■ 谈股论市

　　取消网下询价发行，是完善新股发行制度的重要方法。所有新股份额全部上网，实行竞价发行，真正体现了市场化定价的原则。

　　日前，信达澳银基金知会多家投行，暂停参与新股询价和网下配售，也不再安排接待新股发行路演和推介活动。这是继华宝兴业之后，又一家宣布暂停参与新股询价的基金公司。

　　在目前股市低迷、新股上市纷纷破发的情况下，华宝兴业基金(微博)、信达澳银基金相继宣布暂停参与新股询价的做法是值得肯定的。此举既可以归避打新风险，也顺应了投资者希望暂停新股发行的呼声。

　　当然，新股发行不会因为华宝兴业基金、信达澳银基金相继退出参与新股询价而中止。除非所有的基金都宣布暂不参与新股询价。但这是不可能的事情。毕竟基金公司参与新股询价，这其中涉及到太多的利益关系。既涉及到基金公司大股东(尤其是券商股东)的利益，也波及到基金公司自身的利益，甚至还波及到基金经理的个人利益。面对方方面面的利益关系，基金公司是很难轻易对新股询价说“不”的。

　　不过，大多数基金公司(尤其是一些大的基金公司)不敢对新股询价说“不”，并不意味着就没有办法让基金公司从新股询价中退出来。比如，取消网下询价发行，基金公司就不再有用武之地了。当然，取消网下询价发行的目的不是为了让基金公司退出网下询价，而是为了完善新股发行制度的需要。

　　之所以要取消网下询价发行，其理由是很充分的。之一，事实已充分证明，询价机构的定价能力是非常低下的，甚至远远不如一些成熟的个人投资者，不能再放任这些水平低劣的询价机构来确定发行价格，危害广大投资者。之二，网下询价已经堕落成为一种交易，一种价格操纵，完全失去了询价的意义。之三，由少数询价机构来确定发行价格，完全剥夺了广大投资者的定价权力，这本身也没有体现出市场化定价的原则。所以，对于网下询价有必要予以取消。

　　而在取消了网下询价发行之后，所有新股份额全部上网，实行竞价发行。将发行人可以接受的最低价作为竞价下限，把二级市场股票平均市盈率水平所对应的发行价作为竞价的上限，在此区间由投资者竞价申购。投资者的申购数量为个人投资者1000股(或500股)；机构投资者申购数量为10000股(或5000股)。在此基础上按申报价格的高低进行配售。其有效配售的最低价即为新股发行价格，投资者竞价多缴纳的资金全部划拨给投资者保护基金。这种网上竞价发行的方式，不仅消除了网下询价的弊端，而且尊重了所有投资者参与定价的权力，真正体现了市场化定价的原则。此举较之于少数基金公司宣布暂停参与新股询价要有意义得多。

　　□皮海洲(微博)(湖北 财经评论人)