皮海洲

　　进入2011年，新股破发掀起高潮。在截至1月27日已上市的27只新股中，除了海南橡胶、新研股份、天晟新材3只新股外，其他新股均悉数破发，破发比例高达88.89%。包括27日上市的博威合金，同样没有逃脱破发的命运。

　　新股 “噼噼啪啪”地破发，“三高”发行成为千夫所指。为此，一些热心的市场人士与评论人士积极地为改变 “三高”发行的局面出谋划策。从涉及的内容来看，既有针对发行人的，也有针对投行的，还有针对询价机构的。

　　新股密集破发，“三高”发行自然是罪魁祸首。因此，针对发行人、投行、询价机构进行改革是很有必要的。新股发行为什么沦为了 “三高”发行，这显然与发行人的贪婪是分不开的；而投行出于对发行费用的追求，也是与发行人沆瀣一气；作为询价机构来说，更是没有尽职尽责，在询价过程中人情报价、胡乱报价。所以，新股“三高”发行，发行人、投行、询价机构三方罪责难逃。当然，投资者在“三高”发行上的助长作用也应该得到正视，面对新股破发潮，投资者同样需要反思。

　　对于投资基金、保险机构等询价机构在打新中亏损，投资者常常会用“搬起石头砸自己的脚”来形容。实际上，投资者在新股破发中蒙受损失，何尝又不是咎由自取呢？其实，不论发行人、投行如何同流合污，也不论询价机构如何胡乱报价，更不论最后的发行价定得有多高，只要投资者不参与网上发行的申购，更不要在新股上市时去接盘，那么，投资者就不会承担新股破发的损失了。更加重要的是，面对“三高”发行，如果投资者都不参与网上申购、不为新股上市接盘的话，那么，“三高”发行就难以为继，发行人与投行自然就会调低新股发行价格，新股发行也有望因此而变得理性。而正是由于投资者参与了网上申购，这就使得“三高”发行得以延续。

　　如本周一(24日)进行的新股发行，5只新股平均中签率为2.78%，其中东富龙的中签率最高，但也只有7.16%。面对新股破发潮的到来，发行市盈率高达96.6倍的东富龙仍有14倍的认购。如此一来，新股破发，投资者因此蒙受损失，那不就是投资者自找的吗？

　　那么，面对“三高”发行，在明知股票定价偏高，新股毫无投资价值的情况下，投资者为什么还要参与申购，甚至还要在二级市场为新股上市接盘呢？关键就在于投资者的投机心理太重，甚至还抱着一种侥幸的心理，认为自己申购的股票不会破发，认为自己接盘的股票还会涨得更高，至于股票有没有投资价值，投资者根本就不关心。正是这种投机侥幸的心理，最终使自己成为新股破发的受害者。

　　面对当前的新股破发潮，有不少投资者希望管理层能放缓新股发行的节奏，这种心理是可以理解的。但从本周14只新股的发行来看，这种希望落空的可能性很大。其实，要放缓新股发行的节奏，决定权完全掌握在投资者自己的手上，如果投资者都不参与新股申购，新股发行自然也就停止了，何须要看管理层的脸色行事呢？远离新股，这其实是投资者很容易做到的事情，为什么总有投资者就不去做呢？