日均交易量连续第四个月超过2000亿元。5月沪深两市股票、基金、权证和债券总成交额为4.3万亿元，同比增加13%，环比下降19%。日均交易额2375亿元，同比增长26%，环比下降6%。由于五一和端午节放假休市，本月仅18个交易日，较上月减少3天，导致成交总额环比下降幅度较大。

　　调高09年日均交易量至1650亿。1-5月平均日均总交易额达到2217亿元，同比增长13.4%，估计上半年的日均成交金额将在2100亿左右。我们维持全年交易额前高后低的判断，预计下半年的日均交易量在1100亿左右，从而调高全年的交易量假设至1650亿，此前我们的假设是1350亿。

　　二季度的市场行情超出了预期，这是我们调整交易量假设的主要原因。我们调高中信证券和海通证券的09年盈利预测至1.10元和0.47元，对应当前的股价PE分别为24倍和32倍。我们认为当前股价已经反映了高涨的交易量，而我们在4月报中曾经指出券商板块在3季度的投资机会将主要来自于08年同比基数的降低以及IPO和创业板对市场的刺激效应。需要指出的是，虽然IPO和创业板推出利好券商股，但对市场整体行情可能带来一定的抑制作用，那么券商股虽然跑赢大盘的概率非常大，但也可能受大盘的牵连，未必非常强势。

　　IPO重启之前的预期有望拉升券商板块。从A股的历史来看，新股发行暂停超过半年的只有两次，分别是05年6月至06年5月和08年10月至今。从上一次IPO重启来看，券商板块开始发力是在3月，即IPO实际重启的3个月之前，而券商指数跑赢上证指数的峰值出现在6月初，其后两者之间的差距并未进一步拉大，可见当IPO实际重启的利好兑现之后，券商板块的上涨动力将逐步消失。

　　时刻关注估值风险。近期券商股的强势已经有所表现，而这种投资机会有望延续至三季度初，存在交易性机会。但承销收入的增长并不会大幅提升券商的业绩，一旦股价大幅上涨，高估值的风险也会凸显，建议投资者及时关注风险，适时退出。

　　维持证券行业的中性评级，维持中信证券的审慎推荐A的评级。

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