公司未来良好的成长性和市场对公司产品旺盛的需求，我们认为给予公司2010年30-35倍估值较为合理，对应价格为109.5-127.8元。

　　风险提示：公司产品单一、客户集中度高；汇率风险；产品安全与技术革新风险。

　　建研集团5月6日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　建研集团主要从事建设综合技术服务和新型建筑材料研发、生产、销售。公司是福建省内业务收入、检测能力和检测技术均排名第一的建设工程检测机构，是我国海峡西岸经济区建设综合技术服务的龙头企业，建筑材料的生产规模与技术水平居行业前列。

　　公司的主营业务涵盖以建设工程质量检测为主的建设综合技术服务、混凝土外加剂和商品混凝土生产。目前工程检测项目在厦门市场占有率约为60%。主要三项业务建设综合技术服务、混凝土外加剂和商品混凝土生产占比分别为30.21%、34.67%和25.96%；而从毛利构成看，技术服务和混凝土外加剂业务的毛利占比分别达到61.27%%和28.63%，合计贡献总毛利的90%，成为公司最大的盈利来源。

　　二、上市首日定位预测

　　国泰君安：建研集团上市首日涨幅可达20%，对应股价为28.4~30.7元

　　公司主业。公司的总体业务集中在两大方面；一是建设综合技术服务(主要是建设工程质量检测与鉴定)，二是新型建筑材料，新型材料中又分为商品混凝土与混凝土外加剂。技术服务占比为30%，商品混凝土为26%，混凝土外加剂为35%，但是依次的毛利贡献情况为61%、5%、26%。技术服务的毛利率最高，商品混凝土毛利率最低。

　　公司优势。厦门建科院是国内最早从事建设综合技术服务的机构之一。

　　具有品牌优势，人才优势、技术优势、资质优势。具有高级职称的员工49名。公司拥有9项专利、申请9项、专有技术10多个。公司是福建省建设系统唯一一家取得跨建设与交通两系统检测资质的检测机构，同时拥有中国合格评定国家认可委员会实验室认可证书、检查机构认可证书等15项重要资质。

　　市场巨大。国内固定资产投资处于高位，房地产经适房、基建项目(铁路公路桥梁等)蓬勃开展，对商品混凝土，外加剂、建筑检测都提出了大量需求。政策提出对旧房要进行周期性检测是建筑检测的一个巨大市场。预测建筑检测10年市场约6.21亿元，11年约6.91亿元，12年约7.41亿元。第三代混凝土外加剂具有环保安全便宜的优势，预计2012年市场需求859万吨。

　　行业特点：区域性、周期性、季节性。建筑检测与商品混凝土显著受制于区域性，建筑检测由于检测设备不便利、检测时效性、检测环境严格、省级区域管理体制；商品混凝土容易凝结。

　　盈利预测。根据对行业与公司的分析，我们预测公司2010~2012年实现的净利润为8529万元、14459万元、20390万元。对应的每股收益分别为0.71元、1.20元、1.70元。

　　估值。2010年类比公司的平均市盈率为40倍，最近发行的10只中小板股票的发行市盈率为37倍，所以，我们认为亚厦股份的合理的市盈率约为37~40倍。考虑到发行市场的价格有所折让，我们认为合理的发行市盈率在33.3~36.0倍。根据最近中小板上市公司首日涨幅115%，我们预测公司上市首日涨幅可达20%，对应股价为28.4~30.7元。

　　上海证券：建研集团合理估值区间为16.25-19.50元

　　公司是福建省建设工程质量检测业务龙头企业，是国内最早从事建设综合技术服务的机构之一，公司在我国东南沿海，尤其是海峡西岸经济区树立了权威的市场地位。

　　公司工程检测业务从业时间久，经验丰富，具有一定权威性；公司的商品混凝土业务区域性较强；公司混凝土外加剂第三代具有知识产权，其性价比远高于第二代，如果能够顺利推广，可为公司带来新的利润增长点。

　　我们预计随着产能及销售网络的扩大，公司未来两年将可实现快速增长，不考虑外加剂业务的迅速扩张的可能性，我们保守预计2010-2011年归于母公司的净利润将实现年递增13.55%和21.71%，相应的稀释后每股收益为0.65元和0.79元。

　　综合考虑可比公司以及最近上市的中小板股票的估值情况，我们认为给公司2010年25-30倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为16.25-19.50元。

　　预测机构 单位：元

　　爱建证券32.2-36.4

　　国泰君安28.4-30.7

　　海通证券26.0-31.2

　　上海证券16.3-19.5

　　申银万国23.0-26.6

　　中信建投25.0-31.3

　　省广股份5月6日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司是本土最大的整合营销传播服务提供商；公司主营业务是为客户提供包括品牌管理、媒介代理和自有媒体在内的整合营销传播服务，是中国本土最优秀的大型综合性广告公司之一。公司在06-08 年连续三年排名中国本土广告公司营业额前三位以及中国广告公司营业额前八位，同时在《中国广告作品年鉴》发布的中国广告公司创作实力50 强排名中，公司也在06-08 年连续三年位列中国广告公司前三名和本土广告公司第一名；公司具有较大的业务规模和较强的广告策划创意能力，被业内誉为中国广告业的扛旗者。

　　二、上市首日定位预测

　　湘财证券：省广股份合理价值投资区间34.41-39.06 元

　　国内广告市场随着经济发展保持快速增长；实力传播预测，2008 年全球广告业支出额为4,916 亿美元，较2007 年增长1.3%。预计到2011 年，全球广告业支出额将达到5,475 亿美元，全球广告业支出额在2009-2011 年将保持3.65%平均增长速度，而亚太地区广告支出平均增长率为4.79%；我国广告经营额从1981 年的1.2 亿元增加到2008 年的1,899 亿元，年均增速超过31%，远高于同期GDP 增速。随着中国经济的稳步快速增长，中国广告市场也经历了近30 年的高速发展，在2007 年成为世界第五大广告市场，预计于2010 年将上升为世界第四大广告市场。

　　募投项目实施将进一步巩固公司在行业内的领先地位；公司此次募投项目将使公司主营业务在广度和深度上得到全方位发展。广告数字化运营系统项目可以加强公司品牌管理这一核心竞争力所需要的策划创意与整合传播能力；媒体集中采购项目的投入可以缓解公司媒介代理业务的资金瓶颈，进一步扩大营业规模与市场占有率，提升该业务规模效益及盈利能力；扩建新建分支机构可以逐步提高公司的网点覆盖能力，拓宽业务发展半径，最终使公司具有真正全国性的服务与辐射能力。

　　合理价值投资区间：34.41- 39.06 元；我们预测公司10-12 年的EPS 分别为0.93 元、1.25 元和1.65 元，结合A 股市场传媒行业50 倍平均市盈率，同时考虑到公司在整合营销传播服务行业的龙头地位和业务规模，我们给出公司2010 年PE 区间为37~42 倍，合理价值投资区间34.41- 39.06 元。

　　中金公司：省广股份合理股价为35.6元左右

　　预计公司2010-2011年EPS分别为0.89元、和1.16元，分别同比增长38%和30%。近期中小板和创业板IPO对应2010年发行市盈率的中值分别为30.7x和34.6x,A股传媒行业上市公司的2010年交易市盈率为51.8x左右，可比公司蓝色光标2010年的交易市盈率为51.7x。综合考虑当前的市场环境、发行定价规则、公司的发行股数和文化传媒行业属性，我们给予公司2010年合理市盈率40x,每股收益0.89元对应的合理股价为35.6元左右。

　　预测机构 单位：元

　　中信建投36.4-45.5

　　天相投顾40.4-44.8

　　交技发展5月6日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司主要从事智能交通系统集成业务公司主要从事智能交通系统集成和工业自动化产品销售等业务，其中公司近三年的业务收入中约90%来自于高速公路智能交通系统集成业务，并在该细分市场上拥有约6%以上的市场份额，常年处于行业的第一梯队；公司脱胎于上海船研所，背靠国资委，技术开发有一定的实力和历史积淀。

　　二、上市首日定位预测

　　爱建证券：交技发展合理价格为23.8-27.2元

　　公司业务的着力点在华东和西南市场公司业务主要分布在以上海为主的华东市场，和以云、贵、渝、宁为主的西南市场；2009年公司销售收入3.56亿元，同比增加11.9%；公司在贵州、云南、重庆、宁夏等地区高速公路智能交通系统集成市场占有率均超过50%；而2009年公司在华东地区业务收入的比例占到总收入的65.13%，上海市场份额名列前茅，主要原因在于公司在2009年承接的大量世博会相关业务带来了地区市场收入占比的提高；

　　盈利预测和估值我们预计公司10年及11年净利润分别为0.36亿和0.43亿元，对应每股收益分别为0.68元和0.80元。目前行业可比公司10年平均市盈率为40-45倍，我们认为公司现阶段合理价格为23.8-27.2元，对应2010年的PE为35-40倍。

　　国泰君安：交技发展上市目标价18.92-22.07元

　　交技发展(002401)本次募集资金1.15亿元，主要投向4个项目，将有利于增强公司智能交通系统集成能力与城市智能交通市场的开拓能力。国泰君安预期公司发行后2010-2012年销售收入分别为4.11亿、4.90亿、5.85亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.33亿元、0.42亿、0.50亿元；对应EPS分别为0.62元、0.79元、0.95元。

　　目前行业可比公司10年平均PE为39倍，上市目标价18.92-22.07元，对应2011年PE为24-28倍。

　　上海证券：交技发展公司合理估值区间为22.86-27.43 元

　　领先的智能交通服务商公司主要从事智能交通系统集成和工业自动化业务。公司拥有公路交通工程专业承包通信、监控、收费综合系统工程资质，计算机系统集成一级资质及机电设备安装工程专业承包贰级资质。

　　募集资金提高竞争力

　　本次募投项目与公司现有业务密切相关，募投项目的实施有利于提高公司智能交通系统集成能力，增强公司城市智能交通市场的开拓能力。具体来说，就是通过"新一代高速公路收费综合业务平台研发、推广及技术支持服务中心项目"和"销售及技术支持网络基地建设项目"建设，进一步实施以收费软件为突破口的市场战略，实现公司智能交通系统集成业务的扩张；通过"智能交通系统视频交通参数及事件检测器研发及产业化项目" 和"智能配电板(柜)开发及产业化项目"的建设，有效实施公司业务链延伸战略，提高公司核心竞争力和进军城市智能交通系统等新市场的能力。

　　业绩快速增长

　　预计未来高速公路的建设进程将可持续，公司的智能交通系统集成业务增长快速，预计2010-2012 年归属于母公司所有者的净利润同比增长11.91%、26.30%和49.08%；相应的稀释后每股收益为0.57 元、0.72元和1.06 元。

　　定价结论

　　我们认为，给予公司 2010 年40-48 倍的动态市盈率较为合理，公司合理估值区间为22.86-27.43 元。

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