全球最大的冶金工程承包商。公司是国内最大的工程建设综合企业之一，在国内钢铁冶金工程市场中，市场占有率达到近90%；在国内有色金属冶金市场中，市场占有率约为60%。公司也是全球最大的工程建设综合企业集团之一，在美国《工程新闻记录》2008年公布的“225家全球最大承包商”中排名第12位。

　　工程承包业务全面发展，非冶金工程承包占比不断提高。工程承包业务占收入的87%左右。公司工程承包业务全面发展，包括钢铁、有色、房屋建筑、交通基础设施及海外工程承包。其中钢铁、有色受政府产业政策调整，未来以技改工程为主。非冶金工程业务占比不断提升，将成为公司工程承包业务发展的新亮点。

　　资源开发、装备制造及房地产开发为公司发展提供助力。公司拥有完整的资源开发产业链，能够利用成本优势取得超额利润；公司利用冶金工程承包的机会，成功开拓冶金设备制造和钢结构市场，技术优势明显；公司的房地产开发采用“城市基础设施综合开发”模式，从一级市场向二级市场发展，纵向整合形成品牌和资源优势。三大业务模块均以工程承包的关键技术为纽带相互联系，从而形成具有协同效应的业务构成，为公司发展提供新助力。

　　我们预计公司09-11年收入增长分别为19%、235%、2575%，每股收益摊薄后分别为026元、039和055元。我们认为公司的合理价格区间为650～780元，对应市盈率为25-30倍。

　　中国中冶的发行可以参照中国建筑的发行情况，预计网上申购户数达到450万户，冻结资金达到6500万亿。由此推算网上中签率为175%左右，在首日涨幅达到30%的情况下，年化收益率将达到20%。

　　建议投资者申购。

　　(作者：曾海)