撰写日期：2009-06-29

　　公司主营业务为交联环保电缆。交联环保电缆主要应用于电力、冶金、建筑、石化等行业，其中电力行业的需求占比超过50%。随着我国电缆城市化率进程的加快，以及房地产行业的回暖，交联电缆的需求将明显增长。

　　虽然我国已经成为电缆生产的大国，但110kv及以上交联电缆仍然大部分需要进口。公司是国内唯一几家可以大规模生产110kv交联电缆的企业。

　　如果募集资金可以顺利到位，将大大加快公司超高压电缆的投产进程，从而保证较高的盈利水平，摆脱电缆企业价格竞争的压力。

　　由于08年底铜价大幅下降，预计09年铜价同比下降30%。考虑产能释放的因素，我们预计09年公司收入和毛利率将与08年持平。09年公司净利润的增长主要来自于财务费用的减少，以及坏账准备的冲回。

　　我们预计09、10年公司的收入分别为15.97、23.54亿元；归属母公司的净利润为0.93、1.46亿元，实现EPS0.46、0.74元。

　　通过DCF方法计算，公司的合理价值为12.55元。按照动态市盈率方法计算，我们认为09年给予公司18倍的市盈率是比较合适的。所以，我们认为公司合理询价区间为7.5～9.5元。

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