从今年3月底以来，沪指下跌了13.28%，120只基金持仓占流通股超过10%的基金重仓股，平均跌幅达10.97%，其中17只基金重仓股跌幅超30%。另外，去年11月以来，已经有41只新股破发，机构网下打新浮亏超14亿元。而这些4月以来跌幅巨大的基金重仓股和次新股，一旦调整结束，有望率先反弹，投资者抄底基金被套股，跑赢大盘的概率相对较大。

　　最牛基金经理也被套

　　148元发行的海普瑞，在上市第4个交易日就破发，上周五收盘只有138.2元。

　　在海普瑞网下申购时，王亚伟执掌的华夏大盘、华夏策略获配1.98万股，而整个“华夏系”基金共有8只基金参与海普瑞新股网下申购，在所有基金中排名第一。随着海普瑞破发，打新机构已全线套牢。

　　王亚伟并不是第一次被次新股套牢，华泰证券上周五报收16.16元，较20元的发行价跌去3.84元。据其公告，华夏大盘与华夏策略合计获得590.8万股配售股，目前浮亏2268万元。

　　根据统计，截至上周五，去年11月上市的新股中，仍有41只处于破发。招商证券发行价31元，最新收盘价只有22.05元，破发幅度达到-28.87%，另外华泰证券(-19.2%)、宁波GQY(-18.23%)的破发幅度都在-15%以上。

　　统计显示，2月23日以来上市的73只股票目前首发机构配售股均未解禁，以最新收盘价计算，包括海普瑞等23只品种已跌破发行价，占比近三成。这些破发次新股的首发机构配售股合计规模达1.35亿股，以最新收盘价计算，获配机构合计浮亏超过14.16亿元。

　　Wind数据显示，多达600个机构账户被套在上述破发新股中，涉及资金100.42亿元，其中券商自营盘、公募基金、保险资金、券商理财产品是主流，截至上周，这100.42亿元资金已缩水至87.91亿元。在破发股票中，机构被套最多的是华泰证券。首发机构配售股共2.35亿股，目前股价低于发行价3.63元，50个配售对象浮亏共计8.54亿元，平均每家损失就达1708万元。而在中小板市场上，海普瑞则以较发行价10.66%的折价率令机构5个交易日浮亏1.26亿元。东吴证券自营账户出现在17只破发股中，是参与数量最多的券商自营账户，被套资金3632万元，中天证券因获得华泰证券656万股的配售，目前有1.54亿元资金被套在10只新股中。

　　有趣的是，随着新股上市密集破发的出现，部分债券型基金也成被套对象，或许打新将不再成为该类基金依靠资金优势获得稳定收益的渠道。如建信旗下的2只债券型基金，所投入的4810万元打新资金，已缩水近400多万元；国投瑞银一款稳定增利债券型基金，因参与了7只破发新股的申购，投入的1437万元，缩水了116万元。

　　高发行价或为破发“元凶”

　　“发行价格太高了”，是业内人士给出的最多的一个破发原因。

　　600个机构账户，一百多亿元资金被套，让人不得不发出疑问：新股的发行价格不都是向这些机构询出来的吗？为什么询价时要给予六七十倍的市盈率，然后将自己套住？

　　尽管海普瑞没有公布询价者名单，不过从网下配售结果来看，211家成功获配者中公募基金占大多数，其中华夏系军团共有8只基金，包括华夏债券投资基金，受基金公司托管的社保基金等总数高达14只。其他如财务公司和券商自营盘也不少，但保险资金参与度不高。这些机构共动用了1078亿元资金争抢800万股的 “蛋糕”，超购率达到91.05倍。

　　询价结束后，机构对海普瑞的追捧远未结束。该股上市的首日和第三天，机构连续出现在买入金额第一名的席位上，直到第四天破发才退出交易所数据统计范围。

　　凯普投资基金联席董事张爱民说：“A股投资者，包括一些所谓的专业机构，对市盈率的真正内涵并不是特别清楚，许多投资者甚至觉得5元的股票比100元的便宜。站在PE角度去看，目前A股市场的新股发行价格太离谱了。”言下之意，机构对新股估值没有清楚认识，才会给出偏离公司价值过大的价格，从而导致新股密集破发。

　　“现在我们是要通过新股发行体制改革进行市场化定价，而许多机构在市场化询价过程中出现不理性行为，抢标的的情绪浓厚，不管公司质地好坏，都以抢到手为目的，自然推高新股的发行价。而这还不能说是新股发行体制本身的问题，其实是一个综合问题。之前的经验告诉我们，如果一级市场发行价很低，又会遭到二级市场爆炒。归根结底是新股供不应求造成的。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。

　　事实上，在IPO新政后，在新股发行定价市场化的旗帜下，机构给出如此之高的价格，还有更深层次的原因。

　　香港知名投资顾问公司晋裕集团研究员黄文杰称，内地基金经理大部分都非常年轻，管理经验有限，且基金经理的利益没有与基民的利益相捆绑，因此，在投资决策时，包括参与新股询价时，基金管理者们更有勇气拿着基民的钱去“豪赌”，更何况，内地基金经理的从业过程大都是从券商等其他金融机构做起，再辗转到基金公司，业内关系非常复杂。

　　医药股成基金避风港

　　根据上市公司一季报，基金持股占流通盘超过10%的股票共120只，其中即包括中国神华等大块头，也有合众思壮等次新股。

　　上榜的120只个股中，招商银行的股东包括了220只基金。另外，兴业银行(153家)、中国平安(147家)、浦发银行(145家)、民生银行(143家)、中国太保(101家)等金融股，也是多数基金必配的品种。

　　不过，基金重仓股并非都是牛股。二季度以后，基金重仓股大多难以逃脱股价跳水的命运。据统计，一季度基金持股超过流通盘10%的个股中，合众思壮下跌39.93%，跌幅最大，苏宁环球跌幅也达到39.4%。另外，天原集团、荣盛发展、大北农等15只个股跌幅也超过三成。另外，神州泰岳等22只个股，4月以来跌幅超过20%。

　　尽管A股4月以来从3109.71点，下跌到上周五的2696.63点，跌幅为13.28%。但120只基金重仓股中，有86只个股4月以来下跌，双汇发展一直处于停牌，上涨的个股仅有33只。其中18只涨幅超过10%的基金重仓股多数属于医药和消费板块，成了基金的避风港。江中药业上涨29.87%，哈药股份上涨24.47%，东阿阿胶上涨24.15%，洋河股份上涨23.16%，海正药业上涨22.16%，成为涨幅超过20%的5只个股。

　　自3月31日以来，这120只基金重仓股平均跌幅为10.97%，比大盘平均跌幅低了2.31%，基金以抱团取暖的模式抵抗大盘下跌的作用不是特别明显。 (综合)

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