任亮

　　此次桂林三金的发行，网上网下申购被集中在一个交易日内。根据发行公告，网下投资者的申购缴款时间在今日的9：30~15：00，而网上申购仍然是在深交所正常交易时间内进行。

　　尽管发行人表示，如果提供有效报价的配售对象最终有效申购总量小于本次网下发行数量920万股，则本次发行中止。但这似乎只有理论上的可能性，因为在初步询价时，有效申购数量就已达151730万股。

　　不过，欲参与网上申购的投资者需要注意的一点是，此次桂林三金初步询价过程中，提供有效报价的配售对象仅有278家，与参与初步询价的649家配售对象相比，可在今日参与网下申购的配售对象占比仅为42.84%。

　　即使每个配售对象在初步询价时最多可填写三档申购价格，但桂林三金19.80元的定价仍高出多数配售对象预期，超过半数的询价对象也将无缘网下申购。

　　由于桂林三金发行价格高于市场预期，国信证券认为，按此价格上市后二级市场理性收益空间已较小。虽然不排除该首单IPO上市后市场“逢新必炒”，但对于需要锁定3个月才可流通的机构投资者而言，最终的收益空间缺乏想象力。

　　国信证券指出，按19.80元的发行价计算，桂林三金总市值已达90亿元，与同仁堂(600085.SH)、东阿阿胶(000423SZ)市值相当，也高于多数优势医药股，在已上市的110多家医药股中市值已排名第13。

　　尽管如此，但很多业内人士均认为，由于桂林三金是IPO重启后的第一单，加之公司流通盘较小，因此，不排除公司受到市场追捧，股价被炒作的可能。

　　“也正是基于这种市场预期，并且中签率会很高，因此会吸引大量的申购资金，网上申购热情将空前高涨”，东海证券策略研究员王凡认为。但预期桂林三金上市首日将会延续此前中小企业板上市后走势，即高开低走，很可能开盘价就以25元至28元的价格高开，但最终收盘仅会略高于发行价。因此，对于上市首日即卖出的"打新"的投资者来讲，会有一定收益，但继续爆炒的可能性不大。

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