随着新股不败的神话褪色，新股网下申购的风险也逐渐显现。继招商证券破发之后，中国中冶成为IPO重启以来的第二只破发股。

　　昨日，中国中冶开盘后就跌破5.42元的发行价，收盘报于5.22元。而中国重工盘中也跌破7.38元的发行价；而招商证券则收于28.08元，连续7个交易日收盘价低于发行价。

　　据中国中冶公告显示，昨日公司有12.34亿股首发机构配售股解禁。而以昨日中国中冶的最高价5.29元计算，此前参与中冶网下申购的363家机构，共计亏损1.61亿元。

　　而除去二级市场的投资亏损，机构网下申购中冶的成本计算在内的话则高达2.23亿元。机构的申购成本主要由融资时产生的银行间拆借利息成本，以及三个月锁定期内资金的机会成本构成。公告显示，中国中冶网下申购日期为2009年9月8日。若按照银行间拆借方式中最常用的质押式回购利率计算，网下申购的前一天9月7日，银行间7天质押式回购的加权平均利率为1.7176%。这意味着，中国中冶网下发行冻结的5802.02亿元资金，总共产生1.94亿元左右的费用。此外，对于其中有幸中签的66.86亿元机构资金，计算锁定期内的机会成本时，用当时1.71%的三个月定期存款利率进行估算，获得中国中冶网下配售的363家机构，总共产生0.29亿元的成本。

　　这样算来，在忽略交易手续费和营业费用等成本的情况下，获得12.34亿股网下配售的363家银行、保险、券商、基金等机构，总共亏损了大约3.84亿元。

　　相比招商证券，申购中国中冶的机构还算“幸运”。招商证券首发机构配售股份则要等到明年2月17日才解禁，以昨日收盘价计算，214家申购招商证券的机构除去申购成本，仅在二级市场已经浮亏2.09亿元。

　　“我们今年以来就是申购中冶亏损了。”昨日，一券商自营人士向记者透露，“都是高价发行惹得祸。现在投行定价都很高，这样大家都把价格抬高了。我看中冶破发就是好事，最好多破几个，这样投行想把价格定高也困难了。”

　　长江证券策略研究员钟华也表示：“高发行市盈率是破发的根源。从发行情况来看，招商证券、中国重工、中国中治发行市盈率分别高达56.26倍、42.12倍和41.9倍。大盘股先后跌破发行价并非坏事，这将促进市场更为理性。但新股破发，会在一定程度上消弥投资者盲目追捧打新的参与冲动。”

　　而联合证券策略分析师朱俊春则指出，目前新股首日涨幅已经回落至较低水平，而中签率保持在中等水平。“结合对当前二级市场处于调整的判断，新股首日涨幅将难以出现爆发性上升，接下来上市的新股网上投资收益率将维持在中等偏下的水平。”  本报记者 刘扬