李泰/文

　　天润曲轴(002283)主要从事各种类型发动机核心零部件——曲轴的生产与销售。目前，公司具备年产各种型号发动机曲轴50余万支的生产能力，在高端的重型发动机曲轴市场占据约37%的份额，市场占有率第一。

　　根据中国内燃机工业协会统计，天润曲轴目前已成为中国规模最大的重型发动机曲轴专业制造商，综合实力在国内曲轴行业居于首位。

　　作为全国最大的专业曲轴制造商，天润曲轴拥有上百台进口数控车床、数控磨床、镗铣床等专业曲轴生产设备，技术及装备达到国际先进水平，拥有国内曲轴行业唯一一个“国家认定企业技术中心”。

　　天润曲轴的产品通过了美国康明斯、依维柯法国工厂、潍柴动力、东风康明斯、陕西重汽、上柴股份、一汽锡柴、一汽大柴、广西玉柴等国内外著名发动机主机厂的严格认证，并与其长期保持密切的战略配套合作关系，部分产品甚至取得了独家配套资格。这么多年以来形成的竞争优势一般不会在短期内消失或被竞争对手复制。

　　近年来，天润曲轴营业收入及净利润保持了稳步增长的态势。2006年至2008年，公司分别实现营业收入48757.59万元、74941.92万元、81988.78万元，同比分别增长23%、54%、9.4%；分别实现净利润3168.13万元、9386.95万元、1.13亿元，同比分别增长106%、194%、20%。期间，公司毛利率分别达到19.5%、21.3%、25.7%；加权平均净资产收益率分别达到8.29%、19.57%、17.48%。

　　2009年上半年，在重卡行业市场需求受金融危机冲击短期低迷的情况下，国家及时出台了刺激中轻卡、微卡、轿车消费的一系列有利政策。天润曲轴及时抓住市场机遇，利用柔性生产线的快速调整反应能力，在中轻型、微型发动机曲轴、中小排量轿车曲轴市场取得了较大的增长，保障了公司经营业绩稳中有升。

　　当期，天润曲轴实现营业收入36777.69万元，实现净利润6656.99万元，加权平均净资产收益率达到9.63%。

　　在快速发展的同时，天润曲轴最近三年及一期的资产规模与自身的业务规模、盈利水平是相匹配的。公司2006年至2009年1-6月各期末的合并资产负债率分别为50.86%、61.76%、57.13%、53.26%，财务杠杆利用率适中，偿债风险相对较低。

　　天润曲轴此次拟发行6000万股A股，募集资金将主要投资于锡柴重卡曲轴生产线、康明斯重卡曲轴生产线、康明斯轻卡曲轴生产线、潍柴重卡曲轴生产线等四个项目，预计投资总额约6.14亿元。

　　而为了争取项目早日建成投产，天润曲轴目前已利用部分自有资金和银行贷款先期启动募投项目，所需土地、房屋建筑物已经到位或建设完成，部分机器设备已经向国内外厂商订购。截至6月30日，公司已累计投入上述四个投资项目约2.89亿元。

　　天润曲轴预计，2009年底到2010年初，潍柴重卡曲轴生产线和康明斯重卡生产线将陆续投产；2009年底轻卡曲轴生产线、锡柴重卡曲轴生产线也将陆续投产。新增产能将在三年内逐步形成，募投项目达产后，公司将在现有产能的基础上新增产能39万支。

　　这四条新建的曲轴生产线都已经有了较为明确的需求客户，其中锻钢曲轴规划新增产能24万支，分多种型号分别给东风康明斯、潍柴动力、一汽锡柴等配套供应；球墨铸铁曲轴规划新增产能15万支，已经有北汽福田康明斯较为明确的配套需求。上述募投项目达产后，每年将新增利润总额1.46亿元，新增净利润1.1亿元，成为天润曲轴未来新的利润增长点。