报告作者：汪刘胜、范玉琢 撰写日期：2009-08-07

　　IPO将解决产能瓶颈问题。公司近几年发展受到产能瓶颈制约，2008年公司产能利用率达到98.1%，产销率达到99%，产能不足已经成为制约公司发展的最大瓶颈，我们认为本次IPO募集资金后，公司的发展空间将打开。

　　核心竞争力突出，盈利能力稳定。公司的技术优势明显，与下游众多厂商结成了稳定的配套合作关系；通过向上游铸锻造环节的扩展，相比于竞争对手，公司的成本优势明显；虽然公司产品成本受原材料影响较大，但能够向下游厂商转移成本，毛利率能够保持稳定。

　　募投项目均为特定客户配套，有利于提升公司龙头地位。此次募投项目为三条重型发动机曲轴生产线和一条轻型发动机曲轴生产线，分别配套一汽锡柴、东风康明斯、潍柴动力和北汽福田康明斯，募集项目投产后，公司与主要客户的关系进一步巩固，市场占有率进一步提高，龙头地位将得到提升。同时四条新建生产线均为柔性化生产线，即使配套客户和产品型号发生变化时，公司能够通过较小的转变改变生产产品，这将进一步降低项目投资风险。

　　公司未来发展依然广阔。通过募投项目扩展，公司在重型发动机曲轴的竞争优势将继续扩大，同时未来公司在胀断连杆和球墨铸铁曲轴领域的发展将是新看点，会进一步提高盈利能力。

　　建议积极申购。我们认为公司作为发动机核心零部件曲轴的龙头生产企业，规模和技术处于行业领先水平，且随着募集资金项目的投产，未来产品结构将更加优异，未来几年公司收入和盈利增长趋势良好。我们认为公司作为中小板上市公司，考虑到市场情绪，按09年全面摊薄EPS0.53元的20-25倍市盈率估值比较合理，询价区间为10.6-13.25元，建议投资者积极申购。

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