中国证券网消息

　　国都证券18日发布新股询价报告表示，建议中国国旅(601888.sh)询价区间为8.90 -10.50元，具体如下：

　　询价结论：

　　预计公司2009-2011年每股收益分别为0.35元、0.46元和0.56元。参照传媒行业整体估值水平以及公司未来3年的成长性，国都证券认为中国国旅对应2009年合理PE应在28-33倍，对应估值区间为9.80元-11.55元。按照10%折扣价计算，建议询价区间为8.90 -10.50元。

　　主要依据：

　　1. 中国国旅当属国内旅游服务业第一品牌。下属业务分旅行社和免税品两大板块，经营主体分别为国旅总社和中免公司。国旅总社是我国旅行社业务种类最为齐全的大型综合旅行社运营商，多年位列旅行社行业百强榜首，中免公司则是国内免税行业中占据绝对优势的龙头企业。

　　2. 旅行社业务营业收入约占公司整体收入的60%，主要包括入境游、出境游和国内游、票务代理和签证等传统业务。公司旅游业务的毛利率高于行业平均水平。

　　3. 免税业在我国具有很强的政策性，属于国家特许经营。中免公司作为我国免税行业的先行者和市场的领导者，市场份额始终排名第一，公司免税业务营业额过去3年年均增长约27%，在整体收入中占比约34%，净利润约占整个公司的90%。

　　4. 在旅行社业务上，未来公司将入境游、出境游和国内游“三游并重发展”，以拓展旅行社实体网络和网上电子服务渠道为主要发展路径，重点推进中国公民旅游业务，大力发展商务会奖旅游。

　　在免税业务上，公司将继续受益于国内机场、口岸拓展、升级带来的免税业的增长空间，未来有可能在进境店、离岛免税购物、市内店国人购物等新型免税业务上获得国家批准。此外，免税业向旅游零售业转型已成为趋势，公司在相关业务领域正进行积极探索，逐步向旅游零售有税业务渗透。

　　风险提示：

　　旅游行业对外部环境高度敏感，经济危机进一步蔓延、甲型H1N1流感的大范围流行以及战争或恐怖活动都将对公司旅游业务造成重大影响。我国免税业具有很强的政策性，经营免税业务需经国务院或者其授权部门的批准，行业政策的变化将直接影响免税业的市场环境和市场格局。另外公司还存在募投项目经济回报达不到预期的风险。