●截至9月底，今年上市公司增发、配股和发债总计规模约为2639.41亿元，而2007年筹资额为3088.2亿元，2008年这个数字为2500.57亿元。以此计算，截至目前，今年融资额比2007年减少14.53%、比2008年增长0.06%

　　●预计2009年全年A股首发融资规模约为2071.17亿元，将比2007年减少56.94%、比2008年增长100.23%。从以上数据也可以看出，虽然今年A股首发融资的规模变化较大，但与2007年峰值相比仍有很大差距。这也同时意味着，目前A股市场的融资规模尚未达到市场承受能力的上限

　　⊙西南证券研发中心副总 周到

　　○编辑 李导

　　一篇题为《上市公司今年再融资已达2100亿元》的报道称：“据统计，截至目前，上市公司今年已募集完成再融资额已高达2111.53亿元，提出再融资预案(包括增发、配股、公司债、可转债等)的公司拟募集资金更是高达6286.06亿元。除此之外，上市公司在银行间债券市场发行的企业债规模也已达3934.75亿元。”文章同时表示，“由于再融资在本质上是高强度的扩容行为，它的大规模展开，还会影响整个市场的供求关系，从而成为引发股市异常波动的重要原因”。那么，2009年上市公司再融资是否规模空前呢？

　　今年再融资规模与2008年持平

　　我们先看看最近两年多来上市公司再融资的情况。中国证监会网站提供的数据显示：2007年，上市公司增发A股、配售A股、发行可转换A股公司债券分别筹资2754.04、227.68、106.48亿元；2008年，这三种形式的筹资金额分别为2271.80、151.57、77.2亿元；2009年1至8月，这三种形式的筹资金额分别为1507.39、11.17、0亿元。因此，2007年、2008年和2009年1至8月，上市公司通过上述三种形式的再融资金额分别为3088.2亿元、2500.57亿元和1518.56亿元。

　　2009年上市公司增发A股、配售A股、发行可转换A股公司债券的金额，预计会是多少呢？按中国证监会截至2009年8月底的统计数据推算，上述三种形式的全年筹资金额约为1518.56×1.5＝2277.84亿元；按截至2009年9月底的统计数据推算，上述三种形式的全年筹资金额约为2111.53×1.25＝2639.41亿元。于是，根据中国证监会统计数据推算，2009年上市公司三种形式的再融资金额，不仅肯定少于2007年，甚至也有可能少于2008年。即使按相关统计数据推算，2009年上市公司三种形式的再融资金额，也比2007、2008年分别增长－14.53%和0.06%，即：比2007年少一些，与2008年基本持平。

　　IPO发行规模比2007年锐减五成六

　　另外，让我们顺便再看看上市公司A股首发融资的情况。2007年、2008年和2009年1至8月，上市公司A股首发融资金额分别为4809.85、1034.38和690.38亿元。其中，2009年实际上是在7月份起才完成第一笔A股首发的。因此，2009年全年A股首发融资，约为690.38×3＝2071.17亿元，比2007、2008年分别增长－56.94%和100.23%。可以看出，A股首发融资的规模变化较大，但与2007年峰值比有很大差距。这也意味着，无论是上市公司增发A股、配售A股、发行可转换A股公司债券的合计融资金额，还是上市公司A股首发融资金额，均未达到市场承受能力的上限。

　　印花税税负大减奠定慢牛基础

　　值得注意的是，当前证券股票交易印花税的政策，仍十分有利于交易的活跃。财政部日前下发的《关于个人金融商品买卖等营业税若干免税政策的通知》，规定：“对个人从事外汇、有价证券、非货物期货和其他金融商品买卖业务取得的收入暂免征收营业税。”这被视为利好。其实，现行的证券股票交易印花税的政策，也是对当前牛市的利好。2007年、2008年和2009年1至8月，上缴的证券股票交易印花税分别为2062.01亿元、927.68亿元和292.77亿元，预计2009年证券股票交易印花税，约为292.77×1.5＝462.58亿元，这要比2007、2008年少得多。

　　“十二五”规划将以提高企业创新力为着力点，同时利用社会主义集中力量办大事的优势，争取“十二五”规划期间在若干前沿科技领域缩小与国际先进水平的差距，提高先进制造业、现代服务业和现代农业的整体水平和竞争力。从某种意义上说，A股市场是社会主义制度下集中力量办大事的一个重要融资平台。这也同时表明，A股市场在国民经济中的地位和作用正在进一步提高。

　　现在对当前A股融资规模的大小斤斤计较，这样的投资思路显然是缺乏战略眼光的。同时，先进制造业、现代服务业和现代农业的整体水平和竞争力得到提高，也意味着上市公司未来的业绩有了更好的保障，这也是当前慢牛行情赖以存在的基础。

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