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　　联合证券25日发布政策点评报告表示，重启IPO对市场的心理影响大于实际影响。

　　中国证监会 22 日就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》公开征求社会意见，时间截止至6 月5日。指导意见征求意见结束并正式发布后，即会安排新股发行。在新股定价方面，将完善询价和申购的报价约束，淡化行政指导。主要内容包括：询价对象应真实报价；网上网下询价对象分开；拟根据股票发行规模的不同，对网上单一股票投资账户的申购额度设限。

　　联合证券认为，本次新股发行制度改革，透露出管理层要均衡一级市场利益分配的意图，并向一般投资者倾斜。机构新股套利的优势在新的制度中被一一限制。1)参与同一股票发行只能选择网下或网下任一方式，而不能同时进行。2)单一申购帐户上限不超过发行股数的千分之一。上述设定的两个条件对以资金优势、申购渠道优势的机构投资者非常不利，其赖以提高中签率的优势缺失后，提高新股收益率路径被堵死，抽新预期大为降低。

　　发行定价市场化进一步削减了新股套利空间，在取消了“人情询价”、“行政指导询价”后，发行价格和市场同类公司估值水平会接近，从而导致了套利空间的收窄。以往发行价与询价偏离度将大幅收窄。在市场化发行定价下，有可能会出现新股募集资金不足的现象，相应地承销商风险将大幅上升。

　　基于以上的分析联合证券认为以往动辄几万亿的打新资金可能成为历史，新制度的实施对分流二级市场资金有缓解的作用，目前已经审核通过但尚未发行的公司有33家，预计发行新股数合计约为144 亿股，相比于全部A 股目前7500亿股的流通股本而言资金压力并不是很大。联合证券认为《征求意见稿》对市场的心理影响大于实际影响。

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