□ 本报记者 熊 欣

　　一年一度的“保荐代表人胜任能力考试”，今年考试的网上报名时间止于今日。这项“小众”的考试，直接改变的，仅仅是一个群体、某一些人的命运；但是，这个群体这些人的作为，则在很大程度上影响到资本市场乃至中国经济的长远发展。

　　根据公开信息粗略估算，目前我国保荐代表人数目不足1500，对这个群体谓之“精英”毫不为过。根据现行的发审制度，他们被安排站在发行上市的“闸门口”——这里既是企业IPO的必经之途，更是资本市场的“源头”。

　　有统计显示，在今年前10个月内，共有53家公司IPO申请被否，被挡在了A股主板、中小板以及创业板市场的门外。这意味着，平均每个月都有高达5家公司的IPO申请被否。一时间，投资者疑惑不已，舆论也猜测纷纷：投行精英保荐代表人的专业能力何在？发审“闸门”收紧，又传递出什么监管信号？

　　先看第一个问题。

　　从现有的保荐人制度来看，监管不可谓不严格——从资格申请、注册登记，再到执业规范，以及对违规的严厉处罚。那么，作为专业人士，保荐代表人的专业素养何在？暂且搁置具体的专业探讨，倒是涉及“非专业”的两个问题需要引起注意。

　　一是“制度性红利”正在消失。中国经济30年腾飞，积累了很多优质的上市资源，由于历史原因，这些资源并没有及时跟资本市场对接上。一旦开闸，则上市潮涌。中小板如此，“十年磨一剑”的创业板亦如此。不过，这种“制度性红利”效应却是递减的。现成的资源逐渐减少，投行要做的“功课”越来越多。

　　二是“升级型挑战”越来越大。经历了百年不遇的全球金融危机，中国经济已然行至“转方式、调结构”的关键节点。与此相应，作为宏观经济晴雨表的资本市场，也将迎来升级转型的重大机遇。宏观经济以及产业政策的变化，无不牵动资本市场的神经；从发审环节来看，投行则需要深入感触其脉动，及时作出调整。

　　对于以上两点“非专业性”的挑战，保荐代表人能否成功应对？

　　一个细节是，记者查阅最近几期的公告发现，“80后”日益成为新增保荐代表人的主力。比如，证监会11月16日公告，有5人向证监会申请保荐代表人资格，其中“80后”的就有3人。这在近期类似的保荐代表人公示中很普遍。

　　由于年龄这个客观的原因，即使贵为精英，“80后”显然涉“市”未深。如此匆忙上位，被推上发审“闸门口”，能否担此重责？

　　事实上，投行业的这种浮躁之风，正在暴露它的弊端。据报道，在今年上半年的“整治”风暴中，保荐代表人执业中暴露出六大重点问题，包括频繁转会、执业不作为、专业能力差、IPO申报随意、PE腐败、保代资格等。

　　第二个问题，发审“闸门”收紧，意味着发审制度正在逐步完善，监管亦更加有效。

　　有统计显示，今年以来新股发行审核日趋严格。前两个月累计53家公司申请IPO，只有3家未获通过；随后监管逐渐趋严，3月53家公司“上会”12家遭否，比例在22.64%，其后基本维持在两成以上的否决率。

　　这显然与市场行情走势无关。

　　“有法可依，有法必依，执法必严”，是我国社会主义的法制方针。随着新股发行制度改革进入到第二阶段，并逐步向纵深发展，制度的完善必然带来监管的推进。因此，IPO申请维持在20%左右否决率、监管层处罚未尽持续督导之责的保荐代表人，将成为常态。