本报记者 朱宝琛

　　有关专家指出，发行市盈率在“天花板”与“地板”之间来回运动是十分正常的

　　“好不容易中了一个签，结果上市首日就破发了。”一位投资者如此抱怨道。

　　周二，嘉欣丝绸刚刚登陆中小板，该股中签率为1.272%，发行价为22.00元，上市首日收盘价为21.58元。昨日的收盘价为20.10元。

　　随着新股频频破发，打新者不断遭遇滑铁卢。

　　统计数据显示，4月的打新年平均收益率还在0.48%水平，而5月开始截至目前的打新平均收益率降到了0.1%多一点。随着新股频频破发，这个数字仍有不断被拉低的趋势。长期以来，我国股市新股发行价长期居高不下，广大投资者对此“见怪不怪”。现在新股频现“破发”对那些抱着“打新必赚”念头的股民无疑是一次生动的教育课。

　　华安证券分析师张兆伟表示，中小投资者好不容易打中一只新股，却要面临上市就破发的风险，实在是不划算。他提醒投资者以后打新股要悠着点，先看清市场环境，再选择是否参与。

　　中投证券分析人士认为，新股上市首日上涨幅度的多少，就投机炒作方面而言，与追捧资金多寡有直接关系。IPO高估值问题仍然是影响新股收益的根本问题之一。

　　尽管如此，但投资者打新意愿依然不减。数据显示，今年以来，各月上市新股的中签率水平相差不大，多在0.5%－0.7%的区间，仅在2月份，由于华泰证券14.43%的超高中签率使得当月的平均中签率大幅攀高至1.52%的水平。

　　“打新潮不会退。”上述分析人士称，即便新股收益越来越低，但基于缺少投资渠道的国内资本市场现状，在二级市场无明显企稳的弱市环境下，参与新股申购仍然是避险资金的一个重要选择。

　　新股接连“破发”，除了当前市场处于一个阶段性的弱市外，业界认为还有一个主要的原因就是新股发行的市盈率过高。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，从2009年6月新股发行市场化改革以来，在10个月的时间中，新股发行市盈率变化基本上经历了一个完整的运行周期。他称，只要“新股上市首日破发”现象暂时消失，新股发行市盈率就会自信地向上攀升，直至再次触及“天花板”水平时，会重现“新股上市首日破发”的景象，从而带动新股发行市盈率重新向下回归。如此往复，不断循环，这就是“新股破发”的市场化表现。

　　董登新提示，不懂得自动回归的过高发行市盈率是不正常的；发行市盈率只朝一个方向运动也是不正常的。发行市盈率处在“天花板”与“地板”之间来回运动是十分正常的，不必大惊小怪。

　　业内人士称，短期看，二级市场调整使得打新收益率下降，但从更为根本性的角度看，市场化定价使得新股首日不再具有稳定较高的溢价空间，从一个较长时间区间看，打新收益率将较改革前总体呈现走低趋势。因此，在经济基本面刚刚复苏以及大盘持续振荡走低的情况下，“打新”的投资者一定要保持谨慎乐观的态度，对于“打新”的收益预期要适当调整，同时对新发行上市的公司仔细研究，有选择地申购，切勿盲目跟风。