□ 本报记者 高铁牛

　　今日，招商证券将披挂上阵，接受二级市场的考验。此次招商证券成功发行358546141股，其中网下发行数量为71709141股，占其发行总量的20%。然而记者发现，三家保险上市公司对于招商证券的申购热情显得大不如前。中国太保、中国人寿、中国平安分别动用申购资金138亿元、108亿元、21亿元，比他们申购光大证券时动用的资金量分别少了34%、34%、94%，三公司在年底对于一级市场的投资策略明显趋于保守。

　　“打新”资金缩水

　　昨日A股市场的大涨给了招商证券一个好彩头，而为迎接这只券商新兵，昨日A股市场的券商股全部“起立股涨”。将于明日面临机构配售股上市的光大证券，更是稳步上扬，全天涨幅达2.62%，收于25.46元。这将为三上市保险公司带来可观的浮盈。

　　光大证券上市首日以30元开盘，冲高至30.88元后，一路下滑至收盘时的27.4元，虽较发行价的21.08元大幅上涨逾6元，但其在接下来的30个交易日里，换手率达到370%，股价最低达到21.37元，几近发行价边缘。所幸，进入10月份以来，随着大盘的整体走强，光大证券也为投资者展现了一波又一波的上攻小高潮。明日，该股的网下配售股即将上市交易，按昨日收盘价25.46计算，每股较发行价已有4.38元的获利。这对于持有该公司13101651股的中国平安来说，将有5739万元的浮盈。同时，持有其8052696股的中国太保与持有其6288020股的中国人寿也将分别获得3527万元、2754万元的浮盈。

　　三上市保险公司投资光大证券显示出的良好的获利效应能否在申购招商证券中再次得到体现呢？记者通过对招商证券披露的网下发行结果公告的数据统计中发现，三公司这次申购招商证券与上次申购光大证券出手风格明显不同。

　　中国太保在三家保险上市公司中最为积极，太平洋集团携旗下太平洋财险、寿险、资产管理公司全线出击，动用申购款138亿元，共申获招商证券6100028股。在三公司当中申购数量最多。但对比该公司今年申购光大证券用款211亿元出现明显收缩。

　　中国人寿传统-普通保险、分红-个人分红、团体分红、万能险产品、养老保险及集团公司在内共动用资金108亿元申购招商证券，并获配3756699股。此次动用的申购款较申购光大证券时的164亿元同样出现明显收缩。

　　而这次申购招商证券动用申购款最少的中国平安运用资金更是不及其申购光大证券时的零头。中国平安在此次申购中仅以公司控股子公司平安信托投资有限责任公司发行的平安价值投资一期集合资金信托计划申获101052股以及平安信托控股的平安证券有限责任公司申获的835732股，合计持936784股，在三家上市保险公司当中，中国平安申购招商证券显得最为保守。数据显示，中国平安此次申购招商证券仅动用申购款21亿元，这与动用343亿元申购光大证券时有着天壤之别。

　　后市判断各异

　　对于三公司在一级市场上的申购出现如此保守的操作策略，证券分析师普遍认为，由于各公司对于明年资本市场的走势判断有所不同，在结合公司自身的投资策略综合分析后，对于跨年度的风险评估也不相同。中国银河证券有限责任公司分析师许力平认为，从中国平安今年三季报也可以看出，其在报告期内大幅调换仓也已表现出其对于后市发展趋于谨慎的判断。招商证券机构投资者持股要在三个月之后才会上市流通，那时恬逢农历春节期间，出于对资金运用的安全考虑，中国平安做出这样的投资操作也属正常。

　　另外，记者从中国平安2009年中期报告发现，其证券业务中期净利润仅占该公司中期合并净利润的8.1%。中国平安作为金融控股集团公司，平安证券仅为该公司附属专业公司之一，平安证券申购招商证券所获收益并不意味着能够直接转化为上市公司投资收益的同比增长。由此也可以看出，申购股票获利并不是中国平安获得投资收益的重要来源。

　　那么，光大证券上市后的走势是否会对那些想从二级市场投资招商证券的参与者的热情造成一定程度的打压，还需市场验证。另据相关媒体报道，海通证券拟通过设在香港的全资子公司海通(香港)金融控股有限公司收购在香港具有领头券商地位的大福证券。从海通证券总裁李明山的答记者问当中，已经明显流露出朝着国际化大金融的路线坚实挺进。投资券商业的投资者是否能在券商发展壮大中获取到可观的利润值得期待。

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