信立泰等三新股首日上市定位(3)
奥飞动漫价格预测：
国都证券 归凯
预测价格 18.90-22.05元
预测摘要
每股收益分别为0.63 元、0.88 元和1.14 元。参照传媒行业整体估值水平以及公司未来3 年的成长性，我们认为奥飞动漫对应2009 年理PE 应在30-35 倍，对用合理估值区间为18.90 元-22.05 元。按照10%折扣价计算，建议均价区间为17.01 元-19.85 元
中金公司 金宇
预测价格 19.5-22.8元
预测摘要
近期A股IPO对应09年发行市盈率的中值为25.9x，A股传媒板块的估值中值为09年PE42.4x，相对大盘溢价率为132%。我们给予公司09年合理市盈率30-35x，每股收益0.65元对应的合理股价区间为19.5x-22.8x。
上海证券 蔡钧毅
预测价格 40-45元
预测摘要
作为中国动漫“第一股”，奥飞动漫的发行上市引起了市场的广泛关注。58.26 倍的发行市盈率亦创出中小板新股发行的新高。虽然最近新股上市的定价逐步趋于理性，且奥飞动漫22.92 元的发行价也基本处于研究机构认可的估值区间上端，但我们认为，鉴于公司良好的行业背景以及过往所体现出的高成长性。奥飞动漫上市首日的定价仍将可能超出市场的普遍预期。
国信证券 廖绪发
预测价格 23.69-27.08元
预测摘要
奥飞动漫过去的成功得益于“动漫＋玩具”的商业模式，打造出一条完整的动漫产业链，在创意、制造、播放渠道、营销渠道四个环节具有独特优势，使得这一模式短期很难被竞争对手复制，不管是动漫行业还是玩具行业的竞争者。
日信证券 张广荣
预测价格 18.66-20.39元
预测摘要
动漫形象推广驱动公司玩具销售收入快速增长：公司管理的动漫形象从2005年1类增至2009年上半年的10类，同期带动动漫玩具销售收由从1708万元增至28278.96万元，动漫玩具销售收入占公司营业收入的比重由2005年的8.4%提升到2009年上半年的81.93%。
光大证券 范敏
预测价格 21.7-24.8元
预测摘要
我们的主要假设包括：公司自主研发的动漫品牌在总玩具收入中占比持续扩大，带动毛利率的提升，授权制造及非动漫玩具占比下降；近年公司还是维持动漫影视剧带动玩具销售的模式，品牌授权等收入可忽略。绝对估值结果是21.55 元，相对估值我们采用轻工业及具有内容制作的传媒通信公司对比，得出公司合理价格应为21.7~24.8 元。
国泰君安 谭晓雨
预测价格 30.15-35.17元
预测摘要
公司是集产业运营与动漫内容创作为一体的玩具企业，是国内动漫玩具行业龙头。09 年上半年公司实现销售收入3.45 亿元，归属于上市公司股东的净利润5401 万元，过去三年收入和净利润的复合增长率为44%和60%。08 年净资产收益率29.18%，资产盈利能力强。
海通证券 王茹远
预测价格 29.74-33.24元
预测摘要
投资建议：由于公司2009、2010年动漫影视片拍摄及播放正处于旺盛期，对动漫玩具的销售促进力度将很大，并且随着销售渠道的拓宽、海外市场的拓展、形象授权收益的提升，公司近几年可望迎来业绩增长高峰。我们预测2009-2011年公司每股收益分别为0.72、1.02和1.31元。
天相投顾 天相资讯科技组
预测价格 27-31.5元
预测摘要
公司是集产业运营与动漫内容创作为一体、国内最大的动漫玩具企业，品牌优势明显，盈利能力突出。公司此次发行A 股4,000 万股，发行后总股本为16,000 万股。公司第一大股东及实际控制人蔡东青持股8,160 万股，占发行后总股本的51%。
国联证券 李斌
预测价格 28-31.5
预测摘要
奥飞动漫将成为中国A股市场第一家纯粹意义上的动漫产业上市公司，是新型文化产业在资本市场上的又一个代表，它的成长将从一个方面来体现中国动漫产业的美好未来。
国金证券 王晓莹
预测价格 26.70-31.54元
预测摘要
虽然公司属于玩具制造行业，但其以动漫作品带动动漫玩具销售的盈利模式在市场份额相当分散的玩具行业发展空间大、利润率高，而且作为行业龙头先发优势也比较明显，预计近几年收入、净利润的增长速度都会较快；另外，公司已经开始涉足更多的动漫衍生产品领域，未来以动漫内容和动漫形象管理为核心、发展更多授权产品的想象空间也较大。综合以上考虑，我们给予公司09年40倍、2010年35倍PE，认为公司上市后的合理价位在26.70-31.54元之间。
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