报告作者：虞亚新 撰写日期：2009-07-02

　　浙江万马电缆有限公司专业从事以交联电缆为主的电力电缆的研发、生产和销售。公司在我国的电力电缆行业中处于第二阵营的领先地位，在我国电力电缆行业中，第一阵营是行业中处于绝对领先地位的企业，主要是几家著名的跨国公司；第二阵营是在国内电缆行业中处于领先地位的龙头公司、以及在某些产品领域内占有一定垄断优势的企业，但与龙头企业相比还有一定差距的企业，第三阵营是其他缺乏特色与竞争能力的中小企业。

　　此次IPO的发行价为11.5元，接近我们对公司估值区间8元到12元的估值区间的顶部。公司对应发行后总股本计算的08年市盈率为30.88倍，高于南洋股份29.14倍的市盈率水平，低于宝胜股份(08年4季度出现8965万元的亏损)的市盈率，公司的估值已经接近了二级市场的估值水平，理性上涨空间有限。但我们并不排除流动性催生下的股价非理性上涨的可能。由于此次发行价定价较高，我们建议投资者谨慎参与申购，并注意可能出现的破发风险。

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