“在丛林中，所有的生命，不论大小，第一位的要求都是生存……只不过生存对我们而言意味着‘风险控制’和‘约束’而已。追逐利润固然重要。但即使是这一基本推动力如果与风险控制和约束这一对必要条件相比较，它也要退居其次。”

　　——斯坦利·克罗

　　理财周报记者 罗裕/文

　　今年股市IPO重启，这也使得投资者又多了一个理财手段，那就是打新股。

　　有人会说，申购新股没啥意思，在老股中挑一个黑马，几天内赚取的差价，比申购新股的收益大多了，而且动用的资金也小得多。

　　这话说说很容易，要在老股中赚取稳定收益却很难，毕竟现在上证指数已经涨到了3380点以上了。而新股则是赚多赚少的问题，老股与新股可以同比成一场龟兔赛跑：老股是一只“兔子”，跑得快但未必逮得住，而新股则是一只“乌龟”，跑得慢却跑得稳当，一年下来，“乌龟”未必输给“兔子”。

　　贺光(化名)是外资公司的一名高级销售经理，他告诉理财周报记者，打新股是他除了买房投资外的另一理财门道。贺光向记者透露，近期他动用139万元中到了9000股中国建筑。中国建筑(601668.SH)上市首日上涨56.2%。上市当日他以6.88元卖出，较4.18元的发行价相比，贺光这次打新股赚了2.43万元。而从7月22日的发行日期算起，8天获益2.43万元，年化收益率达到80%。当前1年期存款利率仅为2.25%。

　　陈阿姨则是个退休在家的干部，她的资金规模要比贺光少很多，一般也就用5位数的资金打打新股。但陈阿姨中新股的效率一直很高。据理财周报记者了解，中国石油、万马电缆和中国建筑，陈阿姨都打中了。以最近的中国建筑为例，由于当时正在做另一只股票，陈阿姨当时只申购了4000股，但很幸运地中到了1000股，上市当日她以7.19元卖出，几天功夫就赚了3000多元。

　　“中签率不低，收益高，操作简单，资金不会占用很久，还能试试手气。”陈阿姨兴奋地描述个人打新股的好处。

　　记者调查发现，那些专司打新股的投资者，他们的行为方式很简单：不看招股书、不看研究报告，不关心新股的业绩和题材，甚至于不关心发行价，他们只关心新股的发行日期、单个账户的申购上限，每个账户可动用的资金，上市日期，上市后一抛了之，然后收回资金参与下一个摇号，这样滚雪球的操作成了一种例行公事的“傻瓜”投资。这样的操作坚持下去，一年的收益相当不错而且非常稳当。

　　100万—500万资金中户最得益

　　用资金参与新股申购，如果中签的话，就买到了即将上市的股票。由于网下只有机构能申购，因此个人投资者只能通过网上申购来进行投资理财。

　　那么，该怎样参与新股的网上申购呢？

　　首先，投资者应在券商开设一个有效的股票账户，并且，要在账户上有足额的资金，且这部分资金处于未冻结状态。上海市场每个账户申购数量不得少于1000股，为1000股或1000股的整数倍，深圳市场不得少于500股，为500股或500股的整数倍，且每一个证券账户只能申购一次。

　　其次，投资者可在股市开市时间(上午9时30分~11时30分，下午1时~3时)内，用自己的账户资金购买新股。以中国建筑为例，中国建筑申购代码是780668，发行价是4.18元/股，一个账户只能申购不超过700万股。

　　对中小投资者来说，使用多账户打新可在一定程度上规避“千分之一”的限制，但申购号如能连续，中签的可能性更大，所以，在单一账户并未达到申购上限的前提下，尽量不要分账户操作。

　　此外，应尽量回避二级市场股价波动风险，建议在新股上市首日即卖出中签股份。对资金量不是特别大的投资者来说，集合竞价卖出是不错的选择。

　　根据现行的摇新股游戏规则，得益最大的恐怕是手中有100至500万元资金的投资者。钱太少了，尽管最终的概率差不多，但屡摇屡不中会让人不爽。可钱太多了，手中有3、5千万的，这机会跟有3、5百万的差不多，因为手中拿不出那么多股票账户。股市中钱不多也不少的中户成了市场的幸运儿。

　　新股申购追求的是等量资金的投入能获取最大的利润，至于发行的股票是大盘股还是小盘股、绩优股还是垃圾股这都无关紧要。

　　一般而言，申购大盘股的收益比小盘股大，申购低价股的收益比申购高价股的收益大。如桂林三金发行价19.80元，一个账户可申购资金只有59.4万元，每578万元才能中一个，上市后抛出，年化收益率为18%左右；而中国建筑发行价4.18元，发行市盈率高达51倍，但大盘股每个账户可用资金高达2926万元，每15万元可中一个，尽管价格开得也不高，但在已经发行的新股中，中国建筑是赚头最好的。

　　银行打新产品面临“下岗再就业”

　　除了网上申购新股外，还可以通过买银行的打新股理财产品来获取投资收益。

　　不过，根据IPO改革后的新政策，网上发行，单一账户的申购上限不得超过发行量的千分之一。此举旨在向中小投资者倾斜，这也让昔日以资金优势为卖点的打新股理财产品面临“下岗再就业”的尴尬。

　　一个新股发行有申购上限，对拥有上亿资金的打新股理财产品来说，无疑是“巧妇难为无米之炊”。在上轮牛市中，风光一时的打新股理财产品曾创造年收益高达10%以上的佳绩，靠的是资金优势，而今却面临资金闲置的尴尬。

　　于是，已有打新股理财产品主动要求“下岗”。6月19日，中信银行宣布，提前终止2007年7月25日成立的“中信理财之新股支支打计划1号”理财产品。此前，该理财产品靠着资金优势有过辉煌的理财业绩。2007年12月，申购中国中铁、中国集运。中国太保实现当月累积收益率达0.9622%，年化收益率高达16.870%。

　　需要指出的是，打新股理财产品未必完全退出舞台，可与其他投资组成“混血儿”。交通银行近日发行“新股连环打”，以新股申购为主，同时兼顾债券、票据、信贷资产、信托贷款、固定收益类银行理财产品及信托理财产品等投资品种。交行专家称，这已经是“二代”产品，不同于以往的打新股产品。“新的产品设计回避了一些不利于机构投资者的，量比较小的小盘股。”

　　对理财产品来说，单纯靠打新股“过日子”的时代“一去不复返”。随着新股发行定价市场化，即便申购没有千分之一的资金限制，也不可能再现昔日的暴利。但是，打新股并非“一无是处”，仍可以为理财产品提高收益“添把力”。理财产品打新股有两大可发挥的价值，一是新股发行密集时，分兵作战，同时申购多个新股；二是主板市场发行大盘股时，千分之一的资金申请上限相对较高，可投入更多的申购资金。据理财周报记者了解，有的银行已经考虑给“打新股”理财产品“瘦身”，例如，发行规模定在5000万元，从而避免资金过于闲置。

　　基金打新的两难博弈

　　对于基金来说，IPO重启将会带来新的投资机会，特别是可以打新股的债基。在新股申购方面，债券基金均具备优势。在申购新股时，基金既可以像普通投资者一样参与网上申购，还可以作为机构投资者参与网下申购。目前可以参与打新的基金产品有41只，在选购的时候需注意基金网下打新的优势。

　　然而，与银行打新理财产品一样，曾经在打新市场异常活跃的基金，目前也面临两难的博弈。

　　证监会发布了新的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》，由于“网上申购和网下配售只能选择其一”和“对网上单个申购账户设定上限”的新规，基金不得不在“打新股”上面临中签率和锁定期风险的博弈。很多基金由于不愿意放弃资金优势，将固守网下配售方式，同时，为了“对冲”网下配售的锁定期机会成本，基金将在询价定价时更为谨慎。在网上申购中，基金既不能像普通大户那样分立多个账户来“摇号”，又面临千分之一的“大限”，因此基金的资金优势也没有了用武之地。

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