中国银行私人银行部投资顾问 李世彤

　　新股发行制度改革一直是股市中最关心的问题之一。新股发行改革虽然没有达到“每人一手”的预期，但是“单个投资者只能使用一个合格账户申购新股”以及“每户千分之一的网上申购账户上限要求”仍然被市场认为是“利益向中小投资者倾斜”的一大亮点。

　　只是，这一政策的效果却在不知不觉中被证监会自我减弱，IPO重启后仅一个月时间，新股申购即出现了重叠现象，久其软件的资金解冻日与光大证券的申购日恰好相差一日，导致小资金投资者只能选择一只。在随后的新股申购中，这一现象不仅更为普遍，而且更加严重。新世纪与光迅科技的申购资金尚未解冻、博深工具与天润曲轴又在8月12日同时发行，对小规模的打新资金而言，资金的利用效率被极大减弱。

　　IPO重启首单桂林三金上市前，管理层频繁强调新股投机的风险，不仅安排桂林三金与万马电缆同日上市、分流热钱，甚至提前一日对某涨停板敢死队重要账户的交易进行限制。即便如此，两只新股首日的最大涨幅分别达到96.97%和134.35%。此后，热炒新股成为常例，四川成渝上市首日换手率达到88.31%，在盘中两次暂停交易下最高涨幅仍然达到323.1%，但股价在尾盘跳水，其后两个交易日仍连续跌停，追高的风险首次显现。

　　统计数据显示，新股上市首日，证券公司、基金等专业机构没有参与两只新股的买入。也许，在管理层的眼中，普通投资者成了不听话的坏孩子，而管理层处理普通投资者却是最为难的。一来法不责众；二来会伤及无辜。或许在无奈之下，管理层不但加大了新股发行速度，也同时降低了普通投资者申购新股的机会。

　　不过，管理层未免选错了监管方向。且不说“打新”投资者大多为低风险资金，参与“炒新”的并不多；即便炒新的多为个人账户，也一定是有百万、千万级的个人账户在其中推波助澜，真正的小散户只是偶尔为之，决定价格的依然是“涨停板敢死队”之流。在此前的几只新股中，国信证券深圳泰然九路营业部、建银投资郑州纬五路营业部、招商证券深圳益田路营业部等短线交易集中的营业部即频繁出现。

　　热炒新股原本不是管理层的责任，不必强词夺理，当然也不必以降低无辜的普通投资者的利益来完成监管目的。

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