昔日的“提款机”摇身变成了“绞肉机”，面对一片欲哭无泪的责骂声，打新者们很难接受曾经那段辉煌和疯狂已然成为历史，如今“打新股”的情况，用一位股民的话说：“中签比中毒还慌”。

　　这背后的缘由，自然就是眼下波涛汹涌的新股“破发潮”。今年以来的新股破发大潮不仅给打新者带来巨大损失，也令市场掀起一股新的博弈和思考。新股“破发潮”于市场本身而言，究竟是“好”还是“不好”？

　　“破发潮”实至名归

　　从今年开始，新股“破发潮”愈演愈烈，基本上每一批上市新股中都会出现破发，有时甚至是整批集体破发，而且是开盘直接跌破发行价，根本不给摇新专业户全身而退的机会。

　　令人关注的是，新股破发不仅规模越来越大，其破发幅度也越来越大，如今破发10%似乎已经成了A股市场上的常态，破发20%以上者也不再是稀罕事。

　　就在不久前，一家名叫“庞大集团”的新股于首发日“破发”，破发跌幅高达23.16%，在今年上市以来的百余只新股中创下最惨烈的纪录。

　　据市场人士统计显示，此前曾创下近10年来超高中签率的庞大集团，4月28日较45元的发行价下跌10.42元，跌幅高达23.16%。这意味着投资者每中一签，不包括手续费，还要亏损1.042万元。

　　再看今年以来新股破发的总体数据，截至5月5日，今年上市新股共117只，首日破发44只，占比37.3%；目前仍处于破发的有79只，接近总量的七成。

　　对于这一数据，市场人士认为，称其为“破发潮”实在是实至名归。

　　破发的“利”与“弊”

　　新股频频破发，这在分析人士的眼里，既有利也有弊。那么究竟是利大于弊，还是弊大于利呢？

　　对此，有市场人士分析认为，新股破发未尝不是好事。诚然，新股破发对部分投资者而言，一二级市场的价差收益确实将受到一定的损失，但就整个A股市场而言，新股破发将起到大幅提升市场资金使用效率的作用。

　　加之原本新股发行就存在着“三高”(高发行价、高市盈率、高超募资金)的畸形现象，新股跌破发行价，其实也是挤压泡沫，重塑理性健康市场的必由之路。而且，打新被套对于投资者是实实在在的教育，有利于打破“新股不败”的神话。

　　持这一看法的专家不在少数。一位业内人士指出，新股破发潮产生的一个非常正面作用就是打破了新股不败的神话，用事实让摇新专业户明白不能盲目申购新股。但业内人士同时也指出，即便如此，新股仍然是“皇帝女儿不愁嫁”，从这个角度来看，这个正面影响也相当有限，摇新专业户只是暂时收敛了一下对新股的狂热追捧，市场稍有回稳便又会好了伤疤忘了疼，卷土重来。

　　专家指出，在境外，新股上市首日破发是一种常见现象。据统计，无论是成熟市场，或是新兴市场，新股上市首日“破发”都很普遍。比如，香港地区新股上市首日破发的比例超过20%，美国新股上市首日破发比例约为1/3。

　　要管好新股定价机制

　　业内专家认为，其实大家大可把目光投向新股的定价机制上去，而不是只盯着“破发”。著名财经评论人叶檀(专栏)撰文呼吁，“不必去管新股破不破发，要管的是新股定价机制是否遭人为扭曲。”

　　这句话的背后则是一个铁铮铮的事实在支撑着，从今年以来大规模破发情况来看，并未能抑制市场的贪婪之胃，在近4个月内发行上市的100多只新股中，平均发行市盈率依然高达60倍。

　　在屡屡颇发的新股中，“高发行价”便是市场认为的主要原因。有人提出质疑，“若不是发行价格定的太高，恐怕也不至于如此大规模地出现破发吧？”

　　为什么投行的定价屡屡出错呢？叶檀认为，有几家公司破发不是问题，但大多数公司破发足以说明上市之前的定价体系出了问题。

　　可以说，“高定价”在A股市场上已是一种常态，而始作俑者就是包裹在IPO利益网中的各方力量。例如目前仍处在破发状态的海普瑞，恐怕至今仍让投资者印象深刻。海普瑞2010年5月6日上市，但是从公布招股说明书开始，海普瑞就一直是市场关注的焦点。从招股开始，海普瑞算是受到市场质疑最多的新股之一，而其148元的发行价，也荣获了A股最“贵”新股的称号，但是现在，海普瑞又有另外一“最”的称号，即“破发最厉害的新股”。

　　业内专家指出，新股发行渠道已经形成了一条参与各方的利益链。发行人、承销商等利用种种“擦边球”的方法，牺牲二级市场投资者的利益，过度追求自身利益最大化，过度包装、利润操纵，各种奇怪现象层出不穷，甚至出现保荐代表人篡改招股说明书这样匪夷所思的事情。在这种新股发行利益链的作用下，新股发行价始终畸高不下就成为必然。

　　专家认为，在这条利益链中，保荐代表人处于承上启下、居间调停的关键位置。保荐代表人如果失去职业操守，甚至在发行过程中寻求自己的非法利益，会导致投资者利益被严重侵犯。

　　因此，专家认为，要改变新股发行过程中的种种违规和不合理现象，斩断其间的利益链，要害在于抓住保荐代表人这个“牛鼻子”，强化保荐代表人责任，规范保荐代表人的行为。