段铸

　　作为中国证券市场的设计者，无论是以曾经的证监会副主席身份还是以现在的中国投资总公司总经理身份，高西庆一直坚持自己当初的想法——证券发审权应该还给市场。

　　“上市公司没有好坏之分，只有盈亏的区别，甄别的权利在于投资者。”高西庆曾在各种场合都以上世纪30年代，加拿大过会讨论证券法时认为“政府没有权力剥夺上帝赋予每个人愿意当傻子的权利”这个案例来支撑自己的观点。

　　中国证券市场自1990年至今，走过了20个春秋，从行政审批制到核准制，再到发审制，证券发审权的历次更迭都成为各方利益争夺的缩影。

　　证券发审权该由谁来执掌，争论的核心在于谁为上市公司的质量负责，证监会自成立之日起，就以选取优质公司上市为己任，“琼民源事件”中证监会认为沪深两地政府及交易所不能保证选取高质量的公司上市，收回了发审权；为了使得上市公司质量得到进一步保证，又推出以财务专家、法律专家等组成的独立专家发审委来甄别。

　　然而，从琼民源到银广夏，从财务造假到大股东挪用占用资金，从老鼠仓到PE腐败，最近，连口碑甚好的佛山照明都深陷“内幕交易”“泄密”事件。没有人会猜到下一个证券丑闻会“花落谁家”。

　　包括美国、英国等在内的成熟资本市场通常采取注册制(达到条件的企业注册即可上市)而非审批或核准制以避免干扰市场。

　　“这个权力(发审权)太大了，总有一天政府会意识到，自己没有能力做发审股票这个事情。”高西庆认为，不管是行政审批还是核准还是发审，都是用静态的眼光来看公司的质量，并不能保证公司上市后质量的持续性。

　　伴随着发审委的成立，证监会又推出了保荐人制度，要求券商保荐人长期监督上市公司，但长期以来，几乎没有出现证监会预期中的“勤恳劳作”券商保荐人。

　　如今的中国证券市场，已经有超过1900家公司上市，但对于数十万的中国企业来说，上市资格仍然作为一种稀缺资源存在，同样的理由，对于中国数以亿计的股民和众多公私募基金、社保基金来说，中国的股票供给量也是一种稀缺资源。更包括小至能够影响一只股票的内幕消息。

　　不管是计划经济还是市场经济，不管是远古时代还是现代，在经济构成中，资源的分配永远是劳动者最关心的问题，而中国证券市场20年来，资源的稀缺性和庞大的需求形成鲜明的对比。

　　这种矛盾在A股这一个全球唯一一个自上而下建立而成的证券市场中显得尤为突出，证券市场两大权力，发行权和审核权被高度集中，市场和权力结合紧密，稀缺资源的分配就会被掌权者所掌握，最终腐败丛生。

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