刘宝强

　　“考虑到流动性溢价，光大银行上市首日或有轻微涨幅。”对于光大银行于今日在上证所正式挂牌交易，中银国际银行业分析师袁琳昨日在接受《第一财经日报》采访时表示。

　　昨日，接受本报记者采访的分析师一致表示，由于有“绿鞋”机制，光大银行上市肯定不会破发，但也难有大空间。

　　西南证券银行业分析师付立春认为，光大银行的定价应该在3元人民币，“这个价格肯定不低，至于明日上市的开盘价，就要看大盘表现了。”付立春也提醒，由于光大银行盘子小，部分机构喜欢炒这种公司，所以一旦股价冲高，投资者不妨考虑减持。

　　虽然光大银行流通盘相对较小，但袁琳认为，“不会像小盘股那样被爆炒”。对于日前很多分析师喜欢拿光大银行和中信银行做比较，袁琳认为光大银行面临的上市时机和中信银行差别很大，很难再出现中信上市时良好的宏观局面。

　　北京一家资产管理部负责人则告诉记者：“目前市场流动性不是很宽裕，光大银行上市后即使有空间，也不会很大，这个时候大家都在搞中小盘，谁去搞大盘股，而且目前看银行股，很难有行情。”

　　光大银行是全国第六大股份制商业银行，资产规模接近兴业银行。2009年规模高速增长，居上市银行之首，但盈利能力在上市股份制银行中处于偏低水平。

　　对此，国泰君安银行业分析师伍永刚给出的首日上市价不高于3.2元。广发证券银行业分析师沐华也给出了接近的价格，他认为上市价在每股3.11~3.20之间。兴业证券分析师吴畏认为，对应目前的市场状况，光大银行的合理上市价格在2.8~3.0元之间，对应2010年摊薄后的市盈率和市净率分别是11倍和1.53倍。

　　中航证券银行业分析师郭懿发表报告表示，光大银行合理的发行价在2.85~3.10元之间。他认为，光大银行的相对优势在于中间业务占比较高、成本控制较好。中间业务占比13.01%，在股份制银行中仅次于招商银行。成本收入比39.3%，仅高于浦发银行和兴业银行。但是，光大银行的相对劣势主要表现为净息差偏低、高危资产占比较高。2009年末光大银行净息差仅为 1.95%，净息差偏低主要是由于贷款收益率偏低及存款成本率较高。2009年末光大银行房地产开发贷款及融资平台贷款总和占贷款总额的比重近40%，占比在上市银行中属于最高水平。

　　袁琳认为，光大银行假定全额行使超额配售权，对应的发行规模为200亿～217亿元，对应的2010年市净率为1.62倍，对应2010年市盈率为9.7～10.5倍。

　　考虑到光大银行基本面与其他上市股份制银行的差距，光大银行这一价格区间基本体现了目前市场所能接受的估值水平。