晨报记者 苗夏丽

　　新股第二轮改革已实施一个月有余，但实际效果却大大低于市场预期。发行价高、发行市盈率高、超额募资高的“三高”现象依然存在，且愈演愈烈，如刚完成申购的汤臣倍健，以110元的发行价成为创业板的“第一新贵”。这引起市场的高度关注。

　　“三高”仍是新股顽症

　　WIND资讯提供的数据显示，去年新股发行“开闸”以来，粗略计算，所有新股发行的均价在28.30元，发行后市盈率平均值56.8倍，累计募集资金6638.2亿元，超额募集资金的幅度在145.87%。

　　第二轮新股改革之前，即2009年新股发行开闸至今年10月份，主板、中小板和创业板三个板块的发行均价、发行市盈率以及超额募集资金的幅度呈现“阶梯式”上升的现象。发行均价，主板、中小板和创业板分别是11.16元，27.10元和33.56元；发行市盈率，上述三个板块分别在39倍、51.8倍和66.7倍；超额募集资金的幅度，则呈现135%、140%和210%的“阶梯”上升。

　　而新股第二轮改革之后，即今年11月之后发行的近30家新股，其中7家公司确定了发行价，22家公司完成发行，这些新股的发行均价在30.30元，发行市盈率67.40倍，募集资金338.58亿元，超额124%。前后对比，三高现象依然“高烧不退”，这让市场期盼的新股发行第二轮再次陷于尴尬。这轮改革，引入了中止发行机制，参与询价的机构也扩大了……但就目前来看，新一轮改革的成果并没有显现出来。

　　私募询价对定价影响不大

　　第二轮新股发行改革，私募机构作为第七方，拥有参与新股询价的权利，这被看成是新股发行的重要突破之一，当时不少分析人士认为，私募机构参与询价，可能使新股的发行价更加“市场化”，但结果这个“市场化”并没有让发行价出现下降的情况，相对于庞大的公募基金、保险公司、券商和信托公司等，私募资金显然在这些资金中的力量中属于“小弟弟”角色，即使报价了，也难以对全局产生决定性的影响。

　　浏览最近新股的网下询价情况，江苏瑞华投资、中国东方资产管理公司、深圳同创伟业创投公司、浙江天堂硅谷股权投资管理有限公司、上海朱雀投资发展中心等都成为新股网下询价的“常客”。而从这些推荐类的询价机构来看，其询价的区间也相差较大，如科士达，公司的发行价最终在32.5元，而此前参与询价的8家推荐类机构中，只有浙江天堂硅谷股权投资管理公司和江苏瑞华投资公司分别出价36元和33.33元，其他6家机构的发行价都在30元以下，其他上海德汇集团有限公司的报价更是低至21元。

　　私募获配是小概率事件

　　从配售的机构来看，私募机构的“中奖”概率都是非常低的，据记者粗略统计，江苏瑞华投资获配达华智能100万股，常州投资集团获配大连港475.40万股，中国东方资产管理公司获配涪陵榨菜100万股、蓝丰生化54万股，浙江天堂硅谷股权投资公司获配天汽模100万股，青岛以太投资管理公司获配天桥起重160万股等，私募公司在配售结果中总是显得十分稀罕。

　　有市场人士表示，就询价结果来看，私募等推荐类机构对新股发行的定价很难有重大影响，要么“随波逐流”偏高报价，要么“参与为主”低价赌一把。发行机制决定了多数机构倾向于报高价，因为只有询价在最终的发行价之上，才有资格参与下一轮的网下“摇奖”游戏，也才有机会“中奖”。由此，私募等机构参与询价，相对原来当然有一定的话语权，但对遏制新股发行中的“三高”现象实属影响有限。