新浪财经讯  光大银行今日在上交所挂牌，为今年A股的第二大IPO，新浪财经将现场连线广发证券银行业分析师沐华和华创证券银行业分析师王荣为大家进行上市解读。

　　以下为分析师访谈实录：

　　各位新浪网友大家上午好！

　　主持人：各位新浪网友大家上午好！光大银行今日穿鞋挂牌，为今年A股的第二大IPO。新浪财经特邀广发证券银行业分析师沐华和华创证券银行业分析师王荣，为您解读。

　　8月17日光大银行发布上市公告书，其中披露上半年该行利润总额约92.5亿元，净利润68.3亿元，于去年同期相比增长接近100%，同时这一数字也超过2009年全年利润76亿元的九成。光大银行管理层也表示净利润有望在两年内翻番，您怎么看？

　　沐华：翻番差不多50多亿，光大银行今年的业绩情况看，年底的净利润可以达到120亿，翻番超过50多亿是比较容易的。

　　主持人：您觉得利润增长点主要是来自哪里？

　　沐华：来自于改善的方面，包括规模扩张的速度，还有信用成分也是维持在比较低的水平。

　　主持人：光大银行资本充足率及核心资本充足率分别为9.36%、6.40%，低于银监会对股份制银行10%和7%的最低要求。您预计资本金补充后预计会提高多少？影响在哪里？

　　沐华：资本充足率在2.6—2.8的区间，光大银行上市之后，今年年末的资本充足率达到12%，核心在9.04的水平，都是可以达到要求的。

　　主持人：对之后的信贷方面有没有一些影响呢？

　　沐华：沐华：原来资本如果没有达标的话，在新开网点和新产品的发放上会受到限制，资本充足率上市之后可以达标，未来业务的发展，在网点设置和产品开放方面都有影响，都是有利的。

　　主持人：光大银行理财业务在股份制银行当中表现相当不错，近期监管层对银信合作理财出台了一些新规，厘清表外信贷，并计提150%拨备。您认为这是否会消耗光大银行的资本金？

　　沐华：首先这个问题，对于整个上市银行来说，影响都不是特别大，给了两年的宽限期。这样的话理财产品的局限会稍微短一些，在一年左右是比较多的。给了这样的宽限期的话，很多题材产品已经到了它们的极限了，资产并不是特别大。光大银行的情况也差不多，我是看到媒体上是有报道，采访他们的副行长，也表示过，光大银行的理财产品的期限比较短，一年左右，到期之前的话，他们的理财产品也到期了，影响不大。

　　主持人：在您的报告中，您认为光大银行基数低、包袱轻、弹性高。您详细解释一下弹性高主要高在哪里？竞争优势在哪里？

　　沐华：我们弹性会高于同业，一个是来自于息差，另外是来自于业绩改善的空间。

　　主持人：光大银行今日挂牌，您认为结合资本面和可比银行进行分析的话，3.1元的定价是否合理？今天挂牌首日的表现会怎么样？相比之下会不会出现像农行那种捍卫发行价的压力？

　　沐华：3.1元的价格是比较合理的。我们给它的预测合理的区间是3.1—3.2元，这个价位相比同业来得出来的，包括是用了一个低的估值，得出来这样的定价区间，这个价位是合理的。上市之后的表现应该会比农行首日的表现好。

　　主持人：主要原因呢？

　　沐华：主要原因是光大银行整个盘子比农行小一些，弹性也是会相对高一些，所以我们觉得表现应该会不错。

　　主持人：近期整个大盘市场的走向会不会对挂牌有好的作用？

　　沐华：我最近没有感觉到有什么好的新闻出来。

　　主持人：没有利好的消息出来？

　　沐华：目前没有特别大的利空，也没有什么利好，整体会比较平稳。光大如果说表现真的很好的话，对同业有短期的带动作用，可能首日价格到位了，后面表现就会比较平淡了。还是看一下首日的表现吧，应该会比农行好一些，因为它盘子小一些。

　　主持人：光大银行的可比银行是中信，我看到有人说首日可能不会破发？

　　沐华：股价到位的话，翻一段时间慢慢涨上去，如果首日就到位的话，后面就没有问题了。如果超过了3.3元，市场的认同度会下降，之前我们自己做预测，看看同业的预测，大家认为股价上限在3.3元左右，可能有的投资者觉得这样的话不如配同类的股份制银行。

　　主持人：如果超过3.3元，投资者可以去配其他的股份制银行了？

　　沐华：如果超过3.3，估值这块没有什么优势。  

　　主持人：下面我们请到的是华创证券银行业分析师王荣。王老师您好，特别高兴邀请您为我们解读光大银行上市首日的表现。

　　第一个问题，光大银行贷存比74.59%，刚刚满足监管要求，您认为下半年是否存在压力？

　　王荣：一般在银行分类上，国有的银行存贷比比较低一些，中小银行一般的在70%以上，这不是表明有多大的资金压力，是中小银行追求最高的资产收益率，把自己的资产尽可能配置在信贷资产上。有压力当超过75%的时候，为了达到要求才会减缩规模，光大银行上半年压力并不是不大，对下半年贷款规模有主动的控制能力，我们会看到今年年末或者是以后，光大银行存贷比在70—75%之间的水平，还是在靠近75%的水平上。

　　主持人：光大银行外币存贷比是49%，监管的标准是大于等于60%，外币流动性比例是92.44%，监管标准为小于等于85%，这两项没有达到监管要求，您认为这几个指标是否体现出了光大银行流动性比较紧张？

　　王荣：我们先从总体上看，还有一个本外币合并的流动性指标和存贷比的指标，这两个指标光大银行都是达标的。

　　分项里面人民币资产部分是达标的，只有在外币部分这两个指标没有达到要求。外币资产占多少，如果用09年末的数据来计算，人民币资产占光大银行总资产96.92%，外币资产只占3.08%，这对光大银行整体的经营来讲，并没有多大的影响。

　　另外一个就是我们想分析一下原因，之所以存在外币资产存贷比和流动性这两项指标没有达到监管要求，也是因为光大银行把外币资产有较多的部分配置在信贷资产上了，流动资产就相应的减少，可能是考虑到资产收益率的原因。

　　下半年，它可以通过减少这一部分的信贷资产，只要增加证券投资或者是同业的资产，可以把这两项指标调回到监管要求之上。

　　主持人：与可比银行相比，从成本扩张和资本控制，你怎么看光大银行？

　　王荣：过去两年光大银行贷款增长是25.36%，跟股份制银行相比并没有突出的表现，跟以前的资本充足率比较低有关。现在我们看华夏银行和深发展银行，它们也有因为资本约束使得自身的贷款规模的增速比较低一些。这论募资以后，光大银行达到比较高的标准了，规模扩张这方面约束比较低一些。还要受到监管机构的调控，总的规模的调控，即便不受资本的约束了，实际上发挥主动性的空间是比较有限的。

　　主持人：再一个问题，光大银行挂牌马上就要敲钟了，现在是9：26分，您能不能预测一下，首日表现会怎样？上涨空间会如何？它和农行是一样的，是穿鞋上市的。

　　王荣：光大银行现在上市首先有保护机制在，所以它跌破发行价概率比较小。另一方面，上涨空间由于银行业务本身的趋同性比较强，而在银行板块中，一只个股很难走出独立的行情。

　　光大银行在自身经营方面的亮点也不够鲜明，我们认为它还是会跟随整个银行股的走势。开盘以后，或者是上市以后，大幅炒作的空间可能性比较小。

　　主持人：您预测后世上涨空间大概维持在什么样的水平？

　　王荣：如果说今年的开盘涨幅的话，10%就差不多了。10%的话3.4元，PE有11.5倍了，目前的银行股整体的估值来讲就是一个合理的价位了。

　　主持人：光大银行上市没有农行对市场影响那么大，但是也会对A股市场，尤其是银行股板块，会不会产生稍微的提振作用？或者是短期的提振作用？

　　王荣：光大银行的上市有一个特点，就是股份比较小，是48亿左右，还有28亿的保护机制。有可能会有炒作的可能性，如果是在这种情况下，光大银行的股价上扬会对整个银行股的板块，我们知道整体银行股的板块估值水平都会比较低，所以说它会起到一个提振作用。

　　主持人：您对投资者的投资建议是什么样的？如果投资者想购买光大银行的话，您有什么建议？

　　王荣：就今天开盘的表现来说，在3.4以下介入是比较合适的，超过这个价格吸引力就少了很多了，还是观望比较好一点。

　　主持人：观望或者是买其他的银行股？

　　王荣：对。

　　当然了，这是非常短的短期的评判，从稍微中长期一点的角度看，银行股现在整体的估值水平都比较低，而且压制银行股估值的因素，像上半年融资平台的风险，房地产市场下滑的风险，下半年都会缓解，银行股下半年整体上有上升的动力，还是有一个长期的投资价值。

　　主持人：现在的开盘价是3.37元？您是怎么看的？

　　王荣：就是我说的3.4元，这就是合理的价位。

　　主持人：您认为光大银行独特的股权结构会不会对市场竞争产生一些帮助呢？因为它股东背景比较雄厚？

　　王荣：股权结构在银行股里面比较特殊一些，跟国有大行比，他有企业股东，会比较灵活，它又有汇金股东，经营比较特殊一点，本身它也是经营实力比较强的集团，这确实会对光大银行在市场竞争上面有所助力，银行经营的本身，股东的实力是外在辅助因素，并不是这个公司经营好坏和成功的决定性的因素。光大银行能否利用好股东的优势还要看它自己战略的制定和执行能力。现在单户贷款金额在1亿元以上的占全部贷款83%了，这就表明它已经比较好的借用了大股东的优势了。未来有两个方向，做深、做透大客户的业务，这方面的大股东的资源优势还可以继续使用。

　　还有一个方向，像中小企业和零售市场来拓展业务，在这个方向上还要看银行自身的创新能力了。

　　主持人：现在光大银行的价格已经到了3.5元，您怎么看此时的最新价格？

　　王荣：就是一个合理的价位，不算是一个异动的表现，属于平稳开盘。

　　主持人：您觉得首日的上涨空间还有吗？大家预测上涨空间在10%的位置？

　　王荣：银行估值里面，大家都是有一个相互的对比的，它并没有特别突出的亮点，只能是跟随大盘整体银行股的定位而定位了。

　　主持人：谢谢王老师。本次访谈到此结束。谢谢大家。