报告作者：李晶 撰写日期：2009-08-05

　　风险主要来自募投产品的市场前景不达预期，可能是技术变更所致，亦可能来自宏观经济波动对光通信行业的影响。此外，公司人才激励制度尚不完善，面临人才流失风险，预计上市以后，相应的股权激励方案将及时出台。

　　预计公司2009~2010年摊薄后EPS分别为0.64元、0.95元和1.39元。通信设备行业09~11年的平均PE分别为29.4倍、21.5倍和17.2倍，其中，光纤光缆公司09估值22倍左右，系统设备商如烽火通信09年26.6倍，10年19.7倍，我们认为，公司当前利润率高于已上市光通信公司，且经营正面临向上拐点，盈利提升路径清晰，估值不应低于烽火通信，建议以摊薄后09年27~30倍，2010年20倍申购，对应询价区间17.0~19.2元。

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