东海证券 屈昳、袁舰波

　　报告摘要：

　　公司实际控制人邹节明及其亲属在IPO后将持有40.02%的股份，公司其他中高层管理人员也已完成持股激励，管理层与流通股股东利益一致。

　　2006-2008年间，公司主营业务收入、净利润复合增长率分别为11.18%、18.55%，毛利率由70%上升至74.3%。

　　公司的主导产品西瓜霜系列产品08年销售收入4.02亿元，居喉口类中成药市场第2位。三金片系列产品08年销售收入3.99亿元，居抗泌尿感染中成药市场第1位。二线产品脑脉泰胶囊、眩晕宁08年分别销售0.12、0.23亿元，未来成长空间很大。

　　公司除拥有产品优势外，在技术、营销、区位等方面也拥有核心竞争力。

　　公司面临药品降价风险、销量提升风险、募投项目风险、新产品推广风险等风险。

　　我们预测公司2009-2010 年的EPS分别为0.75元、0.89元，合理股价在18.0-20.3元之间，考虑到发行价格存在一定幅度的折价效应，建议询价区间为15.0-17.3元。

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