招商证券是招商局集团旗下的金融服务企业，其前身是招商证券业务部，成立于1991年。目前公司不仅经营证券业务，还通过参股、控股方式涉足了基金、期货、PE投资等金融业务。

　　股东背景优势，创新能力强，经营稳健 公司背靠招商局集团，股东背景优势为其带来丰富的资源；公司研发实力强，产品创新走在行业前列，信息系统及电子平台建设也领先同业；公司经营稳健，盈利稳定增长，追求健康超越。

　　四大业务各有特色，共同支撑公司业绩 经纪业务运营效率高，差异化战略提升市场份额；自营业务稳健经营，波动较小；投行业务在特定领域品牌优势显著，直投业务延伸投行价值链；资管业务收入贡献提升，成为公司业绩的稳定器。

　　投资建议

　　我们的估值模型显示，09-11年，公司的EPS分别为0.82、0.79、0.80元，公司合理股价应为17.93-24.46元，建议投资者在该区间内询价。而首日上市股价至少会享受20%左右的溢价，对应价格区间为21.52-29.35。

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