公司106名股东中，有100名个人投资者都是通过新三板买入的，持股量从3万股到11万股不等，持股成本则为每股9~15元不等

　　□ 本报记者 于 南

　　日前，曾在中关村代办股份转让系统(“新三板”)挂牌的北京市久其软件股份有限公司(下称“久其软件”)发布《首次公开发行A股初步询价及推介公告》，拟首次公开发行不超过1530万股A股，拟融资2.18亿元。至此，久其软件第二次冲击A股上市成功，首家企业由“新三板”成功转板尘埃落定。

　　翻看久其软件主页，昔日的战果累累，的确让人兴奋不已。始创于1997年的久其软件1999年进入财政部，由此财政部成为久其的第一家政府客户；不久，中国联通成为久其的第一家企业客户；随后国家统计局、民政部等部委相继成为久其软件客户；2008年更是成功入选国家火炬计划重点高新技术企业，并获得中关村科技园区百家创新型试点企业称号。管理层的扶持、自身经营的发展，以及稳定的政府、大型企业客户不但为久其软件带来了巨大的收益，更为其在资本市场打拼创造了坚固的基石。

　　久其艰辛资本路

　　既便如此，回首前尘，以22.5%中国管理软件市场占有率名列行业第一的久其软件，资本市场征程却绝非一帆风顺。据资料显示，久其软件于2001年11月30日完成股份制改造；2006年在中关村股份代办转让系统(新三板)挂牌；早在2007年7月31日，久其软件第一次IPO申请“上会”，就因“没有募集资金的紧迫性”而被否决；2008年7月30日，久其软件第二次过会，却始终未能与批文谋面；而此次亦是久其软件第三次冲击，最终拨开云雾见青天。

　　久其软件此公开发行所募集资金将主要投资于“行政事业单位资产管理系统”、“久其D&A研发与业务生成平台”、“政府直补一卡(折)通管理信息系统”、“决算报表大厅”和“久其商业智能套件(久其BI套件)”共五个项目。综合各方面原因，业内均对该公司未来发展持乐观态度。有分析人士指出，目前，国务院部委及直属机构、中央直属企业均采用久其软件的年度决算软件产品。其中，有45家国务院部委及直属机构、72家中央直属企业还与公司有更进一步的业务联系，应用了公司其它软件产品，分别占国务院部委及直属机构总数的56.25%和中央直属企业总数的47.68%。

　　然而在久其软件的主要产品年度决算软件在国务院部委及直属机构、中央直属企业中大获全胜的同时，公司募集资金项目向广大投资者宣布了久其软件正在探寻的下一座“金矿”——全国各级行政事业单位，也正是总资产约8万亿元，净资产约5万亿元的我国各级行政事业单位所具有的“国有资产管理信息化”的急切需求，营造了这个美丽的投资预期。

　　成功转板的背后

　　资本市场助推自主创新，而自主创新为资本市场蓄力。良性循环，企业做大做强，这正是改革开放30年来一代代科技工作者期待的完美格局。久其软件的成功一“转”，不但是新三板试点创立以来的里程碑事件，更将使新三板崛起新一轮投资热潮，更多的企业看到了通过资本市场解决融资难题的曙光。

　　早在2005年，我国就确立了自主创新的国家战略，提出要大力支持科技型企业的发展。于2006年1月正式启动的中关村代办股份转让试点工作(新三板)也正是基于这个目的所建立的。经过三年的风雨历程，目前已有50多家创新型企业登陆该市场，其中有9家挂牌公司完成了共计10次的定向增发，融资4.66亿元，平均市盈率16.38倍。随着新三板市场各项制度的完善，其融资功能也日益显现。

　　据了解，久其软件在新三板挂牌期间成交48笔，交易股数共计216万股，可谓收益非浅。在该公司106名股东中，有100名个人投资者都是通过新三板买入的，持股量从3万股到11万股不等，持股成本则为每股9~15元不等。如今，久其软件成功转板后，更带动了广大企业的积极性。据了解，为赶在7月26日第一批递交创业板上市申请，同为新三板挂牌企业的紫光华宇、东土科技、博晖创新、回天胶业、中科电气等都在积极准备申报文件。7月23日，紫光华宇与佳讯飞鸿同时召开临时股东大会，审议各自的创业板上市方案。此前，星昊医药、博晖创新、东土科技等3家新三板公司已发布相关公告，正式开展在创业板IPO的准备工作。而据西部证券首席研究员李玉萍博士透露，目前新三板挂牌企业中至少有三分之一具备创业板上市条件(53家报价公司中有18家公司已满足创业板发行上市条件)。

　　转板机制与做市商制度

　　然而作为首家由新三板成功转板的创新型企业，此次久其软件的“华丽转身”却也有些许的美中不足。据久其软件保荐人申银万国透露，由于目前新三板和创业板之间的转板通道并未搭建起来，新三板符合创业板上市条件的挂牌企业无法直接升板，只能重新报送材料。一切审批流程与非新三板挂牌企业一视同仁。

　　业内分析人士指出，这样一来，大量聚集在新三板中的创新型企业(试点范围将不断扩大)想要做大做强，选择主板上市，还必须按照对普通企业的规定走常规IPO程序。那么就违背了建立股权代办系统鼓励自主创新的初衷，也将在一定程度上制约企业在代办系统挂牌进行报价转让的积极性。

　　西部证券首席研究员李玉萍博士告诉记者，“由于新三板挂牌企业都具有一定的创新能力与核心竞争力，所以，所谓转板机制的建立不外乎给予新三板挂牌企业排队时间上的优惠，或者单独开设一个申报窗口，由此为新三板挂牌企业转板提供一些便利。这就足以吸引广大科技型、创新型中小企业挂牌新三板。”

　　另外，李玉萍博士还建议，由于“估值难、风险大”是创新型企业的特性，那么新三板挂牌企业股价的大起大落是最有可能发生的现象，也是管理层最不愿看到的。那么相对于主板、创业板而言，作为主要服务于创新型企业的新三板而言，最为适宜引进做市商制度。

　　代办股份转让系统自7月6日开始实行一系列新的制度，其中最主要的就是在交易制度上增加了定价转让方式。另据内部人士透露，目前管理层正在研究建立转板机制以及实施做市商等多种交易制度，在科技部、中国证券业协会领导下，新三板试点范围也将扩大到更多具备条件的高新技术园区。另据记者了解，对应大陆“新三板”的台湾柜台交易在台湾资本市场起着更为举足轻重的作用，既所有企业上市必须经过柜台交易的第一步，只有通过柜台交易的“考验”，才可转升主板。那么，我们应该从中看到新三板在中国资本市场中应有的重要性，是否也可从中吸取一些经验呢？特别是对于拟在创业板上市挂牌的企业，是不是也可以先从“新三板”市场挂牌，经历市场考验后再转往创业板上市，以最大程度地保护投资者利益呢？

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