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博深工具:金刚石工具行业的龙头企业

http://www.sina.com.cn  2009年08月12日 10:22  国泰君安

  报告作者:吕娟、吴昊 撰写日期:2009-08-10

  公司业务与规模:公司主要经营金刚石工具、小型建筑施工机具与合金工具的生产、研发和销售,2008年公司营业收入、营业毛利分别为3.91.3亿元,综合毛利率32.34%。

  经营数据分析:(1)金刚石工具是公司最主要的业务,2009H1占营业收入、营业毛利的比例分别为76.73%、88.27%,而且金刚石工具也是毛利率最高的业务,毛利率达39.99%。(2)公司收入中近一半来自出口,出口方式以ODM为主,但是在东南亚市场,基本是自主品牌销售。由于内外需求不一样,出口产品档次较高,因此毛利率也较高。

  行业及公司的行业地位分析:金刚石工具制造业经历了由欧美向日韩再向中国的产业转移过程。2008年全球金刚石工具市场容量已达到约20亿美元左右,我国年产值也超过百亿元。整个行业非常分散、竞争比较激烈,公司国内市场占有率在4%左右,处于行业龙头地位。随着规模化优势的凸显,公司市场占有率将来有很大的提升空间。

  公司竞争优势:(1)公司是民营企业,体制灵活;(2)拥有101项国家专利,具有技术优势;(3)“博深”是驰名商标,在海内外客户中享有良好声誉,具有品牌优势。

  下游需求展望:公司产品广发应用于石材、机械、建筑、交通、汽车及国防工业等领域的钻、切、磨加工。伴随城市化进程、基础建设、房地产开发等,下游需求强劲。

  募集资金投向:公司此次IPO拟募集资金40,491万元,用于(1)高性能激光焊接专业金刚石工具技术改造项目、(2)低噪声“钻、切、磨”类小型建筑施工机具技术改造项目及(3)技术中心建设项目。

  盈利预测及投资建议:综合考虑产能释放和下游需求,预计2009-201年EPS分别为0.30、0.39、0.48元,2009年业绩较2008年下降,主要是受到危机的影响。根据近期新股首发和机械中小板公司估值情况,建议询价区间9-10.5元,目标价11.7元,上市首日定价区间9.7-13.7元。


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