本报记者 夏华旺 北京报道

　　截至8月13日，先后上市的7家公司，股价和首日收盘价相比，出现了大面积滑坡，神开股份连续三天下跌，13日收盘为26元，久其软件收盘为53元。桂林三金从收盘价36元跌至29元，家润多从37元跌至30元。

　　国联证券策略分析师李斌告诉《华夏时报》记者：“新股发行改革后，IPO定价更接近市场，但是新股上市后，在高定价基础上再被游资爆炒，上市第一天就把一两年的投资价值涨没了，股价只剩下跌一条路，类似当年的宁波银行、中石油。”

　　7只新股中，除中国建筑和四川成渝，其余5只都在深圳交易所挂牌，而近期深交所对打击新股爆炒可谓不遗余力，对异常交易账户进行监控，并在久其软件和神开股份上市前，作出特别警示。

　　东北证券分析师赵旭说：“深交所对一些异常账户监控，只是暂时缓和了新股炒作的局面。”目前，IPO定价普遍高于行业平均市盈率、新股上市带来动荡，更多的原因来自新股发行改革不彻底。

　　证监会透露新股发行将继续深化改革，从机构和学者层面的意见纷至沓来，有券商建议打破对网下申购三个月的禁售期，有分析师建议，对询价作出改革，机构以各自不同的报价认购新股，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则认为，发行审核可以保留，但是上市批文可以取消。

　　开盘价谁说了算

　　8月11日，久其软件以63元开盘，较发行价上涨126%，神开股份以36元开盘，较发行价上涨124%，随后两只股票进入下跌通道。

　　深交所对两只新股实行可临时停牌多项风险控制措施，而此前，深交所还对参与万马电缆等个股炒作，涉嫌以虚假申报手段操纵开盘价、参考价及开盘价的账户实施了为期两个月的限制交易，并向证监会上报异常交易账户40多个。

　　经过深交所一番严打，两只新股在上市当日没有出现在股价异常波动之列，这还是IPO重启以来第一次。“按照新规，新股上市第一天，涨幅超过20%将被暂时停牌，而且深交所对中小板上市的股票严加监管，大资金炒作新股的手段已经不多，只能通过拉抬开盘价，一步到位。”李斌说。

　　长盛基金一位有多年操盘经验的人士也告诉《华夏时报》记者：“新股开盘需要集合竞价，历来有一群投机客热衷于在当天炒作，他们的资金集体推高了开盘价。”李斌也说：“从交易所的公开信息公告可以看到，网上申购新股较多的营业部，往往也是新股上市首日买卖最活跃的大户，新股炒作，游资是主力。”

　　新股上市首日不设涨跌幅限制，但是买入卖出受限制，机制为游资炒作新股创造了天然的机会。而新股流通市值在总市值中占比较小，也为资金抬高股价节约了筹码。

　　赵旭说：“如果打破机构3个月的新股锁定期，上市首日新股抛售的压力大，炒作新股的游资再接盘的代价也抬高了，足以遏制新股炒作。”一个疑问是，如果为机构松绑，这些资金主力会不会也加入到新股爆炒行列？

　　询价为何变成抬价

　　在采访中，抱怨目前询价制度有缺陷的机构大有人在，李斌就认为：“新股询价和以前发生的最大变化，就是市盈率就高不就低，25倍市盈率是以往新股发行的高基准，现在变成了最低标准。”

　　赵旭说：“IPO发行定价，是上市公司、承销商和机构多方利益对冲的结果，市场打新的资金多，新股供给不足，一级市场询价自然被推高。”机构并不愿意高价认购，但是高价认购总比认购不到好，询价就变成了抢新股筹码的游戏。

　　当市场批驳IPO圈钱变本加厉，董登新却是新股询价改革的坚定支持者，他告诉本报记者：“新股发行改革后，对定价行政性干预减少，本身就是一种进步，新股定出30倍或者50倍的市盈率，反映的是二级市场人气，一级市场和二级市场的价差已经被大大填平，中小板上市首日涨幅100%，而以往大多在300%以上。”

　　在目前的IPO询价中，主导权在发行人和保荐人手中，有学者建议，新股询价应实行拍卖方式，设定一个市盈率区间后，机构以各自的价格来认购，而不是一味追高。李斌说：“机构网下申购，如果采用拍卖方式，以各自出的价格打新股，因为是超额认购，这种方式在操作上存在困难。”

　　让市场决定IPO节奏

　　董登新说：“新股发行改革是一个系统工程，定价市场化只是一个环节，下一步要改革的是发行市场化，让市场控制IPO节奏。目前已经过会的公司有30多家，应该由这些公司自主选择上市，而不是证监会强制安排日程。”

　　证监会主席尚福林曾表示，新股发行改革的终极目标是注册制。李斌说：“在不成熟的市场环境中，注册制非常遥远，上市需要严格的信息披露制度，如果缺少一层监管，难以避免公司上市后业绩大变脸的情况。”

　　注册制只是高层的一种设想，而从新股核准制向注册制过渡，却可能成为现实。董登新告诉本报：“发审委审核通过公司公开发行，表示公司达到了上市标准。在现阶段，完全可以取消上市批文的步骤。只要证监会将红头文件握在手心，股市就更像政策市。”

　　“在下一轮熊市出现时，证监会可能不会去人为暂停IPO。每一次暂停和重启IPO,都是对市场的冲击，也加大了行政成本。”董登新说。

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